tokenpocket钱包官方网站|人民币疯狂贬值
作者： tokenpocket钱包官方网站
2024-03-10 20:21:50
经济快速恢复，为什么人民币汇率反而贬值？ - 知乎
经济快速恢复，为什么人民币汇率反而贬值？ - 知乎首页知乎知学堂发现等你来答切换模式登录/注册经济形势中国经济国际经济人民币汇率人民币兑美元汇率经济快速恢复，为什么人民币汇率反而贬值？关注者33被浏览100,511关注问题写回答邀请回答添加评论分享25 个回答默认排序赫尔辛根默斯肯老肯和童话故事 关注人民币兑美元贬值其直接原因非常简单，即因为中国扩表而美国则缩表。近期人民币汇率从6.7下跌到6.92左右，原因很简单，就是因为中国扩表而美国缩表，导致人民币贬值。中国采取积极的财政和货币政策，第一季度M2余额增长到了281.46万亿元，同比增长12.7%。而美联储被迫缩减资产负债表，因为美债到达法定上限。第一季度，未经季节性调整的美国M2下降到了20.7万亿美元，同比降幅达到4.05%，创下历史最大降幅，人民币兑美元汇率贬值。如果按照人民币兑美元汇率预测模型计算，预计到2023年，人民币兑美元理论波动范围将在6.8到7.2之间。央行会采取双向调节汇率，保持稳定，以便促进进出口贸易。根据美联储6月12日的议息会议，如果停止加息，并预计在7月到年底期间降息80个基点，预计人民币兑美元汇率低点将在5月至6月中旬。只要美联储降息并开始扩表，预计人民币将升值。最后，需要指出的是，美国M2和中国M2的含义不同，美国M2大致相当于中国M1。即使中国印制的货币多一些，也不能简单地说中国“印钱”比美国多。近期，人民币汇率的下跌引起了广泛关注。而其直接原因非常简单，即中国扩表而美国则缩表，导致人民币兑美元贬值。了解事实Vcu6原创 今日头条 20230517发布于 2023-05-17 19:23赞同 211 条评论分享收藏喜欢收起乔木照镜子可以提高自信心。 关注过去中国和美国关系友好时，美国经济走向是中国的风向标，比较典型的是美国一加息中国股市就下跌，美国一降息中国股市就上涨。这几年中美关系恶化，中国脱离美国和俄罗斯走到了一起。比较明显的是西方一年来连续加息，而中国不升反降，三年存款利率已经从年初的3.2%降到现在2.2%，与西方背道而驰。俄罗斯因为发动战争既消耗国力，又受到全世界的制裁，国内经济现在一团糟，卢布汇率已经跌成狗。中国的日子也不好过。外部：美国视中国为最大的敌人，和西方世界全面围堵中国。内部：三年清零消耗了巨大的的人力财力。受疫情影响国内企业大面积倒闭，员工失业。地方债的数量达到几十万亿，而这些钱基本都是银行贷款，房地产熄火，使这些钱成为银行坏账几乎没有任何悬念。有钱的或者把资金转移海外，没走的也是持币观望，没有人再敢投资。经济低迷走势在未来很长时间无法改变。现在俄罗斯的命运和中国的命运紧密的结合在一起，不求同享福，但求共患难。俄罗斯卢布已经贬成纸，人民币跟着贬也是正常现象。编辑于 2023-10-03 20:06赞同 30添加评论分享收藏喜欢
人民币汇率“破7”会有哪些影响？一文看懂_新闻频道_央视网(cctv.com)
>人民币汇率“破7”会有哪些影响？一文看懂_新闻频道_央视网(cctv.com)
新闻
新闻频道
>
中国新闻
人民币汇率“破7”会有哪些影响？一文看懂
来源：中国新闻网 | 2022年09月17日 05:46:13
中国新闻网 | 2022年09月17日 05:46:13
原标题：人民币汇率“破7”会有哪些影响？ 一文看懂
正在加载
中新网9月17日电 (中新财经记者 谢艺观)继9月15日离岸人民币兑美元跌破7.0关口后，9月16日，在岸人民币兑美元亦“破7”，为2020年7月以来首次。 人民币汇率“破7”意味着什么？会给日常生活、企业出口乃至资本市场带来什么影响？人民币会否持续贬值？ 在岸人民币兑美元走势图。 人民币汇率“破7”，超出了合理区间？ 央行有关负责人回应人民币“破7”时曾述：人民币汇率“破7”，这个“7”不是年龄，过去就回不来了，也不是堤坝，一旦被冲破大水就会一泻千里；“7”更像水库的水位，丰水期的时候高一些，到了枯水期的时候又会降下来，有涨有落。 “这种阶段性的短期小幅贬值是正常的，人民币汇率本就是双向波动。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新向记者表示，人民币汇率基本在6到7左右波动，“破7”仍然在合理区间范围内，人民币汇率依旧是稳定的。 这次“破7”源于美国货币政策？ 人民币汇率时隔两年后再次“破7”，在民生银行首席经济学家温彬看来，主要是受到美联储为抑制高通胀而加速收紧货币政策的影响，随着美元指数不断走强，包括人民币在内的非美元货币大多出现了不同程度的贬值。 近期，美联储多次释放加息信号。美国8月CPI同比上升8.3%，超出市场预期，亦让美国市场上加息议论纷起，最近美元指数再度走强。 国金证券认为，中美政策利率持续分化下，中美10年期国债收益率自8月5日起再度倒挂并快速走阔，也对人民币汇率形成一定的压制。 人民币汇率走低将利好出口企业？ 在董登新看来，“人民币适度贬值对刺激国内产品出口或会有所帮助。扩大出口后，对经济增长也会有拉动作用。” 国金证券也表示，人民币贬值，将进一步提高部分出口占比较高行业的价格竞争性优势。出口业务的海外收入也有望受益于汇兑收益，人民币贬值或将进一步增厚出口导向型企业的利润。 不过，商务部研究院国际市场研究所副所长白明认为，人民币汇率贬值也是一把双刃剑。出口企业靠人民币汇率贬值增加了收入，但如果使用过多的进口原材料、零部件，很可能也会因为人民币汇率贬值而增加支出。 人民币贬值对日常生活有影响吗？ 在很多人印象中，人民币贬值后，出国留学、海淘购物等会增加成本。但若只呆在国内，买本国的商品，是不是就没什么影响？ 综合观点看，虽然人民币兑美元汇率贬值对老百姓日常生活及物价影响相对偏小，但全球是个统一的大市场，一些进口原材料等价格上升，会增加企业生产成本，进而影响到商品价格。如果我们购买这些商品，支出也会有所增加。 不过，人民币兑美元汇率虽有所走弱，但对一篮子货币依然保持稳定。这也意味着，如果我们去以非美元作为主要结算货币的国家留学、购物，或不需付出额外成本。 人民币兑美元贬值会影响股市？ 平安证券认为，人民币汇率与股票价格均是市场定价的结果，二者的相关性更多体现在是否受到相同因子的影响以及两个市场之间的交叉影响，而非互为因果关系。 “其中，经济增长、流动性、外部事件等均会影响跨境资本流动以及金融资产的预期收益率，基本面和偶发事件对于汇率和股市的影响趋于同步共振，而流动性的影响各有异同，另外，外资行为波动可能在一定程度上放大A股市场波动。”平安证券称。 虽然很多人担心，人民币贬值下，资本会外流。但8月结售汇数据显示，境外投资者投资境内债券和股票市场情况持续改善。 国家外汇管理局副局长、新闻发言人王春英近日表示，货物贸易项下跨境资金净流入延续较高规模，直接投资等渠道外资流入稳中有增。 现在是买美元、黄金的好时机吗？ 人民币贬值下，该如何配置资产，黄金或美元是不是好选择？ 董登新表示，投资要有长远观念，需从长期走势来做出判断。“目前人民币汇率仍然处在一个稳定的区间，基本上不会对投资者的预期有太大改变。” “黄金是跟美元挂钩的，金价的波动和美元汇率的波动具有很强的关联度。简单来说，美元升值，黄金就贬值。”董登新说，目前来讲，黄金仍处在高位，如果美元继续升值，黄金恐大幅贬值，所以投资黄金风险是非常大的。 “在现在这一特殊时期，现金为王。手中持有现金，随时可在好的低点介入，获得可观的收益。”董登新补充道。 人民币是否会持续贬值？ 温彬认为，从我国经济基本面看，预计三季度GDP增速较二季度有明显回升，通胀水平温和可控，国际收支状况良好，特别是经常项目和直接投资等国际收支基础性项目保持较高顺差，为人民币汇率稳定和外汇市场平稳运行奠定了基础，人民币不存在持续贬值的基础。 9月15日起，央行将金融机构外汇存款准备金率从8%下调2个百分点至6%，这是本轮人民币修复高估行情中的第二次下调。 “复盘近年该工具的操作历史后可以看出，调整外汇存款准备金率有较好的逆周期调节效果。”财通证券分析师李跃博说，如果人民币贬值压力持续，央行的逆周期调节政策工具箱内还有逆周期调节因子、离岸央票、远期售汇风险准备金、外汇储备等可供使用。(完)
编辑：钱景童
责任编辑：刘亮
点击收起全文
返回央视网首页
返回新闻频道
分享：
扫一扫 分享到微信
|
返回顶部
最新推荐
加载更多
精彩图集
加载更多
首页|全站地图
中央广播电视总台央视网版权所有
正在阅读：人民币汇率“破7”会有哪些影响？一文看懂
分享
扫一扫 分享到微信
手机看
扫一扫 手机继续看
A-
A+
人民币兑美元汇率跌破7.2 贬值主要原因和最大风险在哪里 - BBC News 中文
美元汇率跌破7.2 贬值主要原因和最大风险在哪里 - BBC News 中文BBC News, 中文跳过此内容繁分类主页国际两岸英国科技财经视频材料BBC英伦网主页国际两岸英国科技财经视频材料BBC英伦网人民币兑美元汇率跌破7.2 贬值主要原因和最大风险在哪里2022年9月30日图像来源，Getty Images9月28日，离岸美元兑人民币汇率跌破7.2，是2011年有该数据后的人民币的最低值；也是在岸美元兑人民币汇率，自2008年以来的最低值。近期，人民币兑美元不断贬值，9月15日，美元兑人民币汇率突破“7”这个心理关口，然而之后贬值加速，不到两周就突破了7.2。人民币快速贬值也引来中国央行对外汇市场的干预，9月28日起，远期售汇业务的外汇风险准备金率从0上调至20%，但并未阻止当日突破7.2。美联储强势加息下 中国挽救经济陷入两难境地美联储加息与股市、房贷和经济“硬着陆”美国通胀暴涨超预期 从战争到选举的四大影响分析称，美元大幅上涨的一个重要原因是英国大规模减税政策，致使英镑暴跌。28日晚，英国央行下场救市，宣布临时购买英国长期国债。9月29日，美元兑人民币汇率回到7.15，较最低点上涨逾1000个基点。值得一提的是，人民币兑美元有所贬值，但贬值幅度仅为同期美元指数（美元兑六个主要国际货币汇率的加权平均数）升值幅度的一半；人民币兑欧元、英镑、日元明显升值，在国际货币市场还属于相对强势的货币。“保七”的心理关口图像来源，Getty Images长期以来，人民币兑美元汇率存在“保七”的心理关口。2008年次贷危机时，人民币大幅升值，美元兑人民币汇率从7.8一路下跌到6.8。中国央行为了稳定人民币汇率，盯住美元，使人民币汇率稳定在6.8-6.89。2016年，人民币面临贬值压力，美元兑人民币中间价一度达6.96，中国央行动用大量外汇使汇率停在7元大关之前。此后，市场对“保七”形成心理预期，认为央行会动用政策手段使汇率稳定低于这个数字。因为一旦突破这个关口，可能导致投资者对人民币未来贬值的预期进一步放大，使外资加速撤离，届时稳定汇率的难度将大大增加。2019年8月5日，受当时中美贸易战影响，人民币兑美元汇率破7元关口，创逾11年新低。当时央行官员出面淡化“破七”的意义，称这个“7”不是年龄，过去就回不来了，也不是堤坝，一旦被冲破大水就会一泻千里；“7”更像水库的水位，丰水期的时候高一些，到了枯水期的时候又会降下来，有涨有落，都是正常的。之后人民币在之后升值，一度达到6.3。今年9月15日再次“破七”时市场反映并不强烈，但不到两周急跌到7.2，引起了更多讨论。影响汇率的因素影响汇率的一个重要因素是“供求”关系。对人民币的需求增加，其价值就会提高，也就会升值。除此之外还有其他许多因素，包括：经济：经济强势，货币就会坚挺，因为其他国家要来投资，需要当地货币才能实现，这就会提升需求。储蓄：比如，中国央行加息，涨利率，人民币储蓄和投资的吸引力就会增强，因为回报率更高。这样，对人民币的需求就会增加。美元这一轮升值，就是因为美联储加息导致。国库：官方银行的帐目状况——或者说存了多少钱、欠了多少债——也会影响汇率。投机：汇率受货币投机者——根据对未来事件的期待值买卖货币的人——影响相当大。汇率的当日浮动绝大多数都取决于投机者的动作，或者他们对一个国家经济前景的信心。美元为什么会上涨图像来源，Getty Images既然人民币贬值是因为美元大幅上涨，那么美元为何涨得这么快？因为，美联储近期为了控制通胀而多次大幅加息。美联储加息后，意味着更高的利息回报和金融资产回报，这会导致新兴市场的国际资金，回头流入美国市场。对于新兴经济体而言，美元流出，会使本国货币面临贬值压力，中国就是其中之一。但贬值并非全无好处，对于制造业大国中国而言，人民币贬值就有利于中国外贸订单。因为对于其他国家而言，人民币贬值意味着中国商品变得更便宜，更有竞争力，也就能吸引更多订单。 贬值带来的风险对于新兴市场国家而言，货币快速贬值隐藏着巨大风险。比如，在1994年的美联储加息周期中，新兴市场国家货币迅速贬值，其中墨西哥尤甚，货币大幅贬值，市场恐慌情绪蔓延，大量资本从墨西哥流出，国际收支情况恶化，直接导致了墨西哥国内爆发大规模的货币危机。2018年9月，美元走强，也带来了一波新兴市场货币贬值潮。香港中文大学助理教授胡荣分析，深层原因是在2008年金融危机后，新兴市场国家趁着美元贬值，借债较多，远超自身的承受能力。因此当美元升值和利率上升时，他们无力偿还，导致货币和经济的崩溃。就中国而言，人民币贬值可能激发资本外流，或者给资产泡沫带来很大压力，因此中国也不希望人民币贬值过快。川财证券首席经济学家陈雳也撰文分析，人民币贬值会对中国经济社会造成广泛的影响——首先是外资或受到汇率波动加剧的影响流出中国资本市场，其次以人民币计价的资产贬值压力增大，也不利于中国进口产业的长期发展。相关主题内容美国货币市场中國更多相关内容美联储强势加息下 中国挽救经济陷入两难境地2022年6月24日美联储加息与股市、房贷和经济“硬着陆”2022年5月19日美国通胀暴涨超预期 从战争到选举的四大影响2022年6月15日头条新闻香港23条国安立法草案正式提交立法会审议2024年3月8日中国被指透过寄宿学校制度压缩藏语教育1 小时前中国外长批评美国对华打压到“匪夷所思”的程度2024年3月7日特别推荐以色列有可能“消灭”哈马斯吗？2024年3月5日恒指再近历史低点 香港走向“国际金融中心遗址”还是寄望“由治及兴”2024年1月30日北京施压与台湾“断交潮”持续：民众有何看法？邦交国会否“清零”？2024年1月25日中国外商直接投资首次转负 外企对中国失去兴趣了吗？2023年11月16日美国大选2024：为何特朗普仍如此受共和党人欢迎2024年1月17日焦虑的Z世代正在重塑“中国梦”2024年1月4日中国人口加速萎缩背后的四个关键问题2024年1月29日一文读懂美国剧集《外籍人士》无法在香港收看引发的各种讨论2024年2月1日台湾成为全球半导体业超巨的半世纪历程与秘诀2023年12月17日热读1中国被指透过寄宿学校制度压缩藏语教育2中国两会：总理记者会被取消 打破30年惯例3香港23条国安立法草案正式提交立法会审议4中国外长批评美国对华打压到“匪夷所思”的程度5朝鲜借新冠疫情加强边境封锁设施 恐加剧人道危机6中国两会2024：北京能否为陷入困境的经济找到出路7中国两会：GDP增速目标仍维持5% 分析称实现该目标更具挑战性8中国两会2024：有哪些重要的关注点9Taylor Swift新加坡演唱会，为何让东南亚邻国心存芥蒂10秦刚辞去中国人大代表职务 没有被“罢免”引发关注BBC News, 中文BBC值得信赖的原因使用条款隐私政策Cookies联络BBCDo not share or sell my info© 2024 BBC. BBC对外部网站内容不负责任。 阅读了解我们对待外部链接的人民币连续贬值，央行果断出手，释放哪些信号？_新闻频道_央视网(cctv.com)
>人民币连续贬值，央行果断出手，释放哪些信号？_新闻频道_央视网(cctv.com)
新闻
新闻频道
>
中国新闻
人民币连续贬值，央行果断出手，释放哪些信号？
来源：第一财经 | 2022年04月26日 05:26:10
第一财经 | 2022年04月26日 05:26:10
原标题：人民币连续贬值，央行果断出手，释放哪些信号？丨火线解读
正在加载
据央行网站4月25日晚间消息，为提升金融机构外汇资金运用能力，中国人民银行决定，自2022年5月15日起，下调金融机构外汇存款准备金率1个百分点，即外汇存款准备金率由现行的9%下调至8%。 此前，央行曾两次上调整外汇存款准备金率，分别在6月15日和12月15日，每次上调幅度为2个百分点，12月15日调整后，外汇存款准备金率由7%提高到9%。 消息公布后，离岸人民币兑美元短线拉升300点，现报6.5911。 有助于稳定人民币汇率 中信证券首席经济学家明明表示，近期人民币汇率波动较大，通过下调外汇存款准备金率，将有助于增加市场外汇供给，实现外汇的供需平衡，有助于稳定市场的预期，也有助于稳定人民币汇率，从而对整个金融市场的稳定发挥积极的作用。 前海开源基金首席经济学家杨德龙指出，此举增加了金融机构投放外汇的量，从而有利于提振人民币汇率走势，以期扭转之前持续多日大幅贬值的人民币汇率。 杨德龙表示，这轮人民币贬值究其原因就是中美货币政策偏差比较大，美联储释放出鹰派加息信号，美元指数持续走强并突破100关口。这导致非美货币出现不同的跌幅，其中日元跌幅巨大，日元对美元汇率创下20年来的最低值，并在上周一度逼近130关口。从3月初至今，日元对美元贬值幅度已经达到10%。 相对而言，人民币汇率走势较为坚挺，这主要是由于我国经济长期增长的韧性依然较强，长期向好的态势没有根本性的改变，人民币资产具备长期投资价值，这些基本面的因素称为支撑人民币汇率的一个基础。 重回“6.5时代” 4月25日，离岸人民币对美元汇率接连跌破6.53、6.54、6.55、6.56、6.57、6.58、6.59和6.6关口。 同日，人民币对美元即期汇率日间收盘报报6.5544，较上一交易日跌669个基点。人民币对美元中间价较上一交易日调降313个基点，报6.4909。 关于人民币连续贬值，平安证券首席经济学家钟正生分析指出，主要原因有四点： 一是出口景气出现从高速向中速回落的更多迹象； 二是中国经济下行压力阶段性加大影响外资流入，3月以来接连出现俄乌冲突爆发、中概股监管问题、美联储启动快加息等外部冲击，再加上疫情的因素； 三是美元指数“破百”对人民币汇率形成压力； 四是汇率在中美货币政策分化中发挥更多调节作用，中国货币政策应该、也能够做到“以我为主”，其中的关键就是让人民币汇率发挥更多调节内外均衡的作用。 如何看未来人民币汇率 国家外汇管理局副局长、新闻发言人王春英上周五在发布会上表示，从历史经验看，美联储货币政策调整特别是加息通常会对各国跨境资本流动产生溢出影响。但是，受到冲击比较大的主要是一些基本面有短板和弱项的经济体。就中国来讲，近年来中国外汇市场韧性不断增强，有基础和有条件适应本轮美联储政策调整。 “对未来人民币汇率的看法。我们觉得还会呈现双向波动，并且会在合理均衡水平上保持基本稳定。中国经济韧性比较强，长期向好的发展态势没有改变，国际收支结构稳健，经常账户保持合理规模顺差，人民币资产还是具有长期投资价值，这些都会为人民币汇率基本稳定提供根本支撑。”王春英说。 兴业研究研报指出，目前结汇盘呈观望态势、购汇盘主导了人民币汇率变动。在相对基本面和跨境资金尚未出现根本性扭转前，美元兑人民币趋势性升值行情将延续，但速率可能发生变化。考虑到本轮美元指数牛市已近尾声、未结汇需求仍大，人民币调整的压力较前两轮要小。 太平洋证券认为，短期(二季度)贬值压力仍然存在，贬值至6.6附近能够稳住。但中长期看(下半年)，人民币兑美元可能重新升值，全年走出双向波动的局势。 光大银行金融市场部宏观研究员周茂华认为，人民币汇率短期波动不改平稳运行格局，人民币有望在均衡水平附近强势双向波动。从中长期看，我国金融服务市场潜力巨大，人民币资产吸引外资流入趋势未变。
编辑：钱景童
责任编辑：刘亮
点击收起全文
返回央视网首页
返回新闻频道
分享：
扫一扫 分享到微信
|
返回顶部
最新推荐
加载更多
精彩图集
加载更多
首页|全站地图
中央广播电视总台央视网版权所有
正在阅读：人民币连续贬值，央行果断出手，释放哪些信号？
分享
扫一扫 分享到微信
手机看
扫一扫 手机继续看
A-
A+
经济快速恢复，为什么人民币汇率反而贬值？ - 知乎
经济快速恢复，为什么人民币汇率反而贬值？ - 知乎首页知乎知学堂发现等你来答切换模式登录/注册经济形势中国经济国际经济人民币汇率人民币兑美元汇率经济快速恢复，为什么人民币汇率反而贬值？关注者33被浏览100,511关注问题写回答邀请回答添加评论分享25 个回答默认排序赫尔辛根默斯肯老肯和童话故事 关注人民币兑美元贬值其直接原因非常简单，即因为中国扩表而美国则缩表。近期人民币汇率从6.7下跌到6.92左右，原因很简单，就是因为中国扩表而美国缩表，导致人民币贬值。中国采取积极的财政和货币政策，第一季度M2余额增长到了281.46万亿元，同比增长12.7%。而美联储被迫缩减资产负债表，因为美债到达法定上限。第一季度，未经季节性调整的美国M2下降到了20.7万亿美元，同比降幅达到4.05%，创下历史最大降幅，人民币兑美元汇率贬值。如果按照人民币兑美元汇率预测模型计算，预计到2023年，人民币兑美元理论波动范围将在6.8到7.2之间。央行会采取双向调节汇率，保持稳定，以便促进进出口贸易。根据美联储6月12日的议息会议，如果停止加息，并预计在7月到年底期间降息80个基点，预计人民币兑美元汇率低点将在5月至6月中旬。只要美联储降息并开始扩表，预计人民币将升值。最后，需要指出的是，美国M2和中国M2的含义不同，美国M2大致相当于中国M1。即使中国印制的货币多一些，也不能简单地说中国“印钱”比美国多。近期，人民币汇率的下跌引起了广泛关注。而其直接原因非常简单，即中国扩表而美国则缩表，导致人民币兑美元贬值。了解事实Vcu6原创 今日头条 20230517发布于 2023-05-17 19:23赞同 211 条评论分享收藏喜欢收起乔木照镜子可以提高自信心。 关注过去中国和美国关系友好时，美国经济走向是中国的风向标，比较典型的是美国一加息中国股市就下跌，美国一降息中国股市就上涨。这几年中美关系恶化，中国脱离美国和俄罗斯走到了一起。比较明显的是西方一年来连续加息，而中国不升反降，三年存款利率已经从年初的3.2%降到现在2.2%，与西方背道而驰。俄罗斯因为发动战争既消耗国力，又受到全世界的制裁，国内经济现在一团糟，卢布汇率已经跌成狗。中国的日子也不好过。外部：美国视中国为最大的敌人，和西方世界全面围堵中国。内部：三年清零消耗了巨大的的人力财力。受疫情影响国内企业大面积倒闭，员工失业。地方债的数量达到几十万亿，而这些钱基本都是银行贷款，房地产熄火，使这些钱成为银行坏账几乎没有任何悬念。有钱的或者把资金转移海外，没走的也是持币观望，没有人再敢投资。经济低迷走势在未来很长时间无法改变。现在俄罗斯的命运和中国的命运紧密的结合在一起，不求同享福，但求共患难。俄罗斯卢布已经贬成纸，人民币跟着贬也是正常现象。编辑于 2023-10-03 20:06赞同 30添加评论分享收藏喜欢
中信明明：如何看待人民币持续贬值及其影响？_新浪财经_新浪网
中信明明：如何看待人民币持续贬值及其影响？_新浪财经_新浪网
新浪首页
新闻
体育
财经
娱乐
科技
博客
图片
专栏
更多
汽车
教育
时尚
女性
星座
健康
房产历史视频收藏育儿读书
佛学游戏旅游邮箱导航
移动客户端
新浪微博
新浪新闻
新浪财经
新浪体育
新浪众测
新浪博客
新浪视频
新浪游戏
天气通
我的收藏
注册
登录
外汇 > 离岸人民币今年贬值超7%！还会跌吗？央行是否再出手？企业如何应对？ >
正文
行情
股吧
新闻
外汇
新三板
中信明明：如何看待人民币持续贬值及其影响？
中信明明：如何看待人民币持续贬值及其影响？
2022年05月16日 09:36
市场资讯
新浪财经APP
缩小字体
放大字体
收藏
微博
微信
分享
腾讯QQ
QQ空间
下载新浪财经APP，了解全球实时汇率
热点栏目
自选股
数据中心
行情中心
资金流向
模拟交易
客户端
文丨明明债券研究团队
核心观点
近期，人民币汇率快速走弱，但对比其他发达经济体货币，人民币的相对表现并不差。短期内，美元指数将是影响人民币汇率的关键因素，人民币或继续承压。中长期来看，美元指数或将在二季度后出现拐点，伴随着我国基本面企稳，人民币或重新走强。此外，央行应对汇率波动的政策工具箱丰富，若美元指数持续上行，并导致人民币继续加速贬值，或引发政策层面的调控。对于金融市场而言，股票市场对于人民币走贬的反应已经有所钝化，反而人民币贬值逻辑下部分以出口为主的制造业行业或迎来潜在机会，例如纺服、机电、汽车、轻工制造等；债市方面，外资减持压力最大的阶段已经过去，预计后续人民币贬值对债市外资流出的影响相对有限。
人民币的相对表现并不差。本轮人民币贬值呈现“速度快+幅度大+离/在岸价差大幅走阔”的特点。从本币兑美元的汇率来看，与其他发达经济体的货币表现相比，人民币本轮的贬值实际上相对温和。年初至今，人民币兑美元贬值约6.1%，表现仅弱于加元和澳元，其贬值幅度也远低于欧元、英镑、日元等发达经济体货币。放眼人民币与其他主流货币之间的兑换关系，主要货币兑人民币的即期汇率有涨有跌，并未出现人民币较大部分货币均走弱的情况，这也在一定程度上表明近期人民币的弱势更多的是因为美元走强。
央行政策工具箱丰富，人民币短期承压后或重新走强。本轮人民币持续贬值的主要原因有二：一是国内局部地区疫情对于国内供应链造成短期扰动，出口增速在多重压力下回落，国内经济基本面承压；二是美元指数表现强劲，并通过“美元指数-一篮子货币汇率-人民币中间价-人民币即期汇率”的传导路径会对人民币构成被动贬值的压力。后续来看，短期美元指数将是影响人民币汇率的关键因素，人民币或继续承压。中长期来看，随着美联储加速紧缩政策的落地，以及欧盟等经济体逐步收紧货币政策，美元指数或将在二季度后出现拐点。伴随着国内基本面企稳，人民币贬值预期趋缓或使得“持币观望”的外贸企业转为结汇，或将支撑人民币重新走强。央行在引导外汇预期、应对汇率波动方面的政策工具箱丰富，包括但不限于启动逆周期因子、调整金融机构外汇存款准备金率等。若美元指数持续上行，人民币继续加速贬值，或引发政策层面的调控。
人民币走贬对国内经济和金融市场的影响几何？（1）宏观经济：需中性看待人民币贬值影响，虽然贬值或带来一定的资本外流压力，但其也有利于释放出口潜能。随着人民币持续贬值，一方面，出口企业有望获得汇兑收益；另一方面，人民币贬值导致出口产品在国际市场的价格有所回落，企业在产品价格方面的竞争力有所提升，从而在一定程度上获得更多的利润。（2）股票：短期内市场对于人民币走贬的反应有所钝化，人民币贬值逻辑下部分以出口为主的制造业行业或迎来潜在机会，例如纺服、机电、汽车、轻工制造等。（3）债券：外资减持压力最大的阶段已经过去，预计后续人民币贬值对债市资金流出的压力或也相对有限。国内经济基本面边际好转和货币政策更偏结构性工具或使得10年期国债收益率短期震荡。中长期而言，国内复工复产持续推进、供应链也将逐步修复，宽信用“虽迟但到”、预计后续也将逐步开启，叠加猪周期对于国内CPI的拉动，10年期国债收益率或将逐步上行。
风险因素：国内局部疫情存在不确定性；政策力度不及预期；经济恢复不及预期；美联储超预期紧缩。
正文
近期，人民币汇率快速走弱，但对比其他发达经济体货币，人民币的相对表现并不差。短期内，美元指数将是影响人民币汇率的关键因素，人民币或继续承压。中长期来看，美元指数或将在二季度后出现拐点，伴随着国内基本面企稳，人民币或重新走强。此外，央行应对汇率波动的政策工具箱丰富，若美元指数持续上行，并人民币继续加速贬值，或引发政策层面的调控。对于金融市场而言，股票市场对于人民币走贬的反应已经有所钝化，反而人民币贬值逻辑下部分以出口为主的制造业行业或迎来潜在机会，例如纺服、机电、汽车、轻工制造等；债市方面，外资减持压力最大的阶段已经过去，预计后续人民币贬值对债市外资流出的影响相对有限。
人民币的相对表现并不差
本轮人民币贬值呈现“速度快+幅度大+离/在岸价差大幅走阔”的特点。3月31日-5月12日期间，在岸的美元对人民币即期汇率快速走高，从6.3433的低位升至6.7900的高点，盘中甚至一度突破6.8关口。观察此轮人民币贬值：一方面，其在26个交易日（3月31日-5月12日）中便大幅贬值4467个基点，类似情况在2015年“8·11”汇改后仅发生于2018年中美贸易战期间；另一方面，离/在岸美元对人民币即期汇率的价差大幅走阔，尤其是4月19日-5月12日持续高于近300个基点，显示出离岸市场情绪低迷，对人民币存在一定的贬值预期。
从本币兑美元的汇率来看，与其他发达经济体的货币表现相比，人民币本轮的贬值实际上相对温和。分别对比主要发达经济体货币和新兴市场货币兑美元的表现，可以发现：（1）年初至今，加拿大和澳大利亚作为主要的大宗商品出口国，其本币加元和澳元在大宗商品价格支撑下贬值幅度相对有限；（2）年初至今，人民币兑美元贬值约6.1%，表现仅弱于加元和澳元，其贬值幅度也远低于欧元、英镑、日元等发达经济体货币；（3）短期来看，4月以来人民币兑美元贬值约6.6%，与年初至今贬值幅度相当，整体表现仍好于主要发达经济体货币。
放眼人民币与其他主流货币之间的兑换关系，主要货币兑人民币的即期汇率有涨有跌，并未出现人民币较大部分货币均走弱的情况，这也在一定程度上表明近期人民币的弱势更多的是因为美元走强。观察CFETS人民币汇率指数，实际上今年3月中旬以来，该指数虽从106.8点的高位回调至102.4点，但降幅远远弱于美元兑人民币的即期汇率。进一步来看CFETS人民币汇率指数中主要权重货币兑人民币的即期利率，将各货币兑人民币的即期汇率数据以2022年1月首个交易日为100进行折算，高于100表明本币对人民币升值，低于100表明本币对人民币贬值。通过对比，我们发现人民币与一篮子货币之间的汇兑关系是有涨有跌，其中欧元、日元、英镑兑人民币即期汇率均有所贬值，而美元、港元、澳元等货币兑人民币即期汇率则呈现升值，并未出现人民币对于大部分货币都走弱的情况，这也从侧面印证近期人民币的弱势更多的是因为美元走强。
央行政策工具箱丰富，人民币短期承压后或重新走强
人民币近期缘何走软？
国内局部地区疫情对于国内供应链的造成短期扰动，出口增速在多重压力下回落，国内经济基本面承压是本轮人民币贬值的主要原因之一。此轮奥密克戎主导的疫情在国内经济重点城市发生并较快扩散，引发了全球对中国供应链的担忧。3月和4月我国制造业PMI连续下行，制造业产需双双走弱。在国内供应链扰动、东南亚替代效应以及高基数等多重压力下，4月我国出口同比增速仅录得3.9%，较3月同比增速回落明显。由于出口放缓以及经济基本面对于人民币币值的支撑减弱，人民币汇率转为弱势。
美元指数表现强劲，并通过“美元指数-一篮子货币汇率-人民币中间价-人民币即期汇率”的传导路径会对人民币构成被动贬值的压力。我们曾在《债市启明系列20220421-美元美债走强，人民币汇率走向何方？》中详细探讨了美、欧、英、日四个经济体在货币政策和经济基本面的分化如何支撑美元指数走强。现阶段，美元指数仍在100以上运行，而美国与欧盟、英国、日本在货币政策未来紧缩路径以及经济基本面的差异或能继续支撑美元指数的强势。2021年下半年出现的美元兑人民币即期汇率和美元指数“脱钩”现象被打破，美元指数通过“美元指数-一篮子货币汇率-人民币中间价-人民币即期汇率”的传导路径对人民币构成被动贬值的压力加大，美联储加速紧缩下美元指数的上行带动人民币快速走软。
人民币后续将如何演绎？
短期美元指数将是影响人民币汇率的关键因素，人民币或继续承压。中长期来看，随着美联储加速紧缩政策的落地，以及欧盟等经济体逐步收紧货币政策，美元指数或将在二季度后出现拐点，伴随着国内基本面企稳，人民币或重新走强。具体来看，4月美国的通胀数据出现见顶现象，但通胀回落速度不及预期，预计美联储紧缩将保持较为激进的节奏，美国与其他主要经济体的货币政策以及经济分化或将支持美元进一步上涨。国内虽然局部地区疫情处于持续缓和态势，但供应链修复尚待时日，经济基本面的改善也难以一蹴而就，因此短期内人民币或仍面临一定压力。长期来看，美联储加息和缩表操作将逐步落地，叠加较大的通胀压力将促使欧洲地区的货币政策进入紧缩状态，美元指数或在二季度后逐步回落。而伴随着国内供应链逐步修复，出口虽然仍面临增速回落的风险，但贸易顺差或仍能维持在一定规模水平，并为人民币形成支撑。同时人民币贬值预期的缓解也将推动外贸企业从“持币观望”转为实际结汇需求，推动人民币重新走强。
央行在引导外汇预期、应对汇率波动方面的政策工具箱丰富，若美元指数持续上行，人民币继续加速贬值，或引发政策层面的调控。央行在外汇方面的工具箱包括但不限于启动逆周期因子、调整金融机构外汇存款准备金率、调节企业跨境融资宏观审慎调节参数等，其中在2022年一季度中国货币政策执行报告中，央行于“专栏1-健全现代货币政策框架取得明显成效”中强调了“外汇存款准备金率”这一工具：
（1）外汇存款准备金率——回顾2021年，在面对人民币快速升值的压力下，央行于去年5月及12月分别上调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率由5%提高到9%。而今年4月25日，央行决定自2022年5月15日起，下调金融机构外汇存款准备金率1个百分点至8%。由此来看，面对人民币的超调升值或贬值，央行或更多地选择运用调节外汇存款准备金率来释放稳定汇率预期的信号，而当前该指标较2021年5%的水平仍有较大调控空间。
（2）逆周期因子——因为将直接作用于人民币对美元中间价报价模型，其隐含的政策层对于外汇的预期管理信号更强。2015年“8·11”汇改后，中国外汇交易中心曾两次提及该工具：一是2017年5月启用“逆周期因子”，并于2018年1月将“逆周期因子”调整至中性；二是2020年10月“逆周期因子”将淡出使用。当前，央行并没有通过美元兑人民币的中间价来对外汇市场做出过多干预，而是进一步深化汇率市场改革，以增强人民币弹性，打破此前汇率僵化的局面，以发挥汇率调节宏观经济和国际收支自动稳定器作用。后续来看，如果美元指数延续强势表现，并进一步带动人民币加速走软，那么“逆周期因子”或成为央行在必要时候的一项选择。
（3）其他工具——由于当前人民币持续走弱的一大原因是国内经济基本面承压，因此我们认为涉及消费、就业、地产、出口等一系列“稳增长”政策的逐步落地也将通过改善经济基本面对人民币汇率形成支撑。此外，近年来，随着国内外汇市场的开放程度进一步加深，其对于市场消息的反应也愈发明显，因此政策层的相关表态也在人民币汇率预期管理方面起到重要作用。
人民币走贬对国内经济和金融市场的影响几何？
宏观经济：需中性看待人民币贬值影响，虽然贬值或带来一定的资本外流压力，但其也有利于释放出口潜能。具体来看，人民币快速走贬确实从情绪层面带来了外资流出的阶段性压力，但当前流出规模整体可控。从好的方面来看，人民币贬值也有利于释放出口潜能。目前国内出口企业面临订单外流、议价能力偏弱、利润空间被压缩等问题。对于中小外贸企业而言，其汇率风险管理能力相对较差，出于成本等各方面考量其并不会完全通过衍生品等工具对汇率风险进行对冲。在过去一段时间，人民币持续升值下，尽管出口整体金额高增，但是外贸企业承受了一定的汇兑损失，进一步导致了利润空间的压缩。随着人民币持续贬值，一方面，出口企业有望获得汇兑收益；另一方面，人民币贬值导致出口产品价格有所回落，企业在产品价格方面的竞争力有所提升，从而释放出口企业的利润空间。
股票：短期内市场对于人民币走贬的反应有所钝化，人民币贬值逻辑下部分以出口为主的制造业行业或迎来潜在机会，例如纺服、机电、汽车、轻工制造等。5月以来，A股市场对于人民币持续走弱的反应有所钝化，在美元兑人民币即期汇率快速逼近6.8的情况下，万得全A指数小幅走高。从资金流动情况来看，3月下旬以来，配置型外资保持稳定净流入状态，并未因人民币继续走弱而出现流出现象。短期来看，人民币贬值逻辑或通过汇兑收益和提升出口产品价格竞争力两方面对部分制造业业绩形成支撑，包括纺服、机电、汽车、轻工制造等。
债券：外资减持压力最大的阶段已经过去，后续人民币贬值对债市外资流出的影响预计相对有限。国内经济基本面边际好转和货币政策更偏结构性工具或将使得10年期国债收益率短期震荡。今年2月和3月，中美利差收窄和人民币贬值背景下，境外机构分别减持我国债券资产803亿元和1125亿元（上清所与中债登口径）。当前，外资减持压力最大的阶段已经过去，后续人民币贬值对债市外资流出的影响预计相对有限。国内经济发展仍面临全球货币政策收紧、地缘政治冲突、局部地区疫情反复等多方面不确定性，经济基本面修复将是一个渐进的过程。货币政策既要加大对实体经济的支持力度，又面临内外均衡难题以及物价上涨风险，因此其更加倾向于结构性工具。综合来看，10年期国债收益率在短期内或将维持震荡。中长期而言，国内复工复产持续推进、供应链也将逐步修复，宽信用“虽迟但到”但预计也将逐步开启，叠加猪周期对于国内CPI的拉动，10年期国债收益率或将逐步上行。
风险因素
局部疫情存在不确定性；政策力度不及预期；经济恢复不及预期；美联储超预期紧缩。
资金面市场回顾
2022年5月13日，银存间质押式回购加权利率大体下行，隔夜、7天、14天、21天和1个月分别变动了0.14bps、-1.51bps、-1.32bps、-6.06bps和-5.86bps至1.37%、1.63%、1.74%、1.90%和2.09%。国债到期收益率大体上行，1年、3年、5年、10年分别变动-1.36bp、-0.14bps、1.29bps、0.85bps至2.01%、2.39%、2.59%、2.81%。5月13日上证综指上涨0.96%至3，084.28，深证成指上涨0.59%至11，094.87，创业板指上涨0.29%至2，351.27。
央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，5月13日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，同日100亿元逆回购到期，当日完全对冲到期量。
【流动性动态监测】我们对市场流动性情况进行跟踪，观测2017年开年来至今流动性的“投与收”。增量方面，我们根据逆回购、SLF、MLF等央行公开市场操作、国库现金定存等规模计算总投放量；减量方面，我们根据2020年12月对比2016年12月M0累计增加16010.66亿元，外汇占款累计下降8117.16亿元、财政存款累计增加9868.66亿元，粗略估计通过居民取现、外占下降和税收流失的流动性，并考虑公开市场操作到期情况，计算每日流动性减少总量。同时，我们对公开市场操作到期情况进行监控。
股民福利来了！十大金股送给你，带你掘金“黄金坑”！点击查看>>
海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP
责任编辑：郭建
我要反馈
相关专题：
离岸人民币今年贬值超7%！还会跌吗？央行是否再出手？企业如何应对？专题
投顾排行榜
收起
人气榜
跟牛人买牛股
入群讨论
今日热度
问股榜
立即问股
今日诊股
产品入口： 新浪财经APP-股票-免费问股
产品入口： 新浪财经APP-股票-免费问股
产品入口： 新浪财经APP-股票-免费问股
新浪直播
百位牛人在线解读股市热点，带你挖掘板块龙头
收起
@@title@@
@@status_text@@@@program_title@@
APP专享直播
上一页下一页
1/10
热门推荐
收起
新浪财经公众号
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）
相关新闻
加载中
点击加载更多
财经头条作者库
最近访问
我的自选
01/百亿“江湖” 北上广深核酸检测机构大调查02/汪小菲：从没说过麻六记扛不住，倒闭类似的东西，更不可能流眼泪03/上海今起分阶段复商复市 企业复工与防疫挑战并存04/知网高校市占率100%疯狂涨价涉嫌垄断 同方股份账面91亿无法覆盖133亿短债05/首套房贷利率下限下调 房贷实际利率下行有空间06/两部门下调首套房贷款利率下限 房贷利息支出有减少07/多家航空公司资不抵债为何还没有一家倒闭08/SDR篮子货币完成定值审查 人民币权重上调至12.28%09/人民币SDR权重上调 外资增配中国资产趋势不改10/苹果市值退居第二，说明啥
01/道达投资手记：三大利好齐发！ A股面临变盘节点02/市场反弹物理条件已具备！刘煜辉最新发声 5月-8月是反弹窗口 布局这两类股03/周末两大重磅利好齐发！明天开盘A股稳了！04/5月16日操盘必读：影响股市利好与利空消息05/2022年5月16日涨停板早知道：七大利好有望发酵06/十大券商策略：反弹还是反转？吃饭行情 阶段性做多！四大主线引领中期修复07/股海导航 5月16日沪深股市公告提示08/泽平宏观：点燃希望 A股启动一轮行情有十大好处09/两大巨头暗战盾安股份 产业资本加速跑马圈地10/突然暴雷，或将退市！监管出手：立案调查！10万股民踩雷
01/退休4年后，中国银行高管被开除党籍，其妻曾遭绑架，被索2亿赎金，还牵出惊天大案02/结婚证不能证明是夫妻？工商银行回应：户口簿信息被涂抹03/中国人民银行 中国银行保险监督管理委员会关于调整差别化住房信贷政策有关问题的通知04/5月16日在售高收益银行理财产品一览05/首套房贷利率下限下调 专家：房贷实际利率下行有空间06/村镇银行的旧局与新路：16年新设超1600家 不够多还是太多？07/加码打击！ POS机套现百万将被立案08/首套房商贷利率下限下调20个基点 各地下调房贷利率的空间进一步打开09/多地开展金融机构公司治理整改“回头看”行动10/速看！中国人民银行重要公告：维持不变
7X24小时
徐小明 凯恩斯 占豪 花荣 金鼎 wu2198 丁大卫 易宪容 叶荣添 沙黾农 冯矿伟 趋势之友 空空道人 股市风云 股海光头
李迅雷
刘晓春：
数字人民币若干问题辨析
周天勇：
中国发展需要经济中高速增长
管涛：
货币紧缩对美国居民影响
邵宇：
现代货币理论 实践理性批判
蒋飞：
如何理解当前中国利率现状
交易提示
操盘必读
证券报
最新公告
限售解禁
数据中心
条件选股
券商评级
股价预测
板块行情
千股千评
个股诊断
大宗交易
财报查询
业绩预告
ETF期权
类余额宝
基金净值
基金对比
基金排名商品行情
外盘期货
商品持仓
现货报价
CFTC持仓
期指行情
期指持仓
期指研究
行业指数
权重股票
期货名人
专家坐堂
高清解盘
期货入门
各国国债
期市要闻
期货研究
机构评论
品种大全外汇计算器
人民币牌价
中间价
美元指数
直盘行情
所有行情
美元相关
人民币相关
交叉盘
拆借利率
货币分析
机构观点
经济数据
专家坐堂
分析师圈
国债收益率
全球滚动
CFTC持仓
比特币外汇计算器
黄金资讯
白银分析
实物金价
ETF持仓
黄金TD
白银TD
金银币
专家坐堂
基础知识
现货黄金
现货白银
现货铂金
现货钯金
高清解盘
黄金吧 白银吧
黄金分析
CFTC持仓
叶檀
凯恩斯
曹中铭
股民大张
宇辉战舰
股市风云
余岳桐
股海战神
郭一鸣
赵力行
魅仙儿论市：只要再次放量 就会顺利上攻量化伏妖：选择高开低走张春林：短线到达关键技术点位牛哥新世界：更多的利好在路上盘之感：今天大概率A股还是可以吃肉一和家家：权重领涨大盘日线五连阳股海灯塔：突破上周高点诱多后掉头补缺老封看盘：下周巨资进场 现在不多赚后面悔死钱老炮：下周千军万马进场 多盯这预热迹象李正金：多方炮的反弹目标老封看盘：下周突破 三种迹象直接往翻倍做黄家茶社：五连阳提振转势希望
叶檀
凯恩斯
曹中铭
股民大张
宇辉战舰
股市风云
余岳桐
股海战神
郭一鸣
赵力行
魅仙儿论市：只要再次放量 就会顺利上攻量化伏妖：选择高开低走张春林：短线到达关键技术点位牛哥新世界：更多的利好在路上盘之感：今天大概率A股还是可以吃肉一和家家：权重领涨大盘日线五连阳股海灯塔：突破上周高点诱多后掉头补缺老封看盘：下周巨资进场 现在不多赚后面悔死钱老炮：下周千军万马进场 多盯这预热迹象李正金：多方炮的反弹目标老封看盘：下周突破 三种迹象直接往翻倍做黄家茶社：五连阳提振转势希望
董明珠还能为格力奋战多久？|《至少一个小时》
梁建章：中国人口衰竭的速度前所未有
冷友斌回应网友质疑：说价格高 对飞鹤不公平！
王中军：我喜欢比较“江湖”一点的人
：券商开户专属通道：新客专享理财福利多多 小小投顾：中长期可关注半导体与芯片，短期建筑版块或将调整 吹牛十来年：又一宁波上市公司获造车新势力青睐 群氓ntorquarry：按市场统计规律 兴业投资：美元向上突破104 避险日元归来 宋成马里奥：龙讯股份二度冲击科创板：产品线较单一，前五大供应商占比近100% 飞地模式研究所：特斯拉第二工厂，突然不建了！多少城市的梦碎了？ fe官方号：一季度33家寿险公司净赚近555亿元 “老七家”占比高达87%
05-23
翔楼新材
301160
-- 05-23
荣亿精密
873223
3.21 05-18
云从科技
688327
-- 05-17
菲菱科思
301191
72 05-17
必易微
688045
55.15
投顾直播
更多>
产品入口： 新浪财经APP-股票-免费问股
新浪财经意见反馈留言板
新浪简介|广告服务|About Sina
联系我们|招聘信息|通行证注册
产品答疑|网站律师|SINA English
Copyright © 1996-2022 SINA Corporation
All Rights Reserved 新浪公司 版权所有
新浪首页
语音播报
相关新闻
返回顶部
人民币连续贬值，央行果断出手，释放哪些信号？_新闻频道_央视网(cctv.com)
>人民币连续贬值，央行果断出手，释放哪些信号？_新闻频道_央视网(cctv.com)
新闻
新闻频道
>
中国新闻
人民币连续贬值，央行果断出手，释放哪些信号？
来源：第一财经 | 2022年04月26日 05:26:10
第一财经 | 2022年04月26日 05:26:10
原标题：人民币连续贬值，央行果断出手，释放哪些信号？丨火线解读
正在加载
据央行网站4月25日晚间消息，为提升金融机构外汇资金运用能力，中国人民银行决定，自2022年5月15日起，下调金融机构外汇存款准备金率1个百分点，即外汇存款准备金率由现行的9%下调至8%。 此前，央行曾两次上调整外汇存款准备金率，分别在6月15日和12月15日，每次上调幅度为2个百分点，12月15日调整后，外汇存款准备金率由7%提高到9%。 消息公布后，离岸人民币兑美元短线拉升300点，现报6.5911。 有助于稳定人民币汇率 中信证券首席经济学家明明表示，近期人民币汇率波动较大，通过下调外汇存款准备金率，将有助于增加市场外汇供给，实现外汇的供需平衡，有助于稳定市场的预期，也有助于稳定人民币汇率，从而对整个金融市场的稳定发挥积极的作用。 前海开源基金首席经济学家杨德龙指出，此举增加了金融机构投放外汇的量，从而有利于提振人民币汇率走势，以期扭转之前持续多日大幅贬值的人民币汇率。 杨德龙表示，这轮人民币贬值究其原因就是中美货币政策偏差比较大，美联储释放出鹰派加息信号，美元指数持续走强并突破100关口。这导致非美货币出现不同的跌幅，其中日元跌幅巨大，日元对美元汇率创下20年来的最低值，并在上周一度逼近130关口。从3月初至今，日元对美元贬值幅度已经达到10%。 相对而言，人民币汇率走势较为坚挺，这主要是由于我国经济长期增长的韧性依然较强，长期向好的态势没有根本性的改变，人民币资产具备长期投资价值，这些基本面的因素称为支撑人民币汇率的一个基础。 重回“6.5时代” 4月25日，离岸人民币对美元汇率接连跌破6.53、6.54、6.55、6.56、6.57、6.58、6.59和6.6关口。 同日，人民币对美元即期汇率日间收盘报报6.5544，较上一交易日跌669个基点。人民币对美元中间价较上一交易日调降313个基点，报6.4909。 关于人民币连续贬值，平安证券首席经济学家钟正生分析指出，主要原因有四点： 一是出口景气出现从高速向中速回落的更多迹象； 二是中国经济下行压力阶段性加大影响外资流入，3月以来接连出现俄乌冲突爆发、中概股监管问题、美联储启动快加息等外部冲击，再加上疫情的因素； 三是美元指数“破百”对人民币汇率形成压力； 四是汇率在中美货币政策分化中发挥更多调节作用，中国货币政策应该、也能够做到“以我为主”，其中的关键就是让人民币汇率发挥更多调节内外均衡的作用。 如何看未来人民币汇率 国家外汇管理局副局长、新闻发言人王春英上周五在发布会上表示，从历史经验看，美联储货币政策调整特别是加息通常会对各国跨境资本流动产生溢出影响。但是，受到冲击比较大的主要是一些基本面有短板和弱项的经济体。就中国来讲，近年来中国外汇市场韧性不断增强，有基础和有条件适应本轮美联储政策调整。 “对未来人民币汇率的看法。我们觉得还会呈现双向波动，并且会在合理均衡水平上保持基本稳定。中国经济韧性比较强，长期向好的发展态势没有改变，国际收支结构稳健，经常账户保持合理规模顺差，人民币资产还是具有长期投资价值，这些都会为人民币汇率基本稳定提供根本支撑。”王春英说。 兴业研究研报指出，目前结汇盘呈观望态势、购汇盘主导了人民币汇率变动。在相对基本面和跨境资金尚未出现根本性扭转前，美元兑人民币趋势性升值行情将延续，但速率可能发生变化。考虑到本轮美元指数牛市已近尾声、未结汇需求仍大，人民币调整的压力较前两轮要小。 太平洋证券认为，短期(二季度)贬值压力仍然存在，贬值至6.6附近能够稳住。但中长期看(下半年)，人民币兑美元可能重新升值，全年走出双向波动的局势。 光大银行金融市场部宏观研究员周茂华认为，人民币汇率短期波动不改平稳运行格局，人民币有望在均衡水平附近强势双向波动。从中长期看，我国金融服务市场潜力巨大，人民币资产吸引外资流入趋势未变。
编辑：钱景童
责任编辑：刘亮
点击收起全文
返回央视网首页
返回新闻频道
分享：
扫一扫 分享到微信
|
返回顶部
最新推荐
加载更多
精彩图集
加载更多
首页|全站地图
中央广播电视总台央视网版权所有
正在阅读：人民币连续贬值，央行果断出手，释放哪些信号？
分享
扫一扫 分享到微信
手机看
扫一扫 手机继续看
A-
A+
中信明明：如何看待人民币持续贬值及其影响？_新浪财经_新浪网
中信明明：如何看待人民币持续贬值及其影响？_新浪财经_新浪网
新浪首页
新闻
体育
财经
娱乐
科技
博客
图片
专栏
更多
汽车
教育
时尚
女性
星座
健康
房产历史视频收藏育儿读书
佛学游戏旅游邮箱导航
移动客户端
新浪微博
新浪新闻
新浪财经
新浪体育
新浪众测
新浪博客
新浪视频
新浪游戏
天气通
我的收藏
注册
登录
外汇 > 离岸人民币今年贬值超7%！还会跌吗？央行是否再出手？企业如何应对？ >
正文
行情
股吧
新闻
外汇
新三板
中信明明：如何看待人民币持续贬值及其影响？
中信明明：如何看待人民币持续贬值及其影响？
2022年05月16日 09:36
市场资讯
新浪财经APP
缩小字体
放大字体
收藏
微博
微信
分享
腾讯QQ
QQ空间
下载新浪财经APP，了解全球实时汇率
热点栏目
自选股
数据中心
行情中心
资金流向
模拟交易
客户端
文丨明明债券研究团队
核心观点
近期，人民币汇率快速走弱，但对比其他发达经济体货币，人民币的相对表现并不差。短期内，美元指数将是影响人民币汇率的关键因素，人民币或继续承压。中长期来看，美元指数或将在二季度后出现拐点，伴随着我国基本面企稳，人民币或重新走强。此外，央行应对汇率波动的政策工具箱丰富，若美元指数持续上行，并导致人民币继续加速贬值，或引发政策层面的调控。对于金融市场而言，股票市场对于人民币走贬的反应已经有所钝化，反而人民币贬值逻辑下部分以出口为主的制造业行业或迎来潜在机会，例如纺服、机电、汽车、轻工制造等；债市方面，外资减持压力最大的阶段已经过去，预计后续人民币贬值对债市外资流出的影响相对有限。
人民币的相对表现并不差。本轮人民币贬值呈现“速度快+幅度大+离/在岸价差大幅走阔”的特点。从本币兑美元的汇率来看，与其他发达经济体的货币表现相比，人民币本轮的贬值实际上相对温和。年初至今，人民币兑美元贬值约6.1%，表现仅弱于加元和澳元，其贬值幅度也远低于欧元、英镑、日元等发达经济体货币。放眼人民币与其他主流货币之间的兑换关系，主要货币兑人民币的即期汇率有涨有跌，并未出现人民币较大部分货币均走弱的情况，这也在一定程度上表明近期人民币的弱势更多的是因为美元走强。
央行政策工具箱丰富，人民币短期承压后或重新走强。本轮人民币持续贬值的主要原因有二：一是国内局部地区疫情对于国内供应链造成短期扰动，出口增速在多重压力下回落，国内经济基本面承压；二是美元指数表现强劲，并通过“美元指数-一篮子货币汇率-人民币中间价-人民币即期汇率”的传导路径会对人民币构成被动贬值的压力。后续来看，短期美元指数将是影响人民币汇率的关键因素，人民币或继续承压。中长期来看，随着美联储加速紧缩政策的落地，以及欧盟等经济体逐步收紧货币政策，美元指数或将在二季度后出现拐点。伴随着国内基本面企稳，人民币贬值预期趋缓或使得“持币观望”的外贸企业转为结汇，或将支撑人民币重新走强。央行在引导外汇预期、应对汇率波动方面的政策工具箱丰富，包括但不限于启动逆周期因子、调整金融机构外汇存款准备金率等。若美元指数持续上行，人民币继续加速贬值，或引发政策层面的调控。
人民币走贬对国内经济和金融市场的影响几何？（1）宏观经济：需中性看待人民币贬值影响，虽然贬值或带来一定的资本外流压力，但其也有利于释放出口潜能。随着人民币持续贬值，一方面，出口企业有望获得汇兑收益；另一方面，人民币贬值导致出口产品在国际市场的价格有所回落，企业在产品价格方面的竞争力有所提升，从而在一定程度上获得更多的利润。（2）股票：短期内市场对于人民币走贬的反应有所钝化，人民币贬值逻辑下部分以出口为主的制造业行业或迎来潜在机会，例如纺服、机电、汽车、轻工制造等。（3）债券：外资减持压力最大的阶段已经过去，预计后续人民币贬值对债市资金流出的压力或也相对有限。国内经济基本面边际好转和货币政策更偏结构性工具或使得10年期国债收益率短期震荡。中长期而言，国内复工复产持续推进、供应链也将逐步修复，宽信用“虽迟但到”、预计后续也将逐步开启，叠加猪周期对于国内CPI的拉动，10年期国债收益率或将逐步上行。
风险因素：国内局部疫情存在不确定性；政策力度不及预期；经济恢复不及预期；美联储超预期紧缩。
正文
近期，人民币汇率快速走弱，但对比其他发达经济体货币，人民币的相对表现并不差。短期内，美元指数将是影响人民币汇率的关键因素，人民币或继续承压。中长期来看，美元指数或将在二季度后出现拐点，伴随着国内基本面企稳，人民币或重新走强。此外，央行应对汇率波动的政策工具箱丰富，若美元指数持续上行，并人民币继续加速贬值，或引发政策层面的调控。对于金融市场而言，股票市场对于人民币走贬的反应已经有所钝化，反而人民币贬值逻辑下部分以出口为主的制造业行业或迎来潜在机会，例如纺服、机电、汽车、轻工制造等；债市方面，外资减持压力最大的阶段已经过去，预计后续人民币贬值对债市外资流出的影响相对有限。
人民币的相对表现并不差
本轮人民币贬值呈现“速度快+幅度大+离/在岸价差大幅走阔”的特点。3月31日-5月12日期间，在岸的美元对人民币即期汇率快速走高，从6.3433的低位升至6.7900的高点，盘中甚至一度突破6.8关口。观察此轮人民币贬值：一方面，其在26个交易日（3月31日-5月12日）中便大幅贬值4467个基点，类似情况在2015年“8·11”汇改后仅发生于2018年中美贸易战期间；另一方面，离/在岸美元对人民币即期汇率的价差大幅走阔，尤其是4月19日-5月12日持续高于近300个基点，显示出离岸市场情绪低迷，对人民币存在一定的贬值预期。
从本币兑美元的汇率来看，与其他发达经济体的货币表现相比，人民币本轮的贬值实际上相对温和。分别对比主要发达经济体货币和新兴市场货币兑美元的表现，可以发现：（1）年初至今，加拿大和澳大利亚作为主要的大宗商品出口国，其本币加元和澳元在大宗商品价格支撑下贬值幅度相对有限；（2）年初至今，人民币兑美元贬值约6.1%，表现仅弱于加元和澳元，其贬值幅度也远低于欧元、英镑、日元等发达经济体货币；（3）短期来看，4月以来人民币兑美元贬值约6.6%，与年初至今贬值幅度相当，整体表现仍好于主要发达经济体货币。
放眼人民币与其他主流货币之间的兑换关系，主要货币兑人民币的即期汇率有涨有跌，并未出现人民币较大部分货币均走弱的情况，这也在一定程度上表明近期人民币的弱势更多的是因为美元走强。观察CFETS人民币汇率指数，实际上今年3月中旬以来，该指数虽从106.8点的高位回调至102.4点，但降幅远远弱于美元兑人民币的即期汇率。进一步来看CFETS人民币汇率指数中主要权重货币兑人民币的即期利率，将各货币兑人民币的即期汇率数据以2022年1月首个交易日为100进行折算，高于100表明本币对人民币升值，低于100表明本币对人民币贬值。通过对比，我们发现人民币与一篮子货币之间的汇兑关系是有涨有跌，其中欧元、日元、英镑兑人民币即期汇率均有所贬值，而美元、港元、澳元等货币兑人民币即期汇率则呈现升值，并未出现人民币对于大部分货币都走弱的情况，这也从侧面印证近期人民币的弱势更多的是因为美元走强。
央行政策工具箱丰富，人民币短期承压后或重新走强
人民币近期缘何走软？
国内局部地区疫情对于国内供应链的造成短期扰动，出口增速在多重压力下回落，国内经济基本面承压是本轮人民币贬值的主要原因之一。此轮奥密克戎主导的疫情在国内经济重点城市发生并较快扩散，引发了全球对中国供应链的担忧。3月和4月我国制造业PMI连续下行，制造业产需双双走弱。在国内供应链扰动、东南亚替代效应以及高基数等多重压力下，4月我国出口同比增速仅录得3.9%，较3月同比增速回落明显。由于出口放缓以及经济基本面对于人民币币值的支撑减弱，人民币汇率转为弱势。
美元指数表现强劲，并通过“美元指数-一篮子货币汇率-人民币中间价-人民币即期汇率”的传导路径会对人民币构成被动贬值的压力。我们曾在《债市启明系列20220421-美元美债走强，人民币汇率走向何方？》中详细探讨了美、欧、英、日四个经济体在货币政策和经济基本面的分化如何支撑美元指数走强。现阶段，美元指数仍在100以上运行，而美国与欧盟、英国、日本在货币政策未来紧缩路径以及经济基本面的差异或能继续支撑美元指数的强势。2021年下半年出现的美元兑人民币即期汇率和美元指数“脱钩”现象被打破，美元指数通过“美元指数-一篮子货币汇率-人民币中间价-人民币即期汇率”的传导路径对人民币构成被动贬值的压力加大，美联储加速紧缩下美元指数的上行带动人民币快速走软。
人民币后续将如何演绎？
短期美元指数将是影响人民币汇率的关键因素，人民币或继续承压。中长期来看，随着美联储加速紧缩政策的落地，以及欧盟等经济体逐步收紧货币政策，美元指数或将在二季度后出现拐点，伴随着国内基本面企稳，人民币或重新走强。具体来看，4月美国的通胀数据出现见顶现象，但通胀回落速度不及预期，预计美联储紧缩将保持较为激进的节奏，美国与其他主要经济体的货币政策以及经济分化或将支持美元进一步上涨。国内虽然局部地区疫情处于持续缓和态势，但供应链修复尚待时日，经济基本面的改善也难以一蹴而就，因此短期内人民币或仍面临一定压力。长期来看，美联储加息和缩表操作将逐步落地，叠加较大的通胀压力将促使欧洲地区的货币政策进入紧缩状态，美元指数或在二季度后逐步回落。而伴随着国内供应链逐步修复，出口虽然仍面临增速回落的风险，但贸易顺差或仍能维持在一定规模水平，并为人民币形成支撑。同时人民币贬值预期的缓解也将推动外贸企业从“持币观望”转为实际结汇需求，推动人民币重新走强。
央行在引导外汇预期、应对汇率波动方面的政策工具箱丰富，若美元指数持续上行，人民币继续加速贬值，或引发政策层面的调控。央行在外汇方面的工具箱包括但不限于启动逆周期因子、调整金融机构外汇存款准备金率、调节企业跨境融资宏观审慎调节参数等，其中在2022年一季度中国货币政策执行报告中，央行于“专栏1-健全现代货币政策框架取得明显成效”中强调了“外汇存款准备金率”这一工具：
（1）外汇存款准备金率——回顾2021年，在面对人民币快速升值的压力下，央行于去年5月及12月分别上调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率由5%提高到9%。而今年4月25日，央行决定自2022年5月15日起，下调金融机构外汇存款准备金率1个百分点至8%。由此来看，面对人民币的超调升值或贬值，央行或更多地选择运用调节外汇存款准备金率来释放稳定汇率预期的信号，而当前该指标较2021年5%的水平仍有较大调控空间。
（2）逆周期因子——因为将直接作用于人民币对美元中间价报价模型，其隐含的政策层对于外汇的预期管理信号更强。2015年“8·11”汇改后，中国外汇交易中心曾两次提及该工具：一是2017年5月启用“逆周期因子”，并于2018年1月将“逆周期因子”调整至中性；二是2020年10月“逆周期因子”将淡出使用。当前，央行并没有通过美元兑人民币的中间价来对外汇市场做出过多干预，而是进一步深化汇率市场改革，以增强人民币弹性，打破此前汇率僵化的局面，以发挥汇率调节宏观经济和国际收支自动稳定器作用。后续来看，如果美元指数延续强势表现，并进一步带动人民币加速走软，那么“逆周期因子”或成为央行在必要时候的一项选择。
（3）其他工具——由于当前人民币持续走弱的一大原因是国内经济基本面承压，因此我们认为涉及消费、就业、地产、出口等一系列“稳增长”政策的逐步落地也将通过改善经济基本面对人民币汇率形成支撑。此外，近年来，随着国内外汇市场的开放程度进一步加深，其对于市场消息的反应也愈发明显，因此政策层的相关表态也在人民币汇率预期管理方面起到重要作用。
人民币走贬对国内经济和金融市场的影响几何？
宏观经济：需中性看待人民币贬值影响，虽然贬值或带来一定的资本外流压力，但其也有利于释放出口潜能。具体来看，人民币快速走贬确实从情绪层面带来了外资流出的阶段性压力，但当前流出规模整体可控。从好的方面来看，人民币贬值也有利于释放出口潜能。目前国内出口企业面临订单外流、议价能力偏弱、利润空间被压缩等问题。对于中小外贸企业而言，其汇率风险管理能力相对较差，出于成本等各方面考量其并不会完全通过衍生品等工具对汇率风险进行对冲。在过去一段时间，人民币持续升值下，尽管出口整体金额高增，但是外贸企业承受了一定的汇兑损失，进一步导致了利润空间的压缩。随着人民币持续贬值，一方面，出口企业有望获得汇兑收益；另一方面，人民币贬值导致出口产品价格有所回落，企业在产品价格方面的竞争力有所提升，从而释放出口企业的利润空间。
股票：短期内市场对于人民币走贬的反应有所钝化，人民币贬值逻辑下部分以出口为主的制造业行业或迎来潜在机会，例如纺服、机电、汽车、轻工制造等。5月以来，A股市场对于人民币持续走弱的反应有所钝化，在美元兑人民币即期汇率快速逼近6.8的情况下，万得全A指数小幅走高。从资金流动情况来看，3月下旬以来，配置型外资保持稳定净流入状态，并未因人民币继续走弱而出现流出现象。短期来看，人民币贬值逻辑或通过汇兑收益和提升出口产品价格竞争力两方面对部分制造业业绩形成支撑，包括纺服、机电、汽车、轻工制造等。
债券：外资减持压力最大的阶段已经过去，后续人民币贬值对债市外资流出的影响预计相对有限。国内经济基本面边际好转和货币政策更偏结构性工具或将使得10年期国债收益率短期震荡。今年2月和3月，中美利差收窄和人民币贬值背景下，境外机构分别减持我国债券资产803亿元和1125亿元（上清所与中债登口径）。当前，外资减持压力最大的阶段已经过去，后续人民币贬值对债市外资流出的影响预计相对有限。国内经济发展仍面临全球货币政策收紧、地缘政治冲突、局部地区疫情反复等多方面不确定性，经济基本面修复将是一个渐进的过程。货币政策既要加大对实体经济的支持力度，又面临内外均衡难题以及物价上涨风险，因此其更加倾向于结构性工具。综合来看，10年期国债收益率在短期内或将维持震荡。中长期而言，国内复工复产持续推进、供应链也将逐步修复，宽信用“虽迟但到”但预计也将逐步开启，叠加猪周期对于国内CPI的拉动，10年期国债收益率或将逐步上行。
风险因素
局部疫情存在不确定性；政策力度不及预期；经济恢复不及预期；美联储超预期紧缩。
资金面市场回顾
2022年5月13日，银存间质押式回购加权利率大体下行，隔夜、7天、14天、21天和1个月分别变动了0.14bps、-1.51bps、-1.32bps、-6.06bps和-5.86bps至1.37%、1.63%、1.74%、1.90%和2.09%。国债到期收益率大体上行，1年、3年、5年、10年分别变动-1.36bp、-0.14bps、1.29bps、0.85bps至2.01%、2.39%、2.59%、2.81%。5月13日上证综指上涨0.96%至3，084.28，深证成指上涨0.59%至11，094.87，创业板指上涨0.29%至2，351.27。
央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，5月13日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，同日100亿元逆回购到期，当日完全对冲到期量。
【流动性动态监测】我们对市场流动性情况进行跟踪，观测2017年开年来至今流动性的“投与收”。增量方面，我们根据逆回购、SLF、MLF等央行公开市场操作、国库现金定存等规模计算总投放量；减量方面，我们根据2020年12月对比2016年12月M0累计增加16010.66亿元，外汇占款累计下降8117.16亿元、财政存款累计增加9868.66亿元，粗略估计通过居民取现、外占下降和税收流失的流动性，并考虑公开市场操作到期情况，计算每日流动性减少总量。同时，我们对公开市场操作到期情况进行监控。
股民福利来了！十大金股送给你，带你掘金“黄金坑”！点击查看>>
海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP
责任编辑：郭建
我要反馈
相关专题：
离岸人民币今年贬值超7%！还会跌吗？央行是否再出手？企业如何应对？专题
投顾排行榜
收起
人气榜
跟牛人买牛股
入群讨论
今日热度
问股榜
立即问股
今日诊股
产品入口： 新浪财经APP-股票-免费问股
产品入口： 新浪财经APP-股票-免费问股
产品入口： 新浪财经APP-股票-免费问股
新浪直播
百位牛人在线解读股市热点，带你挖掘板块龙头
收起
@@title@@
@@status_text@@@@program_title@@
APP专享直播
上一页下一页
1/10
热门推荐
收起
新浪财经公众号
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）
相关新闻
加载中
点击加载更多
财经头条作者库
最近访问
我的自选
01/百亿“江湖” 北上广深核酸检测机构大调查02/汪小菲：从没说过麻六记扛不住，倒闭类似的东西，更不可能流眼泪03/上海今起分阶段复商复市 企业复工与防疫挑战并存04/知网高校市占率100%疯狂涨价涉嫌垄断 同方股份账面91亿无法覆盖133亿短债05/首套房贷利率下限下调 房贷实际利率下行有空间06/两部门下调首套房贷款利率下限 房贷利息支出有减少07/多家航空公司资不抵债为何还没有一家倒闭08/SDR篮子货币完成定值审查 人民币权重上调至12.28%09/人民币SDR权重上调 外资增配中国资产趋势不改10/苹果市值退居第二，说明啥
01/道达投资手记：三大利好齐发！ A股面临变盘节点02/市场反弹物理条件已具备！刘煜辉最新发声 5月-8月是反弹窗口 布局这两类股03/周末两大重磅利好齐发！明天开盘A股稳了！04/5月16日操盘必读：影响股市利好与利空消息05/2022年5月16日涨停板早知道：七大利好有望发酵06/十大券商策略：反弹还是反转？吃饭行情 阶段性做多！四大主线引领中期修复07/股海导航 5月16日沪深股市公告提示08/泽平宏观：点燃希望 A股启动一轮行情有十大好处09/两大巨头暗战盾安股份 产业资本加速跑马圈地10/突然暴雷，或将退市！监管出手：立案调查！10万股民踩雷
01/退休4年后，中国银行高管被开除党籍，其妻曾遭绑架，被索2亿赎金，还牵出惊天大案02/结婚证不能证明是夫妻？工商银行回应：户口簿信息被涂抹03/中国人民银行 中国银行保险监督管理委员会关于调整差别化住房信贷政策有关问题的通知04/5月16日在售高收益银行理财产品一览05/首套房贷利率下限下调 专家：房贷实际利率下行有空间06/村镇银行的旧局与新路：16年新设超1600家 不够多还是太多？07/加码打击！ POS机套现百万将被立案08/首套房商贷利率下限下调20个基点 各地下调房贷利率的空间进一步打开09/多地开展金融机构公司治理整改“回头看”行动10/速看！中国人民银行重要公告：维持不变
7X24小时
徐小明 凯恩斯 占豪 花荣 金鼎 wu2198 丁大卫 易宪容 叶荣添 沙黾农 冯矿伟 趋势之友 空空道人 股市风云 股海光头
李迅雷
刘晓春：
数字人民币若干问题辨析
周天勇：
中国发展需要经济中高速增长
管涛：
货币紧缩对美国居民影响
邵宇：
现代货币理论 实践理性批判
蒋飞：
如何理解当前中国利率现状
交易提示
操盘必读
证券报
最新公告
限售解禁
数据中心
条件选股
券商评级
股价预测
板块行情
千股千评
个股诊断
大宗交易
财报查询
业绩预告
ETF期权
类余额宝
基金净值
基金对比
基金排名商品行情
外盘期货
商品持仓
现货报价
CFTC持仓
期指行情
期指持仓
期指研究
行业指数
权重股票
期货名人
专家坐堂
高清解盘
期货入门
各国国债
期市要闻
期货研究
机构评论
品种大全外汇计算器
人民币牌价
中间价
美元指数
直盘行情
所有行情
美元相关
人民币相关
交叉盘
拆借利率
货币分析
机构观点
经济数据
专家坐堂
分析师圈
国债收益率
全球滚动
CFTC持仓
比特币外汇计算器
黄金资讯
白银分析
实物金价
ETF持仓
黄金TD
白银TD
金银币
专家坐堂
基础知识
现货黄金
现货白银
现货铂金
现货钯金
高清解盘
黄金吧 白银吧
黄金分析
CFTC持仓
叶檀
凯恩斯
曹中铭
股民大张
宇辉战舰
股市风云
余岳桐
股海战神
郭一鸣
赵力行
魅仙儿论市：只要再次放量 就会顺利上攻量化伏妖：选择高开低走张春林：短线到达关键技术点位牛哥新世界：更多的利好在路上盘之感：今天大概率A股还是可以吃肉一和家家：权重领涨大盘日线五连阳股海灯塔：突破上周高点诱多后掉头补缺老封看盘：下周巨资进场 现在不多赚后面悔死钱老炮：下周千军万马进场 多盯这预热迹象李正金：多方炮的反弹目标老封看盘：下周突破 三种迹象直接往翻倍做黄家茶社：五连阳提振转势希望
叶檀
凯恩斯
曹中铭
股民大张
宇辉战舰
股市风云
余岳桐
股海战神
郭一鸣
赵力行
魅仙儿论市：只要再次放量 就会顺利上攻量化伏妖：选择高开低走张春林：短线到达关键技术点位牛哥新世界：更多的利好在路上盘之感：今天大概率A股还是可以吃肉一和家家：权重领涨大盘日线五连阳股海灯塔：突破上周高点诱多后掉头补缺老封看盘：下周巨资进场 现在不多赚后面悔死钱老炮：下周千军万马进场 多盯这预热迹象李正金：多方炮的反弹目标老封看盘：下周突破 三种迹象直接往翻倍做黄家茶社：五连阳提振转势希望
董明珠还能为格力奋战多久？|《至少一个小时》
梁建章：中国人口衰竭的速度前所未有
冷友斌回应网友质疑：说价格高 对飞鹤不公平！
王中军：我喜欢比较“江湖”一点的人
：券商开户专属通道：新客专享理财福利多多 小小投顾：中长期可关注半导体与芯片，短期建筑版块或将调整 吹牛十来年：又一宁波上市公司获造车新势力青睐 群氓ntorquarry：按市场统计规律 兴业投资：美元向上突破104 避险日元归来 宋成马里奥：龙讯股份二度冲击科创板：产品线较单一，前五大供应商占比近100% 飞地模式研究所：特斯拉第二工厂，突然不建了！多少城市的梦碎了？ fe官方号：一季度33家寿险公司净赚近555亿元 “老七家”占比高达87%
05-23
翔楼新材
301160
-- 05-23
荣亿精密
873223
3.21 05-18
云从科技
688327
-- 05-17
菲菱科思
301191
72 05-17
必易微
688045
55.15
投顾直播
更多>
产品入口： 新浪财经APP-股票-免费问股
新浪财经意见反馈留言板
新浪简介|广告服务|About Sina
联系我们|招聘信息|通行证注册
产品答疑|网站律师|SINA English
Copyright © 1996-2022 SINA Corporation
All Rights Reserved 新浪公司 版权所有
新浪首页
语音播报
相关新闻
返回顶部
人民币贬值，何时休？（国金宏观·赵伟团队）_腾讯新闻
人民币贬值，何时休？（国金宏观·赵伟团队）_腾讯新闻
人民币贬值，何时休？（国金宏观·赵伟团队）
+
摘要
近期，人民币兑美元汇率再度快速贬值、一度跌破“7.3”的关口，引发市场的担忧。本轮贬值背后的原因、后续潜在的演绎？本文分析，可供参考。
热点思考：人民币贬值，何时休？
一问：近期人民币汇率走势？兑美元汇率再度贬值、兑一篮子货币边际转弱
7月以来，美元的大起大落再度对人民币汇率形成明显扰动；近期强势美元的压制下，在岸、离岸人民币快速走弱，创2022年11月以来新低，接连贬破7.2、7.3关口。8月1日至今，美元兑欧元、英镑和日元分别上涨0.8%、0.7%和2.2%，美元指数上涨1.1%。美元的快速走强对人民币形成明显压制，在岸、离岸人民币兑美元双双贬值1.7%。
除美元外，人民币兑欧元、英镑等其他货币也在走弱；政治局会议后人民币汇率指数的升值趋势也出现了边际放缓。8月1日以来，相对主要发达国家货币，人民币普遍走弱，其中人民币兑欧元、英镑和瑞郎汇率分别下跌1.4%、1.6%和1.4%；从加权汇率指数来看，兑BIS和SDR货币篮子的人民币汇率指数也一改前期升值态势，分别贬值0.1%和0.3%。
二问：人民币贬值的背后？美债供给冲击加大贬值压力、内生动能不足引发资金外流
美元的快速走强是人民币近期贬值的外部因素；而本轮美元走强，受美债供应冲击、日央行重启购债两方面因素影响：1）8月以来，美债发行规模大幅增加、期限也集中在长端。供给冲击下，10Y、30Y美债利率快速上行43bp、39bp至4.2%、4.3%，对美元形成支撑；2）日本YCC调整后，日央行两度重启购债、日债利率回落，也支撑了美元的走强。
政策发力到经济见底有一定时滞，近期国内内生动能不足背景下，外资再度流出，也加速了人民币的贬值。8月11日发布的社融受信贷拖累、低于市场预期，随后、弱于预期的经济数据再度影响了市场信心，叠加地产债违约、中美摩擦等事件性冲击，市场情绪有所回落。8月以来，资金通过北向资金与南向资金渠道合计净流出710.2亿元。
三问：人民币汇率何时企稳？短期贬值压力无需过虑、中期仍待内生动能改善
短期来看，人民币贬值压力相对可控，不必过于担忧。通胀粘性的差异下美欧货币政策的收敛、财政约束分化下经济基本面的美强欧弱，对美元或有支撑、进而对人民币汇率或有压制。但企业、居民部门“二级储备”的增厚、银行结汇意愿的边际改善、央行的信心注入，以及政策底的不断夯实，或将缓和人民币汇率的贬值压力。
政策加码下经济基本面未来的走向，将是中期人民币汇率走势的关键。7月以来，稳增长政策不断加码：第一，修复企业信心信号持续释放，促进民营经济发展更是上升为顶层规划。第二，机制设计上，为民间资本提供更多投融资空间。第三，央地促消费政策频频出台，也有助于内需的改善。降息落地后，政策加码下经济的表现，需要持续跟踪。
风险提示
俄乌冲突再起波澜；大宗商品价格反弹；工资增速放缓不达预期
+
报告正文
一、热点思考：人民币贬值，何时休？
7月28日，日央行“意外”调整YCC政策，将10年期日债收益率波动区间实质性放宽至1%，全球资本市场反应剧烈。日央行调整的原因、潜在的市场影响？本文分析，供参考。
一问：近期人民币汇率走势？兑美元汇率再度贬值、兑一篮子货币边际转弱
近期，在岸、离岸人民币均快速走弱，创2022年11月以来新低，接连贬破7.2、7.3关口。分阶段来看：1）7月1日-7月14日，美联储紧缩预期缓和下，美元走弱，在岸、离岸人民币分别升值1.6%、1.5%。2）7月15日-7月23日，国内二季度经济数据不及预期，在岸、离岸人民币分别贬值0.6%、0.4%，一度跌破7.2关口。3）7月24日-7月31日，政治局会议提振市场信心，美元升值无扰人民币走强，在岸、离岸人民币均小幅反弹0.6%。4）8月1日至今，在岸、离岸人民币快速回调1.6%、1.8%，离岸一度贬破7.3关口。
7月以来，美元的大起大落再度对人民币汇率形成明显扰动；近期美元的强势对人民币汇率压制显著。7月下旬以来，美元明显走强；7月19日至今，美元兑欧元、英镑和日元分别上涨2.9%、2.7%和4.8%，美元指数上涨3.3%。美元的快速走强对人民币形成明显压制，但前期政治局会议对市场情绪的提振，在一定程度上缓和了人民币的贬值压力。近期，市场信心边际回落后，人民币贬值压力再度显现，在岸、离岸人民币兑美元双双贬值1.7%。
除美元外，人民币兑欧元、英镑等其他货币也在走弱；无论是BIS还是SDR货币篮子，政治局会议后人民币汇率指数的升值趋势也均出现了边际放缓。8月4日以来，相较主要发达国家货币，人民币汇率普遍走弱，其中人民币兑欧元、英镑、瑞士法郎和加元汇率分别下跌1.4%、1.6%、1.4%和0.8%；从加权汇率指数来看，兑BIS和SDR两类货币篮子的人民币汇率指数也分别贬值0.1%和0.3%。
二问：人民币贬值的背后？美债供给冲击加大贬值压力、内生动能不足引发资金外流
美元的快速走强是人民币近期贬值的外部因素；而本轮美元走强的主因，是美债供应冲击下美债利率的快速上行。7月31日，美国财政部公布的季度再融资计划中显示，三季度预计发债规模大幅增加到10070亿美元，明显超出5月初预计的7330亿美元，期限结构也集中在10年、30年期的长端债券。8月10日，30年期美债发行遇冷，竞标倍数较降至2.42，新券收益率溢价也几近被抹平，实际发行利率4.19%高出市场预期1.5bp。8月以来，在供给冲击下10Y、30Y美债利率分别上行43bp、39bp至4.19%、4.29%，对美元形成支撑；同时美债发行对一级交易商的抽水，也使得市场上的美元流动性有所收紧。
同时，日本收益率曲线控制调整后，日央行重启购债下日债利率的回落，也是美元走强的重要原因。理论上，日央行YCC调整后，日元套息交易的逆转将利多日元利空美元；但随着换汇成本的增长，买入美元套息收益已在2022年9月转负，有套补的套息交易早已无利可图；以银行业对外的日元净债权衡量的套息资金规模在今年一季度已见顶回落。[1]7月28日日本调整YCC区间后，日央行两次启用无限期固定利率购债限制日债收益率的上行，累计购入日债4.5万亿日元。日元流动性增加的同时，日债利率松动、叠加美债利率上行；截至8月14日，美日利差走阔16bp，美元兑日元升值3.1%，也助推了美元的升值。
从内因来看，政策发力到经济见底有一定时滞，近期国内产需疲软、经济内生动能不足的背景下，外资再度流出，也加速了人民币的贬值。8月以来，经济修复的斜率仍较为平缓。8月11日发布的社融受信贷拖累、低于市场预期，8月15日弱于预期的经济数据再度影响了市场信心，叠加地产、中美摩擦等事件性冲击，市场情绪有所回落。8月以来，资金通过北向资金与南向资金渠道合计净流出710.2亿元。
三问：人民币汇率何时企稳？短期贬值压力无需过虑、中期仍待内生动能改善
短期来看，美元汇率或有支撑，对人民币的压制仍存。[1]美元汇率或受三方面因素扰动：1）通胀粘性的差异或使美欧货币政策走向收敛。积极的财政政策或将增加美国通胀的粘性，延迟美联储降息的时点[2]；而欧元区去通胀或将有所加速。2）经济基本面的分化也是美元的重要支撑。从修复的压力和持续性来看，美强欧弱的格局或也对美元构成了利好[3]。3）海外投资者在债务上限危机、多元配置的影响下，购债需求难有显著改善，美债需求依赖内部消化。这一背景下，美债供给对美债利率与美元或有“脉冲式”的冲击。[4]
近期，央行的信心注入，与外汇市场上企业、银行结汇意愿等变化，或将缓和人民币贬值速度。从企业行为来看，前期贸易顺差下，美元资金在企业、居民部门积累，形成“二级储备”，或减轻贬值的自我强化，成为人民币贬值的“缓冲垫”；2022年8月至今，我国涉外收付款与结售汇的差额大幅增加1102亿美元。与此同时，银行向央行的结汇意愿也在边际走强，这反映在7月其他存款性公司国外资产减少的58亿美元上。企业、银行结汇意愿的变化，或有助于减少贸易环节漏出，形成对人民币的支撑。此外，央行逆周期因子、外汇存款准备金率、窗口指导等政策调控工具，也有助于稳定市场的信心。
中期来看，政策加码下经济基本面的未来走向，将是后续人民币汇率走势的关键。7月以来，稳增长政策不断加码：1）修复企业信心信号持续释放，促进民营经济发展更是上升为顶层规划。7月以来，国家发改委等部委“一把手”多次会见各行业企业负责人，提振企业信心。2）机制设计上，为民间资本提供更多投融资空间。8月，国家发改委、央行等部门共同提出延长普惠小微贷款支持工具期限至2024年底，并引导商业银行加大对民企信贷支持等。3）近期，央地促消费政策频频出台，有助于内需的企稳与扩大。随着降息的落地，后续政策不断加码下经济的表现，或将决定人民币汇率走势。
经过研究，我们发现：
1）7月以来，美元的大起大落再度对人民币汇率形成明显扰动；近期强势美元的压制下，在岸、离岸人民币快速走弱，创2022年11月以来新低，接连贬破7.2、7.3关口。除美元外，人民币兑欧元、英镑等其他货币也在走弱；政治局会议后人民币汇率指数的升值趋势也出现了边际放缓。从加权汇率指数来看，兑BIS和SDR货币篮子的人民币汇率指数一改前期升值态势，8月以来分别贬值0.1%和0.3%。
2）美元的快速走强是人民币近期贬值的外部因素；而本轮美元走强，受美债供应冲击、日央行重启购债两方面因素影响。内因方面，政策发力到经济见底有一定时滞，近期国内内生动能不足背景下，外资再度流出，也加速了人民币的贬值。8月以来，资金通过北向资金与南向资金渠道合计净流出710.2亿元。
3）短期来看，人民币贬值压力相对可控，不必过于担忧。通胀粘性的差异下美欧货币政策的收敛、财政约束分化下经济基本面的美强欧弱，对美元或有支撑、进而对人民币汇率或有压制。但企业、居民部门“二级储备”的增厚、银行结汇意愿的边际改善、央行的信心注入，以及政策底的不断夯实，或将缓和人民币汇率的贬值压力。
4）政策加码下经济基本面未来的走向，将是中期人民币汇率走势的关键。7月以来，稳增长政策不断加码：第一，修复企业信心信号持续释放，促进民营经济发展更是上升为顶层规划。第二，机制设计上，为民间资本提供更多投融资空间。第三，央地促消费政策频频出台，也有助于内需的改善。降息落地后，政策加码下经济的表现，需要持续跟踪。
风险提示
1. 俄乌冲突再起波澜：2023年1月，美德继续向乌克兰提供军事装备，俄罗斯称，视此举为直接卷入战争。
2. 大宗商品价格反弹：近半年来，海外总需求的韧性持续超市场预期。中国重启或继续推升全球大宗商品总需求。
3. 工资增速放缓不达预期：与2%通胀目标相适应的工资增速为劳动生产率增速+2%，在全球性劳动短缺的情况下，美欧2023年仍面临超额工资通胀压力。
“大类资产周报”系列
“大类资产月报”系列
“海外周度跟踪”系列
证券研究报告：《人民币贬值，何时休？》
中信明明：如何看待人民币持续贬值及其影响？_新浪财经_新浪网
中信明明：如何看待人民币持续贬值及其影响？_新浪财经_新浪网
新浪首页
新闻
体育
财经
娱乐
科技
博客
图片
专栏
更多
汽车
教育
时尚
女性
星座
健康
房产历史视频收藏育儿读书
佛学游戏旅游邮箱导航
移动客户端
新浪微博
新浪新闻
新浪财经
新浪体育
新浪众测
新浪博客
新浪视频
新浪游戏
天气通
我的收藏
注册
登录
外汇 > 离岸人民币今年贬值超7%！还会跌吗？央行是否再出手？企业如何应对？ >
正文
行情
股吧
新闻
外汇
新三板
中信明明：如何看待人民币持续贬值及其影响？
中信明明：如何看待人民币持续贬值及其影响？
2022年05月16日 09:36
市场资讯
新浪财经APP
缩小字体
放大字体
收藏
微博
微信
分享
腾讯QQ
QQ空间
下载新浪财经APP，了解全球实时汇率
热点栏目
自选股
数据中心
行情中心
资金流向
模拟交易
客户端
文丨明明债券研究团队
核心观点
近期，人民币汇率快速走弱，但对比其他发达经济体货币，人民币的相对表现并不差。短期内，美元指数将是影响人民币汇率的关键因素，人民币或继续承压。中长期来看，美元指数或将在二季度后出现拐点，伴随着我国基本面企稳，人民币或重新走强。此外，央行应对汇率波动的政策工具箱丰富，若美元指数持续上行，并导致人民币继续加速贬值，或引发政策层面的调控。对于金融市场而言，股票市场对于人民币走贬的反应已经有所钝化，反而人民币贬值逻辑下部分以出口为主的制造业行业或迎来潜在机会，例如纺服、机电、汽车、轻工制造等；债市方面，外资减持压力最大的阶段已经过去，预计后续人民币贬值对债市外资流出的影响相对有限。
人民币的相对表现并不差。本轮人民币贬值呈现“速度快+幅度大+离/在岸价差大幅走阔”的特点。从本币兑美元的汇率来看，与其他发达经济体的货币表现相比，人民币本轮的贬值实际上相对温和。年初至今，人民币兑美元贬值约6.1%，表现仅弱于加元和澳元，其贬值幅度也远低于欧元、英镑、日元等发达经济体货币。放眼人民币与其他主流货币之间的兑换关系，主要货币兑人民币的即期汇率有涨有跌，并未出现人民币较大部分货币均走弱的情况，这也在一定程度上表明近期人民币的弱势更多的是因为美元走强。
央行政策工具箱丰富，人民币短期承压后或重新走强。本轮人民币持续贬值的主要原因有二：一是国内局部地区疫情对于国内供应链造成短期扰动，出口增速在多重压力下回落，国内经济基本面承压；二是美元指数表现强劲，并通过“美元指数-一篮子货币汇率-人民币中间价-人民币即期汇率”的传导路径会对人民币构成被动贬值的压力。后续来看，短期美元指数将是影响人民币汇率的关键因素，人民币或继续承压。中长期来看，随着美联储加速紧缩政策的落地，以及欧盟等经济体逐步收紧货币政策，美元指数或将在二季度后出现拐点。伴随着国内基本面企稳，人民币贬值预期趋缓或使得“持币观望”的外贸企业转为结汇，或将支撑人民币重新走强。央行在引导外汇预期、应对汇率波动方面的政策工具箱丰富，包括但不限于启动逆周期因子、调整金融机构外汇存款准备金率等。若美元指数持续上行，人民币继续加速贬值，或引发政策层面的调控。
人民币走贬对国内经济和金融市场的影响几何？（1）宏观经济：需中性看待人民币贬值影响，虽然贬值或带来一定的资本外流压力，但其也有利于释放出口潜能。随着人民币持续贬值，一方面，出口企业有望获得汇兑收益；另一方面，人民币贬值导致出口产品在国际市场的价格有所回落，企业在产品价格方面的竞争力有所提升，从而在一定程度上获得更多的利润。（2）股票：短期内市场对于人民币走贬的反应有所钝化，人民币贬值逻辑下部分以出口为主的制造业行业或迎来潜在机会，例如纺服、机电、汽车、轻工制造等。（3）债券：外资减持压力最大的阶段已经过去，预计后续人民币贬值对债市资金流出的压力或也相对有限。国内经济基本面边际好转和货币政策更偏结构性工具或使得10年期国债收益率短期震荡。中长期而言，国内复工复产持续推进、供应链也将逐步修复，宽信用“虽迟但到”、预计后续也将逐步开启，叠加猪周期对于国内CPI的拉动，10年期国债收益率或将逐步上行。
风险因素：国内局部疫情存在不确定性；政策力度不及预期；经济恢复不及预期；美联储超预期紧缩。
正文
近期，人民币汇率快速走弱，但对比其他发达经济体货币，人民币的相对表现并不差。短期内，美元指数将是影响人民币汇率的关键因素，人民币或继续承压。中长期来看，美元指数或将在二季度后出现拐点，伴随着国内基本面企稳，人民币或重新走强。此外，央行应对汇率波动的政策工具箱丰富，若美元指数持续上行，并人民币继续加速贬值，或引发政策层面的调控。对于金融市场而言，股票市场对于人民币走贬的反应已经有所钝化，反而人民币贬值逻辑下部分以出口为主的制造业行业或迎来潜在机会，例如纺服、机电、汽车、轻工制造等；债市方面，外资减持压力最大的阶段已经过去，预计后续人民币贬值对债市外资流出的影响相对有限。
人民币的相对表现并不差
本轮人民币贬值呈现“速度快+幅度大+离/在岸价差大幅走阔”的特点。3月31日-5月12日期间，在岸的美元对人民币即期汇率快速走高，从6.3433的低位升至6.7900的高点，盘中甚至一度突破6.8关口。观察此轮人民币贬值：一方面，其在26个交易日（3月31日-5月12日）中便大幅贬值4467个基点，类似情况在2015年“8·11”汇改后仅发生于2018年中美贸易战期间；另一方面，离/在岸美元对人民币即期汇率的价差大幅走阔，尤其是4月19日-5月12日持续高于近300个基点，显示出离岸市场情绪低迷，对人民币存在一定的贬值预期。
从本币兑美元的汇率来看，与其他发达经济体的货币表现相比，人民币本轮的贬值实际上相对温和。分别对比主要发达经济体货币和新兴市场货币兑美元的表现，可以发现：（1）年初至今，加拿大和澳大利亚作为主要的大宗商品出口国，其本币加元和澳元在大宗商品价格支撑下贬值幅度相对有限；（2）年初至今，人民币兑美元贬值约6.1%，表现仅弱于加元和澳元，其贬值幅度也远低于欧元、英镑、日元等发达经济体货币；（3）短期来看，4月以来人民币兑美元贬值约6.6%，与年初至今贬值幅度相当，整体表现仍好于主要发达经济体货币。
放眼人民币与其他主流货币之间的兑换关系，主要货币兑人民币的即期汇率有涨有跌，并未出现人民币较大部分货币均走弱的情况，这也在一定程度上表明近期人民币的弱势更多的是因为美元走强。观察CFETS人民币汇率指数，实际上今年3月中旬以来，该指数虽从106.8点的高位回调至102.4点，但降幅远远弱于美元兑人民币的即期汇率。进一步来看CFETS人民币汇率指数中主要权重货币兑人民币的即期利率，将各货币兑人民币的即期汇率数据以2022年1月首个交易日为100进行折算，高于100表明本币对人民币升值，低于100表明本币对人民币贬值。通过对比，我们发现人民币与一篮子货币之间的汇兑关系是有涨有跌，其中欧元、日元、英镑兑人民币即期汇率均有所贬值，而美元、港元、澳元等货币兑人民币即期汇率则呈现升值，并未出现人民币对于大部分货币都走弱的情况，这也从侧面印证近期人民币的弱势更多的是因为美元走强。
央行政策工具箱丰富，人民币短期承压后或重新走强
人民币近期缘何走软？
国内局部地区疫情对于国内供应链的造成短期扰动，出口增速在多重压力下回落，国内经济基本面承压是本轮人民币贬值的主要原因之一。此轮奥密克戎主导的疫情在国内经济重点城市发生并较快扩散，引发了全球对中国供应链的担忧。3月和4月我国制造业PMI连续下行，制造业产需双双走弱。在国内供应链扰动、东南亚替代效应以及高基数等多重压力下，4月我国出口同比增速仅录得3.9%，较3月同比增速回落明显。由于出口放缓以及经济基本面对于人民币币值的支撑减弱，人民币汇率转为弱势。
美元指数表现强劲，并通过“美元指数-一篮子货币汇率-人民币中间价-人民币即期汇率”的传导路径会对人民币构成被动贬值的压力。我们曾在《债市启明系列20220421-美元美债走强，人民币汇率走向何方？》中详细探讨了美、欧、英、日四个经济体在货币政策和经济基本面的分化如何支撑美元指数走强。现阶段，美元指数仍在100以上运行，而美国与欧盟、英国、日本在货币政策未来紧缩路径以及经济基本面的差异或能继续支撑美元指数的强势。2021年下半年出现的美元兑人民币即期汇率和美元指数“脱钩”现象被打破，美元指数通过“美元指数-一篮子货币汇率-人民币中间价-人民币即期汇率”的传导路径对人民币构成被动贬值的压力加大，美联储加速紧缩下美元指数的上行带动人民币快速走软。
人民币后续将如何演绎？
短期美元指数将是影响人民币汇率的关键因素，人民币或继续承压。中长期来看，随着美联储加速紧缩政策的落地，以及欧盟等经济体逐步收紧货币政策，美元指数或将在二季度后出现拐点，伴随着国内基本面企稳，人民币或重新走强。具体来看，4月美国的通胀数据出现见顶现象，但通胀回落速度不及预期，预计美联储紧缩将保持较为激进的节奏，美国与其他主要经济体的货币政策以及经济分化或将支持美元进一步上涨。国内虽然局部地区疫情处于持续缓和态势，但供应链修复尚待时日，经济基本面的改善也难以一蹴而就，因此短期内人民币或仍面临一定压力。长期来看，美联储加息和缩表操作将逐步落地，叠加较大的通胀压力将促使欧洲地区的货币政策进入紧缩状态，美元指数或在二季度后逐步回落。而伴随着国内供应链逐步修复，出口虽然仍面临增速回落的风险，但贸易顺差或仍能维持在一定规模水平，并为人民币形成支撑。同时人民币贬值预期的缓解也将推动外贸企业从“持币观望”转为实际结汇需求，推动人民币重新走强。
央行在引导外汇预期、应对汇率波动方面的政策工具箱丰富，若美元指数持续上行，人民币继续加速贬值，或引发政策层面的调控。央行在外汇方面的工具箱包括但不限于启动逆周期因子、调整金融机构外汇存款准备金率、调节企业跨境融资宏观审慎调节参数等，其中在2022年一季度中国货币政策执行报告中，央行于“专栏1-健全现代货币政策框架取得明显成效”中强调了“外汇存款准备金率”这一工具：
（1）外汇存款准备金率——回顾2021年，在面对人民币快速升值的压力下，央行于去年5月及12月分别上调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率由5%提高到9%。而今年4月25日，央行决定自2022年5月15日起，下调金融机构外汇存款准备金率1个百分点至8%。由此来看，面对人民币的超调升值或贬值，央行或更多地选择运用调节外汇存款准备金率来释放稳定汇率预期的信号，而当前该指标较2021年5%的水平仍有较大调控空间。
（2）逆周期因子——因为将直接作用于人民币对美元中间价报价模型，其隐含的政策层对于外汇的预期管理信号更强。2015年“8·11”汇改后，中国外汇交易中心曾两次提及该工具：一是2017年5月启用“逆周期因子”，并于2018年1月将“逆周期因子”调整至中性；二是2020年10月“逆周期因子”将淡出使用。当前，央行并没有通过美元兑人民币的中间价来对外汇市场做出过多干预，而是进一步深化汇率市场改革，以增强人民币弹性，打破此前汇率僵化的局面，以发挥汇率调节宏观经济和国际收支自动稳定器作用。后续来看，如果美元指数延续强势表现，并进一步带动人民币加速走软，那么“逆周期因子”或成为央行在必要时候的一项选择。
（3）其他工具——由于当前人民币持续走弱的一大原因是国内经济基本面承压，因此我们认为涉及消费、就业、地产、出口等一系列“稳增长”政策的逐步落地也将通过改善经济基本面对人民币汇率形成支撑。此外，近年来，随着国内外汇市场的开放程度进一步加深，其对于市场消息的反应也愈发明显，因此政策层的相关表态也在人民币汇率预期管理方面起到重要作用。
人民币走贬对国内经济和金融市场的影响几何？
宏观经济：需中性看待人民币贬值影响，虽然贬值或带来一定的资本外流压力，但其也有利于释放出口潜能。具体来看，人民币快速走贬确实从情绪层面带来了外资流出的阶段性压力，但当前流出规模整体可控。从好的方面来看，人民币贬值也有利于释放出口潜能。目前国内出口企业面临订单外流、议价能力偏弱、利润空间被压缩等问题。对于中小外贸企业而言，其汇率风险管理能力相对较差，出于成本等各方面考量其并不会完全通过衍生品等工具对汇率风险进行对冲。在过去一段时间，人民币持续升值下，尽管出口整体金额高增，但是外贸企业承受了一定的汇兑损失，进一步导致了利润空间的压缩。随着人民币持续贬值，一方面，出口企业有望获得汇兑收益；另一方面，人民币贬值导致出口产品价格有所回落，企业在产品价格方面的竞争力有所提升，从而释放出口企业的利润空间。
股票：短期内市场对于人民币走贬的反应有所钝化，人民币贬值逻辑下部分以出口为主的制造业行业或迎来潜在机会，例如纺服、机电、汽车、轻工制造等。5月以来，A股市场对于人民币持续走弱的反应有所钝化，在美元兑人民币即期汇率快速逼近6.8的情况下，万得全A指数小幅走高。从资金流动情况来看，3月下旬以来，配置型外资保持稳定净流入状态，并未因人民币继续走弱而出现流出现象。短期来看，人民币贬值逻辑或通过汇兑收益和提升出口产品价格竞争力两方面对部分制造业业绩形成支撑，包括纺服、机电、汽车、轻工制造等。
债券：外资减持压力最大的阶段已经过去，后续人民币贬值对债市外资流出的影响预计相对有限。国内经济基本面边际好转和货币政策更偏结构性工具或将使得10年期国债收益率短期震荡。今年2月和3月，中美利差收窄和人民币贬值背景下，境外机构分别减持我国债券资产803亿元和1125亿元（上清所与中债登口径）。当前，外资减持压力最大的阶段已经过去，后续人民币贬值对债市外资流出的影响预计相对有限。国内经济发展仍面临全球货币政策收紧、地缘政治冲突、局部地区疫情反复等多方面不确定性，经济基本面修复将是一个渐进的过程。货币政策既要加大对实体经济的支持力度，又面临内外均衡难题以及物价上涨风险，因此其更加倾向于结构性工具。综合来看，10年期国债收益率在短期内或将维持震荡。中长期而言，国内复工复产持续推进、供应链也将逐步修复，宽信用“虽迟但到”但预计也将逐步开启，叠加猪周期对于国内CPI的拉动，10年期国债收益率或将逐步上行。
风险因素
局部疫情存在不确定性；政策力度不及预期；经济恢复不及预期；美联储超预期紧缩。
资金面市场回顾
2022年5月13日，银存间质押式回购加权利率大体下行，隔夜、7天、14天、21天和1个月分别变动了0.14bps、-1.51bps、-1.32bps、-6.06bps和-5.86bps至1.37%、1.63%、1.74%、1.90%和2.09%。国债到期收益率大体上行，1年、3年、5年、10年分别变动-1.36bp、-0.14bps、1.29bps、0.85bps至2.01%、2.39%、2.59%、2.81%。5月13日上证综指上涨0.96%至3，084.28，深证成指上涨0.59%至11，094.87，创业板指上涨0.29%至2，351.27。
央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，5月13日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，同日100亿元逆回购到期，当日完全对冲到期量。
【流动性动态监测】我们对市场流动性情况进行跟踪，观测2017年开年来至今流动性的“投与收”。增量方面，我们根据逆回购、SLF、MLF等央行公开市场操作、国库现金定存等规模计算总投放量；减量方面，我们根据2020年12月对比2016年12月M0累计增加16010.66亿元，外汇占款累计下降8117.16亿元、财政存款累计增加9868.66亿元，粗略估计通过居民取现、外占下降和税收流失的流动性，并考虑公开市场操作到期情况，计算每日流动性减少总量。同时，我们对公开市场操作到期情况进行监控。
股民福利来了！十大金股送给你，带你掘金“黄金坑”！点击查看>>
海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP
责任编辑：郭建
我要反馈
相关专题：
离岸人民币今年贬值超7%！还会跌吗？央行是否再出手？企业如何应对？专题
投顾排行榜
收起
人气榜
跟牛人买牛股
入群讨论
今日热度
问股榜
立即问股
今日诊股
产品入口： 新浪财经APP-股票-免费问股
产品入口： 新浪财经APP-股票-免费问股
产品入口： 新浪财经APP-股票-免费问股
新浪直播
百位牛人在线解读股市热点，带你挖掘板块龙头
收起
@@title@@
@@status_text@@@@program_title@@
APP专享直播
上一页下一页
1/10
热门推荐
收起
新浪财经公众号
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）
相关新闻
加载中
点击加载更多
财经头条作者库
最近访问
我的自选
01/百亿“江湖” 北上广深核酸检测机构大调查02/汪小菲：从没说过麻六记扛不住，倒闭类似的东西，更不可能流眼泪03/上海今起分阶段复商复市 企业复工与防疫挑战并存04/知网高校市占率100%疯狂涨价涉嫌垄断 同方股份账面91亿无法覆盖133亿短债05/首套房贷利率下限下调 房贷实际利率下行有空间06/两部门下调首套房贷款利率下限 房贷利息支出有减少07/多家航空公司资不抵债为何还没有一家倒闭08/SDR篮子货币完成定值审查 人民币权重上调至12.28%09/人民币SDR权重上调 外资增配中国资产趋势不改10/苹果市值退居第二，说明啥
01/道达投资手记：三大利好齐发！ A股面临变盘节点02/市场反弹物理条件已具备！刘煜辉最新发声 5月-8月是反弹窗口 布局这两类股03/周末两大重磅利好齐发！明天开盘A股稳了！04/5月16日操盘必读：影响股市利好与利空消息05/2022年5月16日涨停板早知道：七大利好有望发酵06/十大券商策略：反弹还是反转？吃饭行情 阶段性做多！四大主线引领中期修复07/股海导航 5月16日沪深股市公告提示08/泽平宏观：点燃希望 A股启动一轮行情有十大好处09/两大巨头暗战盾安股份 产业资本加速跑马圈地10/突然暴雷，或将退市！监管出手：立案调查！10万股民踩雷
01/退休4年后，中国银行高管被开除党籍，其妻曾遭绑架，被索2亿赎金，还牵出惊天大案02/结婚证不能证明是夫妻？工商银行回应：户口簿信息被涂抹03/中国人民银行 中国银行保险监督管理委员会关于调整差别化住房信贷政策有关问题的通知04/5月16日在售高收益银行理财产品一览05/首套房贷利率下限下调 专家：房贷实际利率下行有空间06/村镇银行的旧局与新路：16年新设超1600家 不够多还是太多？07/加码打击！ POS机套现百万将被立案08/首套房商贷利率下限下调20个基点 各地下调房贷利率的空间进一步打开09/多地开展金融机构公司治理整改“回头看”行动10/速看！中国人民银行重要公告：维持不变
7X24小时
徐小明 凯恩斯 占豪 花荣 金鼎 wu2198 丁大卫 易宪容 叶荣添 沙黾农 冯矿伟 趋势之友 空空道人 股市风云 股海光头
李迅雷
刘晓春：
数字人民币若干问题辨析
周天勇：
中国发展需要经济中高速增长
管涛：
货币紧缩对美国居民影响
邵宇：
现代货币理论 实践理性批判
蒋飞：
如何理解当前中国利率现状
交易提示
操盘必读
证券报
最新公告
限售解禁
数据中心
条件选股
券商评级
股价预测
板块行情
千股千评
个股诊断
大宗交易
财报查询
业绩预告
ETF期权
类余额宝
基金净值
基金对比
基金排名商品行情
外盘期货
商品持仓
现货报价
CFTC持仓
期指行情
期指持仓
期指研究
行业指数
权重股票
期货名人
专家坐堂
高清解盘
期货入门
各国国债
期市要闻
期货研究
机构评论
品种大全外汇计算器
人民币牌价
中间价
美元指数
直盘行情
所有行情
美元相关
人民币相关
交叉盘
拆借利率
货币分析
机构观点
经济数据
专家坐堂
分析师圈
国债收益率
全球滚动
CFTC持仓
比特币外汇计算器
黄金资讯
白银分析
实物金价
ETF持仓
黄金TD
白银TD
金银币
专家坐堂
基础知识
现货黄金
现货白银
现货铂金
现货钯金
高清解盘
黄金吧 白银吧
黄金分析
CFTC持仓
叶檀
凯恩斯
曹中铭
股民大张
宇辉战舰
股市风云
余岳桐
股海战神
郭一鸣
赵力行
魅仙儿论市：只要再次放量 就会顺利上攻量化伏妖：选择高开低走张春林：短线到达关键技术点位牛哥新世界：更多的利好在路上盘之感：今天大概率A股还是可以吃肉一和家家：权重领涨大盘日线五连阳股海灯塔：突破上周高点诱多后掉头补缺老封看盘：下周巨资进场 现在不多赚后面悔死钱老炮：下周千军万马进场 多盯这预热迹象李正金：多方炮的反弹目标老封看盘：下周突破 三种迹象直接往翻倍做黄家茶社：五连阳提振转势希望
叶檀
凯恩斯
曹中铭
股民大张
宇辉战舰
股市风云
余岳桐
股海战神
郭一鸣
赵力行
魅仙儿论市：只要再次放量 就会顺利上攻量化伏妖：选择高开低走张春林：短线到达关键技术点位牛哥新世界：更多的利好在路上盘之感：今天大概率A股还是可以吃肉一和家家：权重领涨大盘日线五连阳股海灯塔：突破上周高点诱多后掉头补缺老封看盘：下周巨资进场 现在不多赚后面悔死钱老炮：下周千军万马进场 多盯这预热迹象李正金：多方炮的反弹目标老封看盘：下周突破 三种迹象直接往翻倍做黄家茶社：五连阳提振转势希望
董明珠还能为格力奋战多久？|《至少一个小时》
梁建章：中国人口衰竭的速度前所未有
冷友斌回应网友质疑：说价格高 对飞鹤不公平！
王中军：我喜欢比较“江湖”一点的人
：券商开户专属通道：新客专享理财福利多多 小小投顾：中长期可关注半导体与芯片，短期建筑版块或将调整 吹牛十来年：又一宁波上市公司获造车新势力青睐 群氓ntorquarry：按市场统计规律 兴业投资：美元向上突破104 避险日元归来 宋成马里奥：龙讯股份二度冲击科创板：产品线较单一，前五大供应商占比近100% 飞地模式研究所：特斯拉第二工厂，突然不建了！多少城市的梦碎了？ fe官方号：一季度33家寿险公司净赚近555亿元 “老七家”占比高达87%
05-23
翔楼新材
301160
-- 05-23
荣亿精密
873223
3.21 05-18
云从科技
688327
-- 05-17
菲菱科思
301191
72 05-17
必易微
688045
55.15
投顾直播
更多>
产品入口： 新浪财经APP-股票-免费问股
新浪财经意见反馈留言板
新浪简介|广告服务|About Sina
联系我们|招聘信息|通行证注册
产品答疑|网站律师|SINA English
Copyright © 1996-2022 SINA Corporation
All Rights Reserved 新浪公司 版权所有
新浪首页
语音播报
相关新闻
返回顶部
张明｜人民币兑美元汇率贬值：表现、成因、应对与前景_腾讯新闻
张明｜人民币兑美元汇率贬值：表现、成因、应对与前景_腾讯新闻
张明｜人民币兑美元汇率贬值：表现、成因、应对与前景
张明系中国社会科学院金融研究所副所长、国家金融与发展实验室副主任 ，中国首席经济学家论坛理事
注：本文发表于《清华金融评论》2022年第10期，转载请务必注明出处。由于发表时间问题，本文或未能反映外汇市场最新变化。更新的文章请参见国家金融与发展实验室2022年第3季度人民币汇率季报。
一、表现：贬值不是因为人民币太弱、而是美元太强
2021年底至2022年9月9日，人民币兑美元汇率中间价由6.37下降至6.91，贬值了8.4%。近期人民币兑美元汇率中间价是否会破7，引发了国内外金融市场高度关注。
事实上，今年以来，人民币兑美元汇率显著贬值，根本原因不是人民币太弱，而是美元太强。例如，今年9月初人民币兑CFETS货币篮的汇率指数，基本上与去年年底相当。相比之下，刻画美元相对于其他主要发达国家货币强弱的美元指数，在去年年底至今年9月上旬则上升了13.7%。
2022年是美元狂飙突进的一年。在新冠疫情爆发后，美国政府实施了有史以来最为激进的财政货币刺激方案，且财政刺激主要投放在消费端。从2021年下半年起，随着美国经济的反弹、失业率的下降，以及生产复苏滞后于消费复苏，美国的通货膨胀率急剧攀升。截至2022年7月，美国CPI以及核心CPI同比增速分别达到8.5%与5.9%，显著超出美联储的货币政策目标。国内通胀率的飙升倒逼美联储不得不加快缩减QE、加息与缩表的进度。2022年3、5、6、7月，美联储分别宣布加息25、50、75与75个基点，短短五个月内累计加息225个基点，相当于美联储在2015年至2018年加息幅度的总和。
美联储加息造成美国国内短长期利率均显著攀升，拉大了与其他主要经济体的息差，由此造成的资本流动与货币升贬值预期导致其他主要货币均对美元大幅贬值。例如，2021年底至2022年9月9日，美元指数由95.67上升至108.80，上升了13.7%。同期内，欧元、英镑、日元兑美元汇率分别贬值了11.0%、14.1%与23.9%，这三种货币兑美元汇率均达到最近20年来新低。其中欧元兑美元汇率近期跌破1比1平价，日元兑美元汇率跌破1美元兑140日元大关，均引起了有关各方广泛关注。
欧元、英镑、日元对美元汇率显著贬值，目前来看主要有两个原因。原因之一，是俄乌冲突爆发造成全球大宗商品价格显著上涨，尤其是能源与食品价格。欧元区、英国与日本对大宗商品的进口依赖度均较高，因此这一冲击导致上述经济体面临进口成本上升、贸易赤字增加，从而造成本币贬值压力。原因之二，是美联储陡峭的加息缩表拉大了美国与上述经济体之间的短长期息差。其中，欧洲央行与英格兰央行均选择跟随美联储加息，而考虑到本国经济尚未过热与物价尚未高涨，日本央行选择按兵不动，这是为何今年日元兑美元汇率贬值幅度最大的重要原因。尤其是近期美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔央行行长会议上做出强硬表态发言后，全球市场对美联储通过加息缩表来遏制通胀的看法由鸽转鹰，从而导致美国10年期国债收益率显著上升，造成其他主要货币对美元的新一轮贬值。
相比之下，人民币兑美元汇率的贬值幅度显著低于欧元、英镑与日元，这说明相比于其他主要货币，人民币兑美元依然保持了相对稳定。这充分说明了，当前这轮人民币兑美元贬值，根本原因在于美元太强。
二、成因：中美利差拉大与短期资本外流
中美10年期国债收益率利差明显拉大，以及由此导致的短期资本外流是导致当前人民币兑美元汇率急贬的最重要原因。
2022年人民币兑美元贬值的最重要原因是中美长期利差的迅速拉大。当前，美国经济增速非常强劲，而中国经济增速较为疲弱。在此背景下，美联储实施了加速从紧的货币政策，例如从缩减量宽规模到连续加息再到加快缩表；而中国央行实施了较为宽松的货币政策，例如今年以来的降准与多次降息。两国货币政策的差异造成了两国长期利率的反向变动，也即美国10年期国债收益率显著上升，而中国10年期国债收益率显著下降。在今年4月份，中美长期利差开始倒挂。到目前为止，美国10年期国债收益率要比中国10年期国债收益率高40-50个基点。
2022年年初至今，人民币兑美元汇率走势呈现出“盘整—急贬—盘整—急贬”的特征。年内人民币兑美元汇率发生两次急贬。第一次急贬是2022年4月20日至5月13日，人民币兑美元汇率中间价贬值了6.1%；第二次急贬是2022年8月15日至9月2日，人民币兑美元汇率中间价贬值了2.2%。这两次急贬期间，第一次出现了中美利差急剧缩小与倒挂，第二次则是美中利差迅速拉大。
中美利差倒挂并不断扩大，这会引发跨境资本从中国到美国的流动，从而压低人民币兑美元汇率。中国面临的短期资本外流在今年二季度就已经变得比较明显了。从高频数据来看，在金融账户中，无论是证券投资还是其他投资（跨境借贷）都出现了比较明显的外流。证券投资的持续较大规模净流出是当前中国国际收支的新现象，这从侧面反映了中国开放国内金融市场的努力。持续的短期资本外流会加剧国内外汇市场上美元供不应求的状况，从而导致人民币兑美元汇率面临贬值压力。
三、应对：容忍适度贬值与依然充足的弹药库
从短期来看，美国的通货膨胀率仍将处于高位，这将倒逼美联储继续实施加息缩表。中国是大型开放经济体，在货币政策与汇率政策的选择上，无疑会以货币政策为主。货币政策要根据国内宏观经济基本面来制定。当前中国经济的主要矛盾是总需求不足，经济增速显著低于潜在增速，存在负面产出缺口。此外，8月份的通货膨胀率明显回落。因此，当前货币政策必须继续保持宽松，不排除进一步降息的可能性。事实上，人民币汇率的稳定性，归根结底取决于中国经济基本面的健康程度。
值得一提的是，当前在全球主要货币都对美元大幅贬值的前提下，人民币兑美元汇率的适度贬值有助于维持人民币有效汇率的平稳，这对于包括出口在内的中国经济而言不是坏事。
7.0虽然是重要的整数关口，但对国内外投资者而言的重要性并没有我们想象中那么强。一方面，在2015年811汇改之后，我们曾经数次跌破7.0，并没有引发人民币兑美元汇率的大幅贬值。另一方面，目前中国央行防范本币汇率大幅贬值的工具箱依然工具多样、弹药充足。
近日，央行宣布，2022年9月15日起，下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率由现行8%下调至6%。从直接的层面来看，央行下调金融机构外汇存款准备金率，意味着金融机构有更多的外汇资金可以动用，这将有助于改善当前国内外汇市场上美元供不应求的状况，进而缓解人民币兑美元汇率贬值压力。从间接的层面来看，央行此举释放了自己将会努力维持人民币兑美元汇率稳定的信号，有助于增强市场主体对汇率稳定的信心。
中国央行维持人民币兑美元汇率稳定的工具还相当充分，包括并不限于：第一，通过启用逆周期因子来维持人民币兑美元汇率中间价的稳定；第二，加强对短期资本外流的管制。由于中国央行并未全面开放资本账户，因此一旦出现持续大规模资本外流，中国央行可以收紧对短期资本外流的限制，这既可以包括数量限制，也可以包括诸如托宾税这样的价格工具。因此，在中国很难出现人民币汇率贬值预期与短期资本持续大规模外流之间的恶性循环。第三，实施外汇方面的逆周期宏观审慎监管，例如这次下调金融机构外汇存款准备金率就是此类政策的体现之一，其他工具还包括可以提高金融机构远期售汇的风险准备金率等；第四，央行可以在国内外汇市场上出售外汇储备以维持本币汇率稳定；第五，央行可以通过窗口指导，要求主要商业银行短期内不要进行可能导致人民币兑美元汇率贬值的各种操作；第六，在811汇改之后人民币兑美元汇率快速贬值期间，中国央行还曾经通过特定方式来干预香港离岸市场，不让离岸市场与在岸市场的汇率差价变得过大。最后必须指出的是，汇率的稳定源自经济基本面的稳定。通过扩张性财政货币政策来消除产出缺口，让中国经济增速尽快回归潜在增速附近，这才是维持汇率稳定的治本之策。
我们的研究发现，在今年人民币兑美元汇率两次急贬期间，中国央行有选择地在重要时间节点上启用了逆周期因子，但持续时间非常短暂。在人民币汇率第一次急贬期间，今年5月5日和6日，中国央行采用逆周期因子调升人民币兑美元汇率中间价的幅度分别为0.64%和0.39%。在人民币汇率第二次急贬期间，2022年8月30日、9月1日和2日，中国央行采用逆周期因子调升人民币兑美元汇率中间价的幅度分别为0.46%、0.29%和0.22%。
我们的研究表明，今年3、5、6、7月，在美联储宣布加息之后的1-3天内，人民币兑美元汇率中间价都有超预期的变动，这意味着中国央行可以有意采用逆周期因子来对冲美联储加息对本币汇率的负面冲击。例如，美东时间2022年3月16日，美联储宣布加息25个基点，3月17日，中国央行采用逆周期因子调升人民币兑美元汇率中间价的幅度为0.20%。又如，美东时间2022年7月27日，美联储宣布加息75个基点，7月28日，中国央行采用逆周期因子调升人民币兑美元汇率中间价的幅度为0.33%。简言之，在2022年，中国央行似乎已经开始有选择、有节制地启用逆周期因子来维持人民币兑美元汇率的基本稳定。
不过，正如我们此前的研究所指出的，逆周期因子的调节虽然能够稳定人民币兑美元汇率的短期波动，但也会增加人民币兑美元汇率形成机制的不确定性，甚至在一定程度上影响外汇远期市场的发展。因此，我们并不建议中国央行主要通过逆周期因子来稳定汇率。
一旦短期内人民币兑美元汇率面临持续较快贬值压力，中国央行一方面应该继续容忍人民币兑美元汇率的适度贬值、增强人民币汇率形成机制弹性。事实上，近年来，中国央行对人民币汇率波动的容忍程度已经明显提高，人民币兑美元汇率在较长时间里已经呈现出清洁浮动的特征。另一方面中国央行应该综合运用外汇宏观审慎管理工具、资本流动管理、前瞻性预期引导等手段来维持本币汇率稳定。
四、展望：人民币兑美元汇率有望先贬后升
今年人民币兑美元汇率走势，的确与美元指数走势高度相关。要评估美元指数走势，主要得看美国与欧元区、日本与英国的相对境况。当前欧元区、英国与日本饱受俄乌冲突导致的能源价格暴涨的影响，短期内面临的滞胀压力远大于美国。由于实现了能源自给，目前美国经济抵御外部冲击的能力事实上更强。这就意味着，在未来一段时间内，美元指数有望持续在高位盘整，不排除继续上升的可能性，例如在100-115的区间内波动。一旦美元指数继续走高，则人民币兑美元汇率将继续面临贬值压力。
在2022年的剩余时间内，人民币兑美元汇率可能在7.0-7.4区间内波动。笔者认为，由于以下两方面原因，2023年下半年，人民币有望对美元显著反弹：其一，本轮美联储加息周期可能将在2023年第二季度结束；其二，2023年中国经济增速有望显著反弹，而美国经济增速可能明显下行。
——————
人民币逼近“破七”关口 “有秩序贬值”彰显内循环趋势
人民币逼近“破七”关口 “有秩序贬值”彰显内循环趋势
无障碍链接
跳转到内容
跳转到导航
跳转到检索
下一页
关闭
上一页
下一页
此图片内容敏感，有些人可能会觉得反感或不安。
点击显示
Print Options:
图片
Multimedia
Embedded Content
评论
取消
打印
Link has been copied to clipboard
主页
美国
中国
台湾
港澳
国际
最新国际新闻
印太
中东
欧洲
非洲
美洲
全球议题
分类新闻
经济·金融·贸易
人权·法律·宗教
科教·文娱·体健
军事
劳工
环境
美中关系
热点专题
美中关系
台湾选举
白纸运动一周年
台海两岸关系
南中国海争端
新疆
西藏
国会报道
乌克兰局势
新闻自由
记者手记
美国之音专访
世界媒体看中国
朝鲜半岛局势
揭谎频道
VOA视频
音频
时事经纬
时事大家谈
纵深视角
新闻及采访音频
越洋电话
英语教学
学个词音频
上网办法
节目表
直播
关注我们
其他语言网站
检索
直播
直播
检索
上一页
下一页
VOA快讯
中国时间 20:21 2024年3月10日 星期日
中国
人民币逼近“破七”关口 “有秩序贬值”彰显内循环趋势
2022年9月9日 22:24
高锋
中国浙江省杭州市的一家超市里顾客戴着口罩购买蔬菜。（2020年2月9日）
分享
人民币逼近“破七”关口 “有秩序贬值”彰显内循环趋势
分享到
打印
香港 —
欧洲能源危机恶化推高美元需求，美元维持强势之下，人民币兑美元再次逼近“七算”的两年低位. 外界预料，在中国经济下行，出口带动的制造业被视为稳经济重要支撑的背景下，人民币汇价“破七”几乎已成定局。
人民币中间价本周曾连续四日转弱，达到2020年8月底以来最弱水平。
中国官媒《环球时报》引述经济学家的话说，不排除人民币对一美元未来会跌穿“七算”，但认为没有必要过分担心，中国当局会综合运用金融货币等多种手段，对外汇进行调节管理，防止大范围贬值。
美元汇价指数自今年以来上升了15.5%. 而人民币兑美元今年已贬值9%，与人民币相比，全球其他主要货币兑美元的跌幅有过之而无不及。换言之，人民币对美元以外的主要货币全都升值。中国衡量人民币对一揽子货币的CFETS指数，目前的水平与今年年初相若。有经济分析形容，人民币贬值只是“片面的贬值”。
人民币贬值与美国加息有关
香港中文大学全球经济及金融研究所常务所长庄太量对美国之音表示，美国联邦储备局为了遏抑通胀今年大幅加息，造就美元走向强势。
庄太量说：“美元加息导致它跟其他主要货币的利息差距扩大，而且美元还是强货币，很多钱都去了美元。我们并不怕人民币‘破七’，怕的是外汇储备会跌破三万个亿。人民币相对美元低，但是相对其他主要货币还是挺强的。”
接受美国之音专访的香港前资深银行家吴明德表示，中国经济持续下行，人民币汇价下跌有利于促进出口。
吴明德，香港金融界资深人士。
吴明德说：“这与中国独特的‘动态清零’有关。过去半年，中国多个省市实施封控措施，‘三头马车’当中的投资和消费都陷于低迷。当局认为，人民币一路贬值能带动出口，有利于经济复苏。短期内人民币贬值是必然的趋势。”
人行9月中旬下调外汇存款准备金率
不过，人民币汇价大幅波动被视为不利于一般经济活动。尤其是商业盈利往往抵消不了汇价的亏损。中国中央政府不愿看到人民币急跌，人民银行9月15日会调低外汇存款准备金率2个百分点，期望增加市场上美元的供应，以缓和人民币兑美元的贬值压力。
吴明德说：“这将导致美元流动性不会吃紧。人们毋须急着抢美元。美元兑人民币的汇率不会一下子暴跌。”
近年由于疫情加上地缘政治环境恶化，中国作为“世界工厂”把庞大产能由外转内，形成所谓内循环为主的经济。
吴明德表示，中国当局让人民币“有秩序贬值”显示了推行“内循环”的决心。
吴明德说：“每当本国货币贬值，外国进口的商品自然会涨价，换句话说，是引进了通胀。可是中国是由政治带动经济，一旦决定了走‘内循环’路线，没有人够胆去进口外国奢侈品。中国当局可以透过行政干预，把（人民币）贬值的伤害减至最低。”
人民币国际化困难重重
中国不少经济学者认为，美元主导全球金融贸易并不是好事，长远来说，人民币必须迈向国际化，寻求获得国际市场的广泛认可和接受，终极目标是成为国际结算货币、投入货币和储备货币，但香港前资深银行家吴明德认为难以乐观。
吴明德说：“‘加快国际化’只是空口说白话。恐怕五十年后也未能实现目标。主要是资本账不开放。人家把钱拿进来，最后能否拿走都成问题。人民币要国际化，当局必须像自由市场国家那样，把收支和外汇储备开诚布公。”
吴明德相信，人民币汇价最快下月就要“破七”。他说，面对其他国家的竞争，中国作为“世界工厂”只有降低售价才能维持竞争力。
高锋
订阅
相关内容
中国八月数据暴露制造业已陷入长期低迷 今年GDP增长目标将会落空
报告：东南亚国家对人民币结算兴趣增大
受经济下行拖累，人民币兑美元汇率创两年来新低
国安法下香港人口锐减 走资严重成金融中心隐忧
VOA卫视(直播)
嵌入
分享
嵌入
分享
代码已经复制到剪贴板。
宽度
px
高度
px
分享到脸书
分享到推特
网址已复制到剪贴板
没有现场直播
0:00
0:00
直播
直播
3/8【时事大家谈】李强报告高频率颂习引关注，人大成了政治效忠会？人大大修国务院组织法，如何看习近平再造国务院？
欢迎在YouTube直播聊天室参与节目讨论
越洋电话：“抗争者”
最新节目
越洋电话：“少数派” - 生正逢时的中国公知
越洋电话
订阅
订阅
Apple Podcasts
Google Podcasts
Spotify
YouTube
订阅
最新报道
《美中科技合作协定》尚未续签 美国担心什么？
美国华人看“两会” “反着看就对了”
中国在“两会”期间加强管控互联网
VOA卫视最新视频
嵌入
分享
热点快评：拜登在国情咨文中谈美中关系
嵌入
分享
代码已经复制到剪贴板。
宽度
px
高度
px
分享到脸书
分享到推特
网址已复制到剪贴板
没有媒体可用资源
0:00
0:10:17
0:00
热点快评：拜登在国情咨文中谈美中关系
美国之音中文节目预告
《纵深视角》专访：朱镕基一语成谶，谁搞坏了香港？
美国之音《纵深视角》，专访港区全国政协荣休委员、资深金融业者刘梦熊。美东时间3月9日上午8点播出，敬请准时收看。
七天以来最受关注内容
1
彭博社揭秘华为5G芯片源头，哪里有什么“重大突破”
2
今年中国“两会”后没有总理记者会，中国政府的透明度再遭质疑
3
中国人大取消总理记者会 分析：矮化国务院 改革开放告终
4
从两会看中共中央“三人帮” 观察人士: 习近平独大 ，李强、蔡奇分忧不分权
5
政策、政治、人事——盘点2024中国“两会”的议题和看点
推荐
《美中科技合作协定》尚未续签 美国担心什么？
回页顶
关注我们
网上服务
订阅电邮新闻/英语教材
美国之音应用程序简介
电视广播节目表和频率表
卫星信息
通过卫星收看VOA卫视
如何收听VOA短波广播
其他信息
关于美国之音
联系我们
VOA+
美国之音宪章
条款及私隐政策
美国全球媒体总署
社论
美國之音粵語網
VOA English
བོད་ཡིག
Media Relations
Accessibility
自由亚洲网站
中国时间
XS
SM
MD
LG
人民币汇率破“7”了！有哪些影响？十问十答 _光明网
人民币汇率破“7”了！有哪些影响？十问十答
_光明网
点击右上角微信好友
朋友圈
请使用浏览器分享功能进行分享
全部导航
时政
国际
时评
理论
文化
科技
教育
经济
生活
法治
专题
ENGLISH
时政
国际
时评
理论
文化
科技
教育
正在阅读：人民币汇率破“7”了！有哪些影响？十问十答
首页>
时政频道> 要闻
> 正文
人民币汇率破“7”了！有哪些影响？十问十答
来源：国是直通车2022-09-15 22:32
X
北京时间9月15日，外汇市场上，离岸人民币对美元即期汇率跌破整数关口“7”。时隔两年多以后，人民币对美元汇率再度一脚迈入“7”时代。
未来走势会怎么走？“破7”以后会有哪些影响？
国是直通车综合官方和专家权威观点，推出“十问十答”：
1
人民币对美元汇率破“7”到底好不好？我们该如何看待？
国是直通车：人民币汇率破“7”，真的没有大家想得那么严重，它只是一个价格而已，肯定会涨回来的，这是必然的。
2019年人民币破“7”的时候，央行就说过，人民币汇率“破7”，这个“7”不是年龄，过去就回不来了，也不是堤坝，一旦被冲破大水就会一泻千里；“7”更像水库的水位，丰水期的时候高一些，到了枯水期的时候又会降下来，有涨有落，都是正常的。
大家要认识到，人民币汇率不具备长期贬值的基础，也不会出现一直下跌或者一直上涨的单边行情。
即便这次破“7”了，未来随着国内经济企稳、美元指数回调再配合一些工具的使用，再涨回到“6”区间也是必然的事情。
其实，汇率涨跌的影响已经是个老话题了，汇率贬值有利有弊。适度贬值有利于提升出口贸易竞争力和价格优势，推动实体经济复苏，但进口企业的进口成本将有所增加。
举例来看，中国出口贸易中鞋靴配饰、纺织服装、皮革箱包占据了很大的份额，人民币适度贬值对于处在这些行业的企业可能会受益。反过来看，需要从海外进口原材料、货物、服务的行业，以及扛着更多美元债券的公司，或许会受到负面影响。
2
9月6日央行降低了金融机构外汇存款准备金率2个百分点，为什么汇率还是持续贬值呢？
国是直通车：首先，央行9月6号宣布的是外汇“降息”的消息，而不是在那天就执行了。央行将自2022年9月15日开始，把金融机构外汇存款准备金率下调2个百分点，即外汇存款准备金率由现行8%下调至6%。
所以最近几天，外汇“降息”更多的是信号作用，是在向市场“喊话”，如果出现了非理性的贬值，官方是不会坐视不管的。
3
人民币贬值是钱更不值钱了吗？那贬值会不会推高进口成本，进而导致物价上涨？
国是直通车：人民币贬值的“不值钱”仅仅是体现在用人民币购买美元的时候。在进口结算需用到美元时，进口成本确实会提高。
但请注意，如果进口结算用的是欧元、日元、英镑，其实最近的成本是在降低的，因为人民币相对这些货币其实是在升值。
至于物价上涨的问题，中国的CPI构成里绝大部分吃的用的，国内都可以自给自足，人民币对美元汇率贬值对我们自己内部的物价影响很小。
4
管它是涨还是跌，如果我只用人民币在国内消费，人民币汇率贬值是不是对我没有影响？
国是直通车：不一定。如果你在国内消费的产品，是通过美元结算进口的，或者其零部件是用美元购买的，那么人民币贬值的成本可能转移到你要购买的产品价格上，会变贵。
举个最简单的例子，你在国内通过跨境电商海淘，最终消费是用美元计价的话，那么对你会产生影响。
5
美元印了这么多，为什么还很值钱？美元对全世界主要货币都在升值吗？
国是直通车：四个字，美元霸权。美国前财政部长康纳利就说过：“我们的美元，你们的麻烦。”
一般来说，一直撒钱、疯狂“放水”，钱肯定就不值钱了。但关键问题在于，美元在全球的贸易、支付、金融及外汇储备等各种领域都占据了绝对的垄断地位。
那么，美联储放的“水”其实是全球在消化，美联储可以通过加息和降息来控制“水”的流向和美元的价格，今年以来美元升值就是在前期为了应对疫情的“大放水”后开始了加息，美元回流本土市场，推高了美元的价格。
6
不仅人民币在贬值，别国货币对美元也在贬值。进口成本增加，会让“全民买单” 吗？
国是直通车：“又不是只有人民币在贬值”确实是当前的现状，前面提到了，欧元、日元、英镑跌得比人民币还厉害，所以人民币相对这些非美货币来说其实是升值的。
价格优势和产品优势都是决定生意的重要因素，这个时候要看出口的竞争力，就要根据不同行业来进行具体分析。
至于进口的成本增加，一方面我们的CPI构成里的商品基本可以做到自给自足，不用太多担心；另一方面有一些商品牵扯到汇率变化的成本提高问题，中国在很多生活必需品的供给上是有一套定价机制的，经过定价机制出来后的最终价格并不一定都是要全民买单。
7
人民币继续贬值，资金会往外“跑”吗？
国是直通车：不可否认，在人民币的这一波贬值里，肯定会有一些资金往外走，但这些资金一般都是有短期投资目的甚至带着投机心态的资金，现在来看，中国外汇市场运行正常，跨境资金流动也是有序的。
在上周末外汇局副局长郑薇表示，当前，中国跨境资金流动总体稳定，境内外汇供求保持基本平衡。中国经济长期向好的基本面没有改变，并继续吸引直接投资和以中长期资产配置为目的的资金流入。
2022年上半年，中国直接投资净流入749亿美元，其中来华直接投资净流入1496亿美元，显示了中国市场对外资保持较强吸引力。
8
美国最近一直在加息，现在是该买美元存款理财、买黄金的时机吗？
国是直通车：确实，现在有些银行的美元存款利息已经比人民币要高了，但是要注意美元存款高息不代表一定能享受高收益，因为最终的收益还要把汇率的变化给考虑进去。
比如说，假设现在美元存款一年3.5%的利息，如果这一年里，人民币对美元只要升值4%，大概从现在的水平到6.6左右就可以，那其实还亏了，另外换汇还有手续费了，竹篮打水一场空。
而且现在人民币双向波动的弹性增强了，6.6的水平在三四个月前就出现过，未来一年里完全有可能涨回去。所以，不要去赌汇率，因为谁都测不准。
至于黄金，大家都觉得它是很好的避险资产，但它并不是人民币汇率贬值的避险资产，看这一轮和今年前一轮人民币贬值，黄金价格几乎没有变化，投资黄金还是要看整个国际局势和美元的动向。
9
为什么稳汇率，要调降外汇准备金呢？这中间是怎么起作用的？
国是直通车：人民币对美元汇率本质就是价格，价格是由供需关系决定，外汇准备金率降低了，就会释放美元流动性，外汇市场上的美元就会更多，那么美元也就不会那么贵了。
10
人民币汇率“破7”，央行还有哪些调控汇率的工具？
国是直通车：任何一国的央行都不会放任本国货币快速升值或者快速贬值。
中国人民银行的货币政策“工具箱”很多，应对外汇市场上的投机炒作行为也是非常有经验的，过去几年和人民币汇率的空头“交战”，都是凯旋而归。
除了已推出的外汇存款准备金率外，目前来看央行在防止汇率快速贬值上的工具还有逆周期因子、跨境投融资宏观审慎系数等。
编辑：汪俐辰
一审：夏 宾
责编：魏 晞
[
责编：邱晓琴 ]
阅读剩余全文（）
相关阅读
您此时的心情
新闻表情排行
日/周
开心
0
难过
0
点赞
0
飘过
0
视觉焦点
多彩民俗喜迎“二月二” 贵州苗寨举办“姑妈”篮球邀请赛
最热文章
“乡村振兴”这件事,总书记惦念在心 跟着总书记上两会 1
时习之丨从两会微镜头看总书记关切的生态文明建设 2
时政图文丨Mark住！盘点总书记在两会上的精妙比喻 3
如何全面提升新兴领域战略能力？ 坚定信心 真抓实干 4
回声丨“总书记，我们正努力讲好文物背后的故事” 5
台青关注两会 福建自贸区先行先试探索两岸融合新路 6
外企对华发展充满信心 新质生产力为中国经济注入动力 7
马来西亚总理： 西方“基于规则的秩序”的本质是自私 8
驻华记者怎么看中国外交？ 国际人士和外媒热议两会 9
两会中国经济问答｜促进青年就业，怎样打开新空间？ 10
独家策划
2024全国两会
杭州第4届亚残运会
2024年春运
第三届“一带一路”国际合作高峰论坛
2023年世界互联网大会乌镇峰会
第三届嘉庚论坛
推荐阅读
新疆博斯腾湖现“推冰”奇观 2024年2月28日，新疆维吾尔自治区巴音郭楞蒙古自治州博湖县境内的博斯腾湖出现推冰景观。 2024-02-29 18:59 花海迎春翻金浪 云南省曲靖市罗平县马街镇钻天坡，盛开的油菜花梯田在初升太阳映照下，勾勒出一幅田园春景图 2024-02-23 10:59 美丽的三亚湾 美丽的三亚湾 2024-01-20 17:42 江西吉州：生态公园景色宜人 2024年1月12日，江西省吉安市吉州区庐陵文化生态园层林尽染，色彩斑斓，市民徜徉其间，尽享生态之乐。 2024-01-13 19:43
云南元阳：万亩梯田樱花开 2023年12月26日，在云南省红河哈尼族彝族自治州元阳县新街镇黄草岭村附近，游客在冬樱花与梯田边游览。 2023-12-26 15:39 新疆巴里坤举办第十九届冰雪文化旅游节 2023年12月12日，新疆哈密市巴里坤县第十九届冰雪文化旅游节采冰仪式在高家湖二渠水库进行。仪式主要展示了"头冰"的开采上岸过程。开幕式上还举行迎风旗、祈福词、喝出征酒等仪式。 2023-12-13 16:08 正定古城裹银装 2023年12月13日，河北省正定古城迎来降雪，古城内外银装素裹，犹如一幅淡雅的水墨画，美如画卷。 2023-12-13 15:59 城市湿地冬景如画 2023年11月28日，贵州省六盘水市明湖国家湿地公园层林尽染，景色迷人。 2023-11-29 15:42
剪纸进校园 传统文化润童心 2023年11月28日，江西吉安长塘镇中心小学，老师指导学生剪纸。 2023-11-29 15:42 倚山傍海赏梅芳 三角梅原产于巴西，现主要分布在中国、秘鲁、阿根廷、日本、赞比亚等国家和地区。其中，以海南三角梅最为出名。 2023-11-29 11:13 湖北秭归：三峡绝壁公路加装防护网 2023年11月23日清晨，朝霞初现，三峡库区湖北省宜昌市秭归县沿江公路G348国道的绝壁岩体上，工人们正在铺设防护网，以防止岩崩和落石。 2023-11-24 15:15 黑龙江哈尔滨：护航旅客降雪天安全出行 2023年11月23日，黑龙江哈尔滨，哈尔滨站工作人员正在清理站台积雪。 2023-11-23 16:02
“敦煌号”铁海联运班列首发 2023年11月21日，甘肃敦煌，首趟"敦煌号"铁海联运国际货运班列装载1000吨石棉驶出，经天津港通过铁海联运发往泰国曼谷。 2023-11-21 16:55 城市公园晨雾缭绕美如画 2023年11月21日，江苏省如皋市龙游河生态公园，色彩斑斓的树木与一河碧水相应成趣。 2023-11-21 16:55 风电变“风景” 青山成“金山” 江西省赣州市定南县历市镇，一座座风力发电机矗立在延绵群山上，与蓝天白云、绿树青山相辉映，极目远望、蔚为壮观。 2023-11-16 15:56 港口商品车智能立体车库烟台投运 2023年11月13日，国内首座港口商品车智能立体车库在山东港口烟台港建成并投入试运行。该车库占地13000平方米，可容纳商品车3000余辆，较平面堆存能力提升3倍以上，可完成智能理货、智能调度、智能转运。 2023-11-14 15:37
橘子红了 乡村火了 日前，姚庄镇沉香村生态农场近千亩橘子园已硕果累累。近年来，当地依托自然优势，以柑橘产业、乡村景观资源、亲子旅游市场为基础，与横向的艺术产业、旅游产业相融合，在农民增收、乡风涵养等方面均取得了显著成效，探索出了一条具有本土特色的共富新路径。 2023-11-13 16:43 江西高安：科技创新助推产业转型升级 2023年11月7日，江西省高安市一家机械有限公司员工在生产车间赶制工业接头等产品。该公司2022年被工信部列为第三批专精特新重点小巨人企业，其研发的新型无滴漏干式软管接头组件填补了国内空白，达到国际先进水平。 2023-11-09 15:54 昆明开启观鸥季 2023年11月7日，在云南昆明滇池（海洪湿地）湖畔，大批红嘴鸥已抵达昆明，给春城昆明增添了一道靓丽美景。 2023-11-08 15:29 公共绿地惠民生 2023年11月7日，俯瞰江苏省泰州市天德湖公园景色。 2023-11-07 15:35
加载更多
光明网版权所有
光明日报社概况
关于光明网
报网动态
联系我们
法律声明
光明网邮箱
网站地图
三天贬值超1000个基点，人民币未来走势如何？|人民币_新浪财经_新浪网
三天贬值超1000个基点，人民币未来走势如何？|人民币_新浪财经_新浪网
新浪首页
新闻
体育
财经
娱乐
科技
博客
图片
专栏
更多
汽车
教育
时尚
女性
星座
健康
房产历史视频收藏育儿读书
佛学游戏旅游邮箱导航
移动客户端
新浪微博
新浪新闻
新浪财经
新浪体育
新浪众测
新浪博客
新浪视频
新浪游戏
天气通
我的收藏
注册
登录
国内财经 >
正文
行情
股吧
新闻
外汇
新三板
三天贬值超1000个基点，人民币未来走势如何？
三天贬值超1000个基点，人民币未来走势如何？
2022年04月22日 19:18
中国新闻网
新浪财经APP
缩小字体
放大字体
收藏
微博
微信
分享
腾讯QQ
QQ空间
股市瞬息万变，投资难以决策？来#A股参谋部#超话聊一聊，[点击进入超话]
来源：国是直通车
最近三个交易日，人民币对美元贬值明显。
中国外汇交易中心22日数据显示，当天人民币对美元中间价报6.4596，连续第三个交易日下调，累计下调幅度达876个基点。
而在外汇市场上，在岸、离岸人民币对美元即期汇率也齐刷刷地走低，双双跌破6.5，三个交易日累计都贬值超过1000个基点。
人民币为何下跌？会带来哪些影响？未来走势又如何？
国际金融市场波动
“这几天人民币对美元汇率的变化，主要受到国际金融市场走势和市场供求多重因素的共同影响。”中国国家外汇管理局副局长、新闻发言人王春英22日在新闻发布会上说。
现阶段，美国通胀高企，美联储频频释放鹰派信号，加息缩表力度远超市场预期，在此背景下，出现了美元、美债齐涨的情况，美元指数近日突破101，创出近年高位，各期限美债收益率也已逼近3%。
中国银行研究院高级研究员王有鑫表示，美债收益率上升将吸引跨境资本回流美国，提振美元汇率走势，但也会对其他非美货币带来一定压力，导致全球融资成本上行，外币债务压力提高。
日元、欧元等主要货币近期都出现对美元汇率的贬值，日元更是创出20年的最低值。王有鑫认为，人民币对美元汇率近期的贬值在一定程度上受美元走强的影响。但与日元不同的是，人民币具有经济基本面支撑。
中信证券联席首席经济学家明明称，中美利差缩窄并非人民币汇率主导因素，对于人民币汇率影响较为有限。
与2020年那一轮人民币贬值背景相似的是，人民币汇率贬值压力增大，也是主要来自新冠疫情导致的经济基本面下行压力与美元走强两方面因素。“供应链扰动叠加美元指数上行或将使短期人民币承压，但无需对人民币形成贬值预期。”明明说。
防范短期过度下行
此次人民币贬值会产生哪些影响？
“预计人民币贬值对于货币政策影响有限，但由于货币政策需内外兼顾，货币政策或将让位于财政等宽信用政策。”明明认为，货币政策主要“以我为主”，目前近期降准已落地，在美联储可能在5月、6月均加息50个基点以及可能在5月开启缩表的背景下，考虑到货币政策需内外兼顾，预计后续货币政策将进入观察期，政策发力重心或将转向财政等宽信用政策。
王有鑫则提到，汇率作为国际收支调节自动稳定器，在形势变化时，适当回调有利于提升出口产品竞争力，有利于稳定外贸。
明明指出，根据现在的国际收支情况，包括经常项目、资本项目，总体仍较稳定，国际收支上没有特别大的变化，所以汇率适当波动其实也不用过度担心，而且汇率出现适当的贬值对于出口有一定的提振，可以发挥稳增长的作用。
王春英称，据初步估算，今年一季度国际收支经常账户顺差同比增加，全年仍会保持顺差格局。再加上近年来境内主体对外投资平稳有序，我们预计直接投资项下还会呈现资金净流入。“所以，经常账户、直接投资等国际收支基础顺差还会保持一定规模，将继续发挥稳定跨境资金流动的作用。”
不过明明也提醒，要防范人民币汇率在短时间内过度下行、出现超调的风险。在金融市场里，虽然说基本面总体较稳，但如果说短期出现超调风险，不排除会出现资本市场的大幅波动，所以当前还应进一步稳定市场预期，稳定整个市场的运行。
人民币未来怎么走？
招商证券宏观经济分析师刘亚欣认为，人民币贬值压力或将持续一段时间。从美国通胀和中国经济基本面看，美国通胀、经济基本面等慢变量未现明显转向下行，中国稳增长政策虽有部分发力，但疫情制约既抑制了当前的经济活动，也对未来的稳增长效果构成挑战，预期难以快速改善，中美利差收窄和倒挂、国际资本外流状况可能延续一段时间，人民币汇率继续面临贬值压力。
“但中美利差的绝对位置不重要，变化方向更为重要。”刘亚欣指出，美国经济将随着政策收紧逐渐显现出下行压力（这也是其成功抑制通胀的必经之路），美债收益率可能重新回落，那么中美相对强弱的态势可能发生逆转，届时人民币贬值压力将缓解。
“我们觉得（人民币汇率）还会呈现双向波动，并且会在合理均衡水平上保持基本稳定。”王春英表示，中国经济韧性比较强，长期向好的发展态势没有改变，国际收支结构稳健，经常账户保持合理规模顺差，人民币资产还是具有长期投资价值，这些都会为人民币汇率基本稳定提供根本支撑。
她还说，从货币政策看，近年来中国坚持实施正常的货币政策，没有跟随主要的经济体实行极度宽松的货币政策，也注重搞好跨周期设计，金融体系的自主性和稳定性比较强，和其他实施宽松货币政策的经济体相比，外部不确定性因素对人民币汇率的影响相对小一些。
“下一步，中国会继续实施稳健的货币政策，增强人民币汇率弹性。”王春英称，外汇局也会密切关注外汇市场形势，加强跨境资金流动宏观审慎管理，引导跨境资本有序流动，处理好内部均衡和外部均衡的平衡，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。
海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP
责任编辑：李墨轩
文章关键词：
人民币 货币政策 人民币汇率 人民币贬值 美元
我要反馈
投顾排行榜
收起
人气榜
跟牛人买牛股
入群讨论
今日热度
问股榜
立即问股
今日诊股
产品入口： 新浪财经APP-股票-免费问股
产品入口： 新浪财经APP-股票-免费问股
产品入口： 新浪财经APP-股票-免费问股
APP专享直播
上一页下一页
1/10
热门推荐
收起
新浪财经公众号
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）
相关新闻
加载中
点击加载更多
财经头条作者库
最近访问
我的自选
01/受疫情影响审计阻延，恒大、融创多家头部房企年报难产，或有退市风险？02/加加食品上市10年首亏：行业竞争掉队 实控人一家为“老赖”03/比亚迪停产燃油车背后困局：去年燃油车销量下降4成，智能化仍是短板04/055型驱逐舰鞍山舰、无锡舰入列05/上海某大行出手：4月25日起下调储蓄存款利率！06/社保重大改革蹄疾步稳 个人养老金制度落地07/俄富豪在西班牙杀害妻女后自杀 千里之外的莫斯科同日发生同样一幕08/热搜！腾讯王者荣耀海报被指涉嫌抄袭，网易旗下手游喊话，公司火速回应09/又有17家公司上美“预摘牌名单”！知乎、理想汽车在列10/连续三天，人民币汇率大幅下调！发生了什么？
01/积极因素汇聚A股 大底部对应大机会02/招商策略首席：现在就是底！“宁王”反弹，纺织服装板块掀涨停潮03/重磅！证监会召开机构投资者座谈会，社保基金、大型银保机构都来了！八大关键点04/方星海：新股破发不是IPO太多，定价能力需要进一步提升，中美监管合作谈判顺利05/民生策略：人民币贬值将加速海外通胀向国内传导 市场短期波动难以避免06/罕见！证监会盘中发声：再落实、再推动金融委有关安排，促进市场平稳健康运行！易纲也有表态07/快讯：中国海油触及涨停 成交超47亿元08/4月22日操盘必读：影响股市利好与利空消息09/“券商一哥”遭罚！分公司两大违规，被责令整改！10/董事长悄悄减持？3000亿"光伏茅"紧急回应！光伏板块接连调整，后市怎么走？
01/刚刚，央行行长发声！释放货币政策重要信号→02/招商银行股份公司原党委书记、行长田惠宇接受审查和调查03/涉嫌严重违纪违法！招商银行原党委书记、行长田惠宇被查04/今年银行理财产品骤减5000只：老产品集中关闭 新发产品提规模降数量05/多家股份行下调3年期大额存单利率 定期存款会否跟随下降？06/村镇银行提现难？线下存取款正常！事涉这一大省三家村镇银行，当地警方：正在调查07/河南有村镇银行系统维护存款取不出？地方监管部门公告回应08/4月22日在售高收益银行理财产品一览09/个人养老金制度将落地 银行理财将迎新机遇10/招商局集团专题党委会议：以田惠宇为镜鉴，深刻反思保持警醒
7X24小时
徐小明 凯恩斯 占豪 花荣 金鼎 wu2198 丁大卫 易宪容 叶荣添 沙黾农 冯矿伟 趋势之友 空空道人 股市风云 股海光头
李稻葵
任泽平：
全球重大衍生品交易事件
楼继伟：
养老金融的发展要适合国情
盛松成：
建议延⻓房地产去杠杆周期
张瑜：
专项债断层影响稳基建吗？
董登新：
详解我国个人养老金新政
交易提示
操盘必读
证券报
最新公告
限售解禁
数据中心
条件选股
券商评级
股价预测
板块行情
千股千评
个股诊断
大宗交易
财报查询
业绩预告
ETF期权
类余额宝
基金净值
基金对比
基金排名商品行情
外盘期货
商品持仓
现货报价
CFTC持仓
期指行情
期指持仓
期指研究
行业指数
权重股票
期货名人
专家坐堂
高清解盘
期货入门
各国国债
期市要闻
期货研究
机构评论
品种大全外汇计算器
人民币牌价
中间价
美元指数
直盘行情
所有行情
美元相关
人民币相关
交叉盘
拆借利率
货币分析
机构观点
经济数据
专家坐堂
分析师圈
国债收益率
全球滚动
CFTC持仓
比特币外汇计算器
黄金资讯
白银分析
实物金价
ETF持仓
黄金TD
白银TD
金银币
专家坐堂
基础知识
现货黄金
现货白银
现货铂金
现货钯金
高清解盘
黄金吧 白银吧
黄金分析
CFTC持仓
叶檀
凯恩斯
曹中铭
股民大张
宇辉战舰
股市风云
余岳桐
股海战神
郭一鸣
赵力行
红茶品股：三大理由可看市场短期持续回暖赢在龙头：3000点大关争夺战进入尾声股海伏笔：见底了吗？接下来聚焦三大经济点老封看盘：回购潮出来了 此时三种钱不能丢彬哥看盘：反弹在路上淘气天尊：为什么大跌抄底时你却想着去割肉魅仙儿论市：低位地量小阳 企稳信号明显郭一鸣：利好提振下 A股能否迎来超跌反弹黄珏老鹅2021：A股复盘交易后 主要指数逐波震荡上行量化伏妖：创业板指震荡下跌再创调整新低趋势巡航：大盘能否企稳还需利好跟进钱老炮：别小看今天震荡 下周巨变全藏在里面
叶檀
凯恩斯
曹中铭
股民大张
宇辉战舰
股市风云
余岳桐
股海战神
郭一鸣
赵力行
红茶品股：三大理由可看市场短期持续回暖赢在龙头：3000点大关争夺战进入尾声股海伏笔：见底了吗？接下来聚焦三大经济点老封看盘：回购潮出来了 此时三种钱不能丢彬哥看盘：反弹在路上淘气天尊：为什么大跌抄底时你却想着去割肉魅仙儿论市：低位地量小阳 企稳信号明显郭一鸣：利好提振下 A股能否迎来超跌反弹黄珏老鹅2021：A股复盘交易后 主要指数逐波震荡上行量化伏妖：创业板指震荡下跌再创调整新低趋势巡航：大盘能否企稳还需利好跟进钱老炮：别小看今天震荡 下周巨变全藏在里面
董明珠还能为格力奋战多久？|《至少一个小时》
梁建章：中国人口衰竭的速度前所未有
冷友斌回应网友质疑：说价格高 对飞鹤不公平！
王中军：我喜欢比较“江湖”一点的人
：券商开户专属通道：新客专享理财福利多多 用户7714091613：IMF最新修订的 桃花其身：抄底是个伪命题，首先如何定义是底 芋竹投资：市场有其运行的规律 红鹰论市：#三大运营商一季度日均赚超3亿元 5G套 叶九泽：今天5支新股上市，破发2支 红鹰论市：上市公司争入钠离子赛道 业内提醒商业化恐 兴业投资：供应担忧VS需求放缓，国际油价宽幅波动
04-28
江苏华辰
603097
-- 04-26
铭科精技
001319
-- 04-25
科创新材
833580
4.6 04-20
嘉环科技
603206
14.53 04-20
永泰运
001228
30.46
投顾直播
更多>
产品入口： 新浪财经APP-股票-免费问股
新浪财经意见反馈留言板
新浪简介|广告服务|About Sina
联系我们|招聘信息|通行证注册
产品答疑|网站律师|SINA English
Copyright © 1996-2022 SINA Corporation
All Rights Reserved 新浪公司 版权所有
新浪首页
语音播报
相关新闻
返回顶部