比特派下载app安卓版|2021年底前日元会升值吗

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2024-03-09 22:10:15

现在日元汇率那么低，未来几年会涨回来吗？ - 知乎

现在日元汇率那么低，未来几年会涨回来吗？ - 知乎首页知乎知学堂发现等你来答切换模式登录/注册汇率日元日元贬值现在日元汇率那么低，未来几年会涨回来吗？想听听各位大佬分析显示全部关注者23被浏览159,870关注问题写回答邀请回答好问题添加评论分享8 个回答默认排序方Riches 关注首先要搞清楚原因，日元汇率为何大幅贬值？日元作为避险货币为何不避险了？来说一下日元贬值主要的几个原因：原因一：今年日本贸易赤字需要用美元去购买商品原因二：美国加息了原因三：欧洲国家害怕欧元和欧洲货币暴跌，抢先购入美元那要看日元涨不涨的回来无非就是看上面三个主要原因会不会发生根本性变化。发布于 2022-06-11 18:11赞同 2720 条评论分享收藏喜欢收起知乎用户还是要看是否会日本央行干预随着日元持续贬值，对于日本央行干预的讨论也愈演愈烈。本周，包括日本财务省、央行和金融厅在内的政府机构在一份罕见的联合声明中表示，对近期日元大幅下跌感到“担忧”，并随时准备对货币政策做出必要的回应。自三月初以来，日元兑美元已下跌15%，在本周五刷新了20年的低位134.55的同时，日元兑欧元也跌至7年的低点。由于日本经济对出口依赖极高，因此日本央行历来专注于遏制日元大幅上涨，并对日元贬值采取不干涉态度。这导致了日本至今仍然在实行宽松的货币政策。经济基本面弱于其他发达经济体、货币政策分化以及能源和食品价格上涨背景下贸易逆差的持续扩大，使得日本央行成为全球最后一个还在对抗通缩的央行。然而，作为亚洲的重要经济体之一，日元的持续快速贬值可能带来“蝴蝶效应”。一方面，日元的贬值会对拥有相似贸易结构国家的本土制造业和出口行业产生负面冲击；另一方面，大量热钱的转移也会影响周边国家的资产价格以及汇率。出于保护本国经济和金融市场稳定的考量，周边国家可能会使其货币相继出现竞争性贬值。今年以来，以韩元和泰铢为代表的东南亚货币已经开始走弱。而被称为“金砖之父”的高盛前首席经济学家吉姆·奥尼尔（Jim O’Neill）本周也警告称，如果日元持续走弱，市场将与当时亚洲金融危机有非常明显的相似之处。由此看来，如果日元持续滑向贬值，亚洲“货币战”重现并非小概率事件。美银则认为，即使日本央行干预，日元回升也会导致全球市场的避险：投资者“质疑央行政策”=日元大跌=亚洲货币战=日本干预汇率=资本回流日本=夏季全球风险规避交易不过，日元并没有失去所有的拥趸。高盛策略师Zach Pandl认为，日元走强有两种可能:要么很快就会出现美国经济低迷，要么是由于央行的政策转变或干预。日本央行会购买日元吗？除口头干预外，日本央行还有几种选择来阻止日元持续贬值，其中之一就是通过买进大量日元直接干预货币市场。由于日本央行长期不干涉日元贬值，上一次购买日元干预发生在1998年，当时亚洲金融危机引发了日元抛售和该地区的资本迅速外流。如果要进行干预以阻止日元贬值，财务省必须利用日本的外汇储备在市场上出售美元以换取日元。最终命令由财政部长发布，央行作为代理人执行。然而，由于全球外汇市场过于庞大，货币干预的代价高昂，并且很容易失败。这是它被认为是“最后手段”的一个关键原因，只有当口头干预未能阻止日元“自由落体”时，政府才会批准这一举措。一些政策制定者对媒体表示，只有当日本面临日元、股票和债券的“三倍”抛售时，干预才会成为一种选择。另一方面，如果要执行货币干预，日本还需要获得G7成员的同意，这并不是一件容易的事。发布于 2022-06-12 15:13赞同 10添加评论分享收藏喜欢

静待日元升值，动身日本投资 - 知乎

静待日元升值，动身日本投资 - 知乎切换模式写文章登录/注册静待日元升值，动身日本投资海外生活配套服务海外生活全方位资讯日本股市自巴菲特2020年8月首次投资后，日经指数至今已经上涨了71%。2023年9月，我曾撰文，分析了为什么日元贬值，日本股市却能上涨，并预测了日元将升值，建议将日本股市作为全球资产配置中继美股后的下一个重点板块。此后，日元一度从150升值到140。2024年以来，日元再度贬值到150。那么，今年日元还会升值吗？日本股市近期创下新高后，是否还值得配置？图1：日经225指数，资料来源：macromicro01日本股市由涨业绩进入到涨估值阶段日本经济基本面向好，企业盈利能力增强。2023年日本名义GDP增长创过去30年新高，高达5.7%。日企利润连年增加，2023年第三季度企业经常利润同比增长20%。过去十年日经225指数涨幅为105%，其每股盈利涨幅85%，可见业绩增长是股市上涨的主要因素。图2：日本企业经常利润同比，资料来源：BLOOMBERG然而，本轮从2022年3月开始的日本股市上涨，日经225指数总体上涨62%，已经远超过近2年上市企业的总体盈利增速（20%），而市盈率却从16.5倍上涨到23倍，市盈率涨幅44%。可见本轮上涨已经进入涨估值阶段。虽然，东证总体市盈率估值16倍，仍低于美国标普500（20倍），但是已经没有明显低估了。图3：日经指数，市盈率，资料来源：macromicro图4：日本和美国、中国股市估值比较，资料来源：WIND从股市市值/GDP（巴菲特指数）看：2022年9月低点开始，日本股市市值/GDP从112（合理）已经上升到152，落入轻微高估阶段（美国182是显著高估）。图5：主要经济体股市市值/GDP，资料来源：macromicro02国际资本流入日本，但日币汇率屡创新低从2018年开始，除了2020年疫情，每年流入日本的外资同比都是上升，近3年增长了2倍。2021年创下10年新高246亿美元后，2022年更是达到了325亿美元。图6：外资流入日本，资料来源：Statista然而外资不断流入日本的同时，日元却没有升值，反而不断贬值，并在美联储本轮首次加息的2022年3月后，进入加速贬值阶段——日元汇率从115贬值到150，贬值幅度30%。图7：美日利差，日元汇率，资料来源：macromicro这是因为，一方面美联储加息后，美元指数走强——自加息以来美元指数上涨了5%，日元相应贬值。另一方面，1991年日本股市崩盘并引发经济衰退后，日本央行开始实施低利率政策，通过不断购买国债压低市场收益率（收益率控制，YCC），日元3个月拆借利率自2016年后的大部分时间都为负数。图8：日元3个月拆借利率，资料来源：macromicro在此阶段，日元贬值。在美联储加息前，2021年全年日元已经从100贬值到115。而在2022年3月美联储加息后，日元贬值加速。美联储加息导致美日利差不断扩大，从2022年3月的1.8%扩大到现在的3.5%，这吸引了大量资金从事美日套息交易——将日元换成美元，配置美元资产。美日利差扩大，引发了美日套息交易增加，促使日元进一步贬值。图9：美日利差，资料来源：macromicro除此之外，日本M2从2020年3月至今增加了20%，虽然同期美元M2增加了29%。但是美国GDP增幅高于日本，而且美元是国际货币、日元是区域货币。超发的货币也是导致日元贬值的重要因素。03日本经济复苏、通胀回升，有加息迹象日本贸易在2023年逐步改善，结束了2022年每月都是逆差的局面。2024年1月，日本贸易逆差1.76万亿日元，但由于汽车、汽车零部件、半导体制造设备等出口的增加和国际能源市场价格回落，1月贸易赤字较去年同期的3.5万亿日元已经减半。日本外汇储备也由此从2023年10月低点开始回升至1.29万亿美元，贸易的改善，外汇储备的上升是日元升值的基石。图10：日本贸易盈余和赤字，资料来源：tradingeconomics.com图11：日本外汇储备，资料来源：tradeingecnomics.com日本通胀回落但是工资增速仍未减少。日本CPI已经从2023年1月高点4.3%回落至2.2%。图12：日本CPI，资料来源：macromicro然而，日本CPI已经连续2年超过2%，尤其是2023年日本工资增速3.9%，若2024年3月春斗（春季工资斗争）中基础工资增速达到3%以上，在3月19日日本央行的货币政策会议后，很有可能将正式启动货币政策正常化进程，是日本加息的潜在信号。图13：日本工资增速，资料来源：nippon.com2023年10月，日央行对收益率曲线一方面继续维持零的控制目标，但将控制范围从0.5%上调到1%，且对上限的控制方式由刚性转为弹性。在此之后，10年期国债收益率一直保持在0.5%之上。这反映出，日本超宽松货币政策的目标业已达成，正在逐步推动货币政策正常化，意味着日本的市场利率中枢将从过去的0-0.5%轻微上升到0.5-1%，一方面将使美日利差缩小，另一方面也为应对通胀的潜在压力提前做加息的准备。04日本政府有能力加息2022年日本政府债务1043万亿日元，2022年利息规模7.3万亿，对应利率0.7%。若利率上升0.5%，结合2023年债务规模1286万亿，意味着利息支出约增加6.4万亿。图14：日本利息支出和国债规模，资料来源：BOJ2022年日本政府收入71万亿，创3年新高，同比增加4万亿；支出132万亿，赤字61万亿。如果日本加息0.5%，将增加赤字75%。然而，在2010-2020年的10年中，日本央行持续购买日本交易所ETF基金，至今持有37万亿日元。图15：日本央行持有股票和ETF数量，资料来源：macromicro从2016年开始，日本央行已开始逐步兑现浮盈，股票资产减持了1.1万亿。不考虑其他因素，日本央行还可以通过减持ETF15%左右，用以支付因利率上升而增加的利息支出。再加上台积电等产业巨头在日本完成海外工厂的布局，预计半导体产业收入增长率8.5%，半导体行业收入2024年达到524.1亿美元，半导体产业在日本有望重新腾飞。同时，受美国出口限制政策影响，美国企业在华份额下滑，而日本在中国区投资稳定，日本设备在中国区份额有望提升。这些都将促进日本经济复苏，增加政府税收。总体看，日本央行对加息0.5%，并没有太大压力。日本财政和货币政策具备加息的操作空间。05美国降息以及日本可能的加息将加速日元升值随着美国今年降息，叠加日本对国债收益率曲线放松控制，美日利差已经从2023年10月的4.1%缩减到3.4%，美日利差减小，美日套利空间减少，原先从事美日套利的资金会回流日本，促使日元升值。由于套利资金一般加了杠杆，且有抵押物，因此，一旦利差减小，套利交易的解除会使资金回流日本的速度非常快。在套利交易选择的美元资产中，不排除配置了美国商业地产债券的资金。美国加息后，高利率以及疫情后工作模式的改变，给商业地产的所有者带来压力，商业地产违约率持续攀升。2024年1月美国商业地产止赎（丧失抵押品赎回权）案总计635宗，环比增长17%，是2023年1月的两倍。图16：美国商业地产止赎数量，资料来源：ATTOM那么，当美国商业地产集中违约，也将加速解除美日套利交易，促使资金回流日本。06金融和产业巨头投资日本，带来资金流和人才流巴菲特于2019年9月，在日本发行了40亿美元的日元债券，期限40年，并投资在高股息的日本五大商社股票中，除了获得稳定的3-4%的息差价差外，更获得了资本溢价——近1年，五大商社平均涨幅80%。在这种借入低息日元买入高息日元资产的盈利模式的示范效应下，国际金融资本也将不断进入日本，会为日本带来更多的人流。2020年12月，“日本金融之地”计划获批：包括战略性改革金融和资本市场，使其对外国企业和高技能专业人员更有吸引力。日元贬值到150后，日本的制造业生产成本指数是120，在发达国家中已经低于韩国的122，直逼中国；最低小时工资在发达国家中最低，这些都吸引着外资流入，带来外国工人近10年翻倍增长，也是带动日本经济复苏的关键因素。图17：日本近10年海外工人数量，资料来源：日本劳工部现在，产业巨头也在投资日本。比如，台积电的海外第一个工厂，在日本于2023年4季度已经竣工。总投资86亿美元，日本政府补贴4760亿日元（约33亿美元）。日本政府还计划拨款约2万亿日元（130亿美元）加强国内半导体生产系统。图18：台积电在海外的工厂比较，资料来源：台积电公告1988年，日本曾占全球半导体行业份额一半，此后逐步下降，2019年降至10%。2022年，包括丰田和索尼在内的八家日本公司联合投资730亿日元（约4830万美元）成立了新公司Rapidus，目标是在2027年大规模生产用于自动驾驶和人工智能等应用的下一代2纳米半导体。现在台积电日本工厂投产无疑加速了这一进程。图19：日本半导体产业规模，资料来源：statista market insights2023年4季度日本GDP同比增速是1%，从5年前落后美欧，至今已经超过欧洲，也反映了金融和产业巨头来日本投资后带动了经济的增长。图20：美国、欧洲、日本GDP同比增速，资料来源：macromicro金融和产业巨头的投资示范效应，都将为日本带来更多的经济增长点，日本长达10年的通缩局面正在瓦解，日本将逐渐走出失去的30年。更多海外投资和人才引进的良性循环，会长期推高日元汇率。07 结论大量国际资本已经流入日本，并在股市上获得了收益，他们正等待享受日币下一阶段的升值。日本国债规模虽然世界第一，但日本央行可以通过兑现所持有的证券浮盈，应对加息导致的利息支出。同时，半导体产业以及消费行业的增长也将增加政府税收。为此，日本央行有能力有空间，通过加息应对潜在的通胀压力。预计下半年美国降息周期启动后，日币对美元汇率将升值至 130，如果日本本国也同时开始加息，对冲carry trade的双重效应可能会让日币汇率突破 120，甚至到110区间。目前日本股市上涨已经反映了第一阶段业绩增长以及海外资本流入所带来的估值修复及增长，正在进入第二阶段的估值正常化，该阶段往往会因为观点分歧而发生震荡盘整。而其未来走向也取决于日币总体走势和日本经济增速，如果日本经济增长加速以及恢复持续温和通胀，日本政府将会采取逐步加息和退出持续的30年量化宽松，那时日本政府和财阀集团也会逐步减少在股市的投入和仓位，而让股市进入盘整甚至下滑的趋势。相较于日本股市，我们更需要关注的是财富效应下的日本房地产市场。随着金融资本和人才逐步进入日本以及后续的产业资本及人才流入，针对海外人士的就业、创业、生活等刚需及功能性房产项目，尤其在东京都及大阪府这样的一线区域，应该是我们在全球资产配置中重点关切的领域。发布于 2024-03-07 10:08・IP 属地上海日元日本日本股市赞同 81 条评论分享喜欢收藏申请

跌跌不休的日元，将会在明年这个时候开始升值！ - 知乎

跌跌不休的日元，将会在明年这个时候开始升值！ - 知乎切换模式写文章登录/注册跌跌不休的日元，将会在明年这个时候开始升值！恒志沐沐123日元贬值的态势还在继续，这次日元贬值的时间之长，范围之广，堪称史上罕见的一次日元贬值周期，最新的一份数据显示，与今年4月日元兑换各国货币的汇率相比，2023年末11月不但日元兑美元的汇率贬值了12%，就连兑人民币也贬值了7%，日元到底什么时候会结束这个兑其他国家货币全面贬值的周期呢？众所周知，为了摆脱30年经济停止的梦魇（通货紧缩），从日本前首相安倍晋三执政时期开始，日本政府就开始推行大规模的量化宽松政策，把日本每年的物价上涨目标定在了2%，可由于日本经济的特殊性，这一目标一直到安倍晋三遇袭身亡时都基本没能实现..... 面对不期而遇的新冠危机，为了度过“国难”日本政府开始用“直升机撒钱”（新冠期间几乎每个小老板都领到了至少100-200万日元的补助金），大量的货币开始进入市场流通，日本国内的物价开始缓慢上涨。美元加息周期的启动以及2021年初俄乌冲突引发的能源危机开始带领日本物价起飞，日本物价开始全面上涨，2022年日本消费者物价指数直接升至3%，创下了自日本经济高速发展期1981年以来最大的涨幅。具体到个别产品，鸡蛋价格上涨35.2%，食用油上涨24.3%，就连房屋的地震火灾保险料也上涨了12.2%，并且这种上涨还在继续当中！物价的大幅上涨不但让在日本工作的外国人感受到了日元贬值带来的弊端，越来越多的日本人也开始质疑日本政府的这种宽松的货币政策到底什么时候可以结束？面对跌跌不休的日元汇率，好不容易达成的上涨3%的物价消费指数目标，在日本政府面前看上去似乎也没有那么香了，日本政府开始不断向外界放话称，日本随时会入场买入日元干预日元的汇率，并表示日本已经计划退出执行了近十年量化宽松政策。日本到底什么时候会采取实质的行动？首先我先说一下我的结论，中，短期之内（至少到明年上半年为止）日本不会大规模的修改目前执行了数年的量化宽松以及“负利率”的基本政策！原因如下：自从日本央行实行大规模的量化宽松政策和“负利率”政策以来，以经累计了大量的低利率贷款，如果政策调整幅度太快的话，所有这些贷款的企业还是家庭等债务人都会面临困境，同时日本政府也会受不了（日本国债发行的数量已经超过日本GDP的200%），当然日元大幅贬值带来的物价上涨对普通民众生活影响很大，不过对于很多日本以出口为主的跨国企业来说却是利好，比如日本的代表企业丰田最新的财报就显示2024年3月期的营业利益将会达到史上首次的4兆日元以上！目前来看，日本政府的政策是在极为缓慢的微调日本的货币或金融政策，力图让日元和美元的汇率维持在目前的1美元兑150日元左右，然后默默等待美联储降息的到来，届时通过日本和美国之间利差的减少从而解决日元货币贬值的问题！结论：美联储降息的时间就是日元升值的时间点！编辑于 2023-11-13 09:59・IP 属地吉林日元日元贬值赞同 16添加评论分享喜欢收藏申请

日元汇率逼近33年来最低，继续贬还是转升？-36氪

德林控股陈宁迪：再谈日本与日元|加息|日本央行|美联储官员_网易订阅

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德林控股陈宁迪：再谈日本与日元

2024-03-07 16:06:24　来源: 商界财经汇

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文 | 陈宁迪注：日本股市自巴菲特2020年8月首次投资后，日经指数至今已经上涨了71%。2023年9月，德林控股陈宁迪曾撰文《日本，全球资产配置的下一站》，分析了为什么日元贬值，日本股市却能上涨，并预测了日元将升值，建议将日本股市作为全球资产配置中继美股后的下一个重点板块。此后，日元一度从150升值到140。2024年以来，日元再度贬值到150。那么，今年日元还会升值吗？日本股市近期创下新高后，是否还值得配置？请看本文的分析。图表 1德林控股陈宁迪：再谈日本与日元01日本股市由涨业绩进入到涨估值阶段日本经济基本面向好，企业盈利能力增强。2023年日本名义GDP增长创过去30年新高，高达5.7%。日企利润连年增加，2023年第三季度企业经常利润同比增长20%。过去十年日经225指数涨幅为105%，其每股盈利涨幅85%，可见业绩增长是股市上涨的主要因素。图2：日本企业经常利润同比，资料来源：BLOOMBERG然而，本轮从2022年3月开始的日本股市上涨，日经225指数总体上涨62%，已经远超过近2年上市企业的总体盈利增速（20%），而市盈率却从16.5倍上涨到23倍，市盈率涨幅44%。可见本轮上涨已经进入涨估值阶段。虽然，东证总体市盈率估值16倍，仍低于美国标普500（20倍），但是已经没有明显低估了。图3：日经指数，市盈率，资料来源：macromicro图4：日本和美国、中国股市估值比较，资料来源：WIND从股市市值/GDP（巴菲特指数）看：2022年9月低点开始，日本股市市值/GDP从112（合理）已经上升到152，落入轻微高估阶段（美国182是显著高估）。图5：主要经济体股市市值/GDP，资料来源：macromicro02国际资本流入日本，但日币汇率屡创新低从2018年开始，除了2020年疫情，每年流入日本的外资同比都是上升，近3年增长了2倍。2021年创下10年新高246亿美元后，2022年更是达到了325亿美元。图6：外资流入日本，资料来源：Statista然而外资不断流入日本的同时，日元却没有升值，反而不断贬值，并在美联储本轮首次加息的2022年3月后，进入加速贬值阶段——日元汇率从115贬值到150，贬值幅度30%。图7：美日利差，日元汇率，资料来源：macromicro这是因为，一方面美联储加息后，美元指数走强——自加息以来美元指数上涨了5%，日元相应贬值。另一方面，1991年日本股市崩盘并引发经济衰退后，日本央行开始实施低利率政策，通过不断购买国债压低市场收益率（收益率控制，YCC），日元3个月拆借利率自2016年后的大部分时间都为负数。图8：日元3个月拆借利率，资料来源：macromicro在此阶段，日元贬值。在美联储加息前，2021年全年日元已经从100贬值到115。而在2022年3月美联储加息后，日元贬值加速。美联储加息导致美日利差不断扩大，从2022年3月的1.8%扩大到现在的3.5%，这吸引了大量资金从事美日套息交易——将日元换成美元，配置美元资产。美日利差扩大，引发了美日套息交易增加，促使日元进一步贬值。图9：美日利差，资料来源：macromicro除此之外，日本M2从2020年3月至今增加了20%，虽然同期美元M2增加了29%。但是美国GDP增幅高于日本，而且美元是国际货币、日元是区域货币。超发的货币也是导致日元贬值的重要因素。03日本经济复苏、通胀回升，有加息迹象日本贸易在2023年逐步改善，结束了2022年每月都是逆差的局面。2024年1月，日本贸易逆差1.76万亿日元，但由于汽车、汽车零部件、半导体制造设备等出口的增加和国际能源市场价格回落，1月贸易赤字较去年同期的3.5万亿日元已经减半。日本外汇储备也由此从2023年10月低点开始回升至1.29万亿美元，贸易的改善，外汇储备的上升是日元升值的基石。图10：日本贸易盈余和赤字，资料来源：tradingeconomics.com图11：日本外汇储备，资料来源：tradeingecnomics.com日本通胀回落但是工资增速仍未减少。日本CPI已经从2023年1月高点4.3%回落至2.2%。图12：日本CPI，资料来源：macromicro然而，日本CPI已经连续2年超过2%，尤其是2023年日本工资增速3.9%，若2024年3月春斗（春季工资斗争）中基础工资增速达到3%以上，在3月19日日本央行的货币政策会议后，很有可能将正式启动货币政策正常化进程，是日本加息的潜在信号。图13：日本工资增速，资料来源：nippon.com2023年10月，日央行对收益率曲线一方面继续维持零的控制目标，但将控制范围从0.5%上调到1%，且对上限的控制方式由刚性转为弹性。在此之后，10年期国债收益率一直保持在0.5%之上。这反映出，日本超宽松货币政策的目标业已达成，正在逐步推动货币政策正常化，意味着日本的市场利率中枢将从过去的0-0.5%轻微上升到0.5-1%，一方面将使美日利差缩小，另一方面也为应对通胀的潜在压力提前做加息的准备。04日本政府有能力加息2022年日本政府债务1043万亿日元，2022年利息规模7.3万亿，对应利率0.7%。若利率上升0.5%，结合2023年债务规模1286万亿，意味着利息支出约增加6.4万亿。图14：日本利息支出和国债规模，资料来源：BOJ2022年日本政府收入71万亿，创3年新高，同比增加4万亿；支出132万亿，赤字61万亿。如果日本加息0.5%，将增加赤字75%。然而，在2010-2020年的10年中，日本央行持续购买日本交易所ETF基金，至今持有37万亿日元。图15：日本央行持有股票和ETF数量，资料来源：macromicro从2016年开始，日本央行已开始逐步兑现浮盈，股票资产减持了1.1万亿。不考虑其他因素，日本央行还可以通过减持ETF15%左右，用以支付因利率上升而增加的利息支出。再加上台积电等产业巨头在日本完成海外工厂的布局，预计半导体产业收入增长率8.5%，半导体行业收入2024年达到524.1亿美元，半导体产业在日本有望重新腾飞。同时，受美国出口限制政策影响，美国企业在华份额下滑，而日本在中国区投资稳定，日本设备在中国区份额有望提升。这些都将促进日本经济复苏，增加政府税收。总体看，日本央行对加息0.5%，并没有太大压力。日本财政和货币政策具备加息的操作空间。05美国降息以及日本可能的加息将加速日元升值随着美国今年降息，叠加日本对国债收益率曲线放松控制，美日利差已经从2023年10月的4.1%缩减到3.4%，美日利差减小，美日套利空间减少，原先从事美日套利的资金会回流日本，促使日元升值。由于套利资金一般加了杠杆，且有抵押物，因此，一旦利差减小，套利交易的解除会使资金回流日本的速度非常快。在套利交易选择的美元资产中，不排除配置了美国商业地产债券的资金。美国加息后，高利率以及疫情后工作模式的改变，给商业地产的所有者带来压力，商业地产违约率持续攀升。2024年1月美国商业地产止赎（丧失抵押品赎回权）案总计635宗，环比增长17%，是2023年1月的两倍。图16：美国商业地产止赎数量，资料来源：ATTOM那么，当美国商业地产集中违约，也将加速解除美日套利交易，促使资金回流日本。06金融和产业巨头投资日本，带来资金流和人才流巴菲特于2019年9月，在日本发行了40亿美元的日元债券，期限40年，并投资在高股息的日本五大商社股票中，除了获得稳定的3-4%的息差价差外，更获得了资本溢价——近1年，五大商社平均涨幅80%。在这种借入低息日元买入高息日元资产的盈利模式的示范效应下，国际金融资本也将不断进入日本，会为日本带来更多的人流。2020年12月，“日本金融之地”计划获批：包括战略性改革金融和资本市场，使其对外国企业和高技能专业人员更有吸引力。日元贬值到150后，日本的制造业生产成本指数是120，在发达国家中已经低于韩国的122，直逼中国；最低小时工资在发达国家中最低，这些都吸引着外资流入，带来外国工人近10年翻倍增长，也是带动日本经济复苏的关键因素。图17：日本近10年海外工人数量，资料来源：日本劳工部现在，产业巨头也在投资日本。比如，台积电的海外第一个工厂，在日本于2023年4季度已经竣工。总投资86亿美元，日本政府补贴4760亿日元（约33亿美元）。日本政府还计划拨款约2万亿日元（130亿美元）加强国内半导体生产系统。图18：台积电在海外的工厂比较，资料来源：台积电公告1988年，日本曾占全球半导体行业份额一半，此后逐步下降，2019年降至10%。2022年，包括丰田和索尼在内的八家日本公司联合投资730亿日元（约4830万美元）成立了新公司Rapidus，目标是在2027年大规模生产用于自动驾驶和人工智能等应用的下一代2纳米半导体。现在台积电日本工厂投产无疑加速了这一进程。图19：日本半导体产业规模，资料来源：statista market insights2023年4季度日本GDP同比增速是1%，从5年前落后美欧，至今已经超过欧洲，也反映了金融和产业巨头来日本投资后带动了经济的增长。图20：美国、欧洲、日本GDP同比增速，资料来源：macromicro金融和产业巨头的投资示范效应，都将为日本带来更多的经济增长点，日本长达10年的通缩局面正在瓦解，日本将逐渐走出失去的30年。更多海外投资和人才引进的良性循环，会长期推高日元汇率。07结论1.大量国际资本已经流入日本，并在股市上获得了收益，他们正等待享受日币下一阶段的升值。2.日本国债规模虽然世界第一，但日本央行可以通过兑现所持有的证券浮盈，应对加息导致的利息支出。同时，半导体产业以及消费行业的增长也将增加政府税收。为此，日本央行有能力有空间，通过加息应对潜在的通胀压力。3.预计下半年美国降息周期启动后，日币对美元汇率将升值至 130，如果日本本国也同时开始加息，对冲carry trade的双重效应可能会让日币汇率突破 120，甚至到110区间。4.目前日本股市上涨已经反映了第一阶段业绩增长以及海外资本流入所带来的估值修复及增长，正在进入第二阶段的估值正常化，该阶段往往会因为观点分歧而发生震荡盘整。而其未来走向也取决于日币总体走势和日本经济增速，如果日本经济增长加速以及恢复持续温和通胀，日本政府将会采取逐步加息和退出持续的30年量化宽松，那时日本政府和财阀集团也会逐步减少在股市的投入和仓位，而让股市进入盘整甚至下滑的趋势。5.相较于日本股市，我们更需要关注的是财富效应下的日本房地产市场。随着金融资本和人才逐步进入日本以及后续的产业资本及人才流入，针对海外人士的高端房产以及服务于未来大幅增加的expat的服务式公寓项目，尤其在东京都区域，应该是我们在全球资产配置中重点关切的领域。日风得意马蹄疾，一夜樱花细细开。——怀斯曼·陈

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日本直面“涨价之春”：日元实际汇率已暴跌至50年前_澎湃号·政务_澎湃新闻-The Paper

“涨价之春”：日元实际汇率已暴跌至50年前_澎湃号·政务_澎湃新闻-The Paper下载客户端登录无障碍+1日本直面“涨价之春”：日元实际汇率已暴跌至50年前瞭望智库2022-04-29 07:25来源：澎湃新闻·澎湃号·政务 ∙ 澎湃号·政务 >字号以下文章来源于澎湃新闻，作者澎湃新闻澎湃新闻.有内涵的时政新媒体2022年春天被日本人称为“涨价之春”，长年饱受通缩之苦的日本出现罕见的物价上涨。持续的乌克兰危机正不断推高日本的进口原材料价格，与此同时，日元汇率在两个月内下跌11%，4月20日一度跌至129日元兑1美元，刷新2002年以来的最低水平。同日，日元兑换人民币汇率也跌破1人民币兑换20日元大关，创近7年新低。以往，日元贬值通常被视为经济增长的积极信号，如今却演变为措手不及的“恶性日元贬值”。在原材料价格高涨和日元贬值的双重作用下，日本造纸、食品等行业成本飙升。生活在日本首都圈千叶县的全职太太井上最近逛超市发现，4月开始，食用油、面粉、蛋黄酱，甚至还有纸尿裤都涨价了，而且很多食品是继去年秋季之后的第二轮提价，进口肉类也意料之中更贵了。井上告诉澎湃新闻：“几十年来，收入和物价都陷入共同停滞的恶性循环，现在收入还是没变，食品价格涨得虽然不多，几十日元左右，但还是很让人在意。”日本政府的焦虑感拉高，财务大臣铃木俊一近日在参议院会议中表示，日元贬值速度较快，从当下的经济状况来看，会带来强烈的负面影响。日本央行总裁黑田东彦4月25日表示，日元下跌走势相当剧烈，但是坚持宽松货币政策。面对日元汇率连跌不止，日本政府和央行是放任还是无奈？文 | 陈沁涵澎湃新闻记者本文转载自微信公众号“澎湃新闻”（ID：thepapernews），原文首发于2022年4月27日，原标题为《日本直面“涨价之春”：日元实际汇率已暴跌至50年前》，不代表瞭望智库观点。1物价上涨之因当地时间4月26日晚，日本首相岸田文雄召开记者会，敲定了总额6.2万亿日元（约合人民币3179亿元）应对物价上涨的紧急对策，包括向低收入育儿家庭发放5万日元，延长向炼油商发放补贴的时限。自俄乌危机爆发，全球大宗商品大幅上涨，而日本能源和食品高度依赖海外进口，原油价格上涨，继而导致电费和燃气费随之升高。井上说，他们四口之家3月的电费约8400日元，和去年3月相比至少增加了三成。“电价居高不下，食品价格也上涨，如果持续下去，将给家庭收支造成不小的负担。”日本总务省4月22日公布的3月全国消费者物价指数较上年同期上升0.8%，升幅达到14个月来新高。其中，能源价格的升幅创1981年以来最高纪录。今年已有多家日本电力公司不堪电价之高宣布破产，诸多商场为节省电力，关闭了电器展示样品的电源。雪上加霜的是，日元大幅贬值放大了国际大宗商品价格上浮对日本经济的影响。去年10月，岸田文雄上台伊始，日本国民民主党代理代表大塚耕平在参议院会议上提问：“日元实际有效汇率已降至1970年代前半期的水平。（首相）怎么看？”当时岸田文雄避而不答，随后召开了阁僚会议磋商原油价格走高对策，日元贬值的压力开始显露。在日本经济界，125日元兑1美元一直被视为可以容忍的贬值下限，这一界限出自日本央行行长黑田东彦，因此被称作“黑田防线”。今年以来，日元汇率不断下探，“避险资产”的光环逐渐失色，“黑田防线”也被击溃。在日本央行和政府看来，坚持日元“适度”贬值，有助于增强日本对外出口，并推高日本通胀，不过汇率下跌的速度如此之快，是他们不愿看到的，却“身不由己”。南开大学日本研究院副院长张玉来对澎湃新闻表示，日元急剧贬值一部分源于外部因素。上个月，美国退出宽松政策，步入加息通道，形成了日美利差，吸引国际资本涌向美国。此外，在俄乌冲突背景下，美国在明确不介入冲突后，受到资本市场的高度青睐，其金融主导体位又在对俄经济制裁过程中得到再次确认，改变了国际资本市场“动荡时期买日元”的风向。“美国经济非常强劲。希望恢复物价的稳定。”美联储主席鲍威尔在3月16日的记者会上宣布改变疫情以来的政策，加息0.25%，启动量化紧缩政策。担心资本外流的经济体纷纷跟进，欧美多数国家利率转正。此时，日本央行执着于宽松货币政策，加码购债，将长期利率维持在零利率水平。据共同社报道，黑田东彦4月22日在美国哥伦比亚大学演讲时表示，日本的物价上升是暂时的，为了经济复苏，必须坚持强有力的货币宽松政策。对于外界普遍关心的日元贬值问题，他只字未提。日本央行和政府在本轮日元贬值中处于被动境地，究其根本还在于日本经济自身。2日元贬值之困生于昭和末年的井上，在日本泡沫经济破灭和亚洲金融危机的背景下成长，“许多人有‘日元升值恐惧症’，一旦升值意味着不景气，股市也会应声下跌，因此会习惯性认为贬值没有关系、贬值更有利，但现在形势不同了。”近20年来，日本一直试图摆脱通货紧缩。2013年春天，黑田东彦走马上任执掌日本央行，和当时的安倍政府联手，提出在两年内实现2%的通胀目标，推行“超级量化宽松”政策。在黑田看来，物价不上涨就难以改变日本经济持续萧条的状况。黑田东彦通过采取大规模的货币刺激措施来推动日元大幅贬值，助力“安倍经济学”，希望以此提升企业利润，使企业扩大用工及经营规模，进一步刺激消费，增加内需。然而，日本居民消费价格指数显示，“安倍经济学”的第一支箭——超宽松货币政策，只在射出的第一年略见成效，在刺激内需方面后继乏力。9年过去了，2%的通胀目标始终没有实现，黑田东彦所坚持的“弱势日元”立场却难被动摇。路透社援引消息人士称，黑田在明年4月任期结束前不会改变货币政策，以维护其政治遗产，但他已经越来越势单力薄，尤其是日元持续贬值，引来诸多质疑声。此时，安倍晋三出面为黑田“站台”，也是在捍卫“安倍经济学”。据日本广播协会（NHK）报道，安倍4月25日表示，目前日元贬值对经济的影响并不令人担忧，“日本工业出口能力强，如果外国游客恢复入境，日元贬值对日本来说无疑是个积极的环境。”不可否认，在日本泡沫经济破灭后，确实有过两次有益的日元贬值，先后发生于2002年和2012年。但是随着时代变化，日本经济结构转型使日元贬值变得负面。张玉来指出，随着日本企业大举进军海外，海外设备投资甚至超过国内设备投资规模，经济结构转向了“投资债权国”模式。这种结构导致日本经济（国内）竞争力迅速下滑，体现技术创新的“全要素生产率”，以及日本出口中的国内附加值部分都在下降。眼下，日本政府和央行就日元贬值释放的信号模棱两可。据《日本经济新闻》报道，日本财务大臣铃木俊一4月26日表示，汇率的急速波动不可取，将密切关注汇率动向。黑田东彦虽然承认“急速的日元贬值是负面的”，但坚持“日元贬值对经济总体而言有益”。这样的表态促使市场判定日本官方不会采取行动应对日元贬值，导致进一步抛售日元的恶性循环。日本财界的担忧声渐高，对岸田政府而言，参议院选举在即，日元疲软已成为一个难以忽视的政治热点。3日本经济之“损”今年3月底，日本央行总裁和首相时隔5个月进行会谈，谈话结束后黑田东彦在首相官邸被记者围住。据日本广播协会（NHK）的视频报道，当被问及日元贬值问题时，他回答：“我们（日本央行）的实时金融调节对汇率没有直接影响。”又有记者追问，首相是否就贬值问题提出要求，黑田说：“没有特别要求。”日媒报道指出，黑田明确否认日本央行对日元贬值负有责任，而是将皮球踢给了岸田政府。诚然，日本央行加息退出宽松货币政策是抑制日元贬值的选项之一，但是这将给政府造成更大的财政负担，使经济“降温”。日本近两年因防疫需求扩大财政支出，增加国债发行，该国财务省2月发布的数据显示，2021年底日本国家债务达1218万亿日元，国民人均负债约为971万日元。日本央行此时完全没有把加息纳入考虑范畴，还在致力于压制长期利率上升。据NHK报道，日本央行从4月21日至26日购入了超2兆亿日元的国债，截至26日，长期利率仍然在央行所能容忍的上限附近徘徊，未出现明显回落。日本央行于4月27日至28日召开金融政策决定会议，政策制定者在拥抱抑或抵制日元走低的问题上存在分歧。外界普遍关注是否会转换大规模金融缓和政策。彭博社27日援引经济学家意见指出，有九成可能性将维持现状。“现在日元贬值很糟糕，对日本经济无益。”日本商工会议所负责人三村明夫4月21日在记者会上表示，希望政府分析日元贬值的影响并考虑应对政策，超半数中小企业认为贬值对经营不利。如果企业无法将“输入型通胀”转移到销售价格中去，受损的将是企业自身利润。《日本经济新闻》报道称，物价上涨导致日本企业和国民的不满情绪加剧，今夏的参议院选举临近，岸田政府的政治危机感非常强烈。4月26日，岸田文雄表示，为稳定汇率而考虑经济政策，这是政府应该努力做的事情。为应对日元贬值，日本政府出售持有的美元、买入日元的“外汇干预”是一种手段，但前提是要与美国方面进行协调。回顾1995到1998年的日元贬值周期，日本央行在后期大举干预买入日元，也未能挽回跌势，最后靠美国出手才使日元贬值止步。而现在美国正在通过货币紧缩对抗高通胀，难有余力帮助日本。据日本民营电视台TBS报道，铃木俊一和美国财长耶伦4月22日就日美两国汇率情况进行了沟通，日本政府相关人员称，美方是积极探讨的态度。不过报道分析，美国政府或许难以认同买入日元来干预，因为此举会压低美元汇率，加快美国国内通胀上升。在日元进一步贬值之前，日本政府能否争取到美方的理解也成为一大焦点。日本学习院大学教授伊藤元重24日撰文指出，日元实力已经降到1995年顶峰时期水平的一半以下，不仅是汇率上的贬值，更重要的是通缩使日本的物价和工资比其他国家低，结果导致“日元的购买力下降，我们的工资购买力也下降，日本变得贫穷”。库叔福利库叔的赠书活动一直都在！中国人民大学出版社为库叔提供25本《互联网人》赠予热心读者。本书是首部记录普通互联网人真实故事的作品。作者辞去互联网行业百万年薪，历时537天，旅居8个城市，深度跟踪采访20位普通互联网人，记录了他们的酸甜苦辣与波澜起伏，绘制了一幅互联网人版的“清明上河图”。请大家在文章下评论，点赞最高的前3名（数量超过50）将得到赠书。原标题：《日本直面“涨价之春”：日元实际汇率已暴跌至50年前》阅读原文澎湃新闻报料：021-962866澎湃新闻，未经授权不得转载+1收藏我要举报查看更多查看更多开始答题扫码下载澎湃新闻客户端Android版iPhone版iPad版关于澎湃加入澎湃联系我们广告合作法律声明隐私政策澎湃矩阵澎湃新闻微博澎湃新闻公众号澎湃新闻抖音号IP SHANGHAISIXTH TONE新闻报料报料热线: 021-962866报料邮箱: news@thepaper.cn沪ICP备14003370号沪公网安备31010602000299号互联网新闻信息服务许可证：31120170006增值电信业务经营许可证：沪B2-2017116© 2014-2024 上海东方报业有限公

日元即将升值？日本政府称：随时会入场干预日元汇率！ - 知乎

日元即将升值？日本政府称：随时会入场干预日元汇率！ - 知乎切换模式写文章登录/注册日元即将升值？日本政府称：随时会入场干预日元汇率！恒志沐沐123虽然很多数据显示日本经济在新冠疫情结束后复苏势头强劲，但这一轮日元贬值的势头似乎还没到结束的时候。在31号引人注目的日本央行会议上，与会官员专家们做出了允许长期利率上限从目前的1%调高至允许一定程度超过1%后，日元再次走出一轮急贬行情，日元美元汇率一度跌至1美元兑换151.7日元的历史低位（100日元兑4.82人民币）！虽然日本央行调整长期利率上限的动作，被普遍认为是日本央行准备结束宽松货币政策的信号，但在31号日本央行的决定做出后日元却并没有出现上升的情形，而是继续急贬至1美元兑换151.7日元！日本专家分析称，之所以出现日本央行在调高长期利率上限后日元再次急贬的原因时表示，这是市场对日本央行动作评价的真实反应，投资人士普遍认为日本央行的动作过于保守，仅仅将长期利率从1%的上限调涨至允许1%以上的宣布，根本无法阻挡日元和美元之间5%金利差的诱惑。面对日元的这一波急贬行情，日本财务省的神田真一财务官1号向市场公开喊话：日本已经做好随时入场干预日元汇率的准备！不过对于未来日元的走势，日本经济学家的主流意见是，短期（年内）日元有贬值至1美元兑155日元的可能，不过随着第四季美国经济增长速度减速的可能性增加，美国大概率会停止加息，再加上日本政府正在逐渐退出造成日元贬值原因之一的宽松货币政策，日本即将结束负利率时代，2024年日元兑美元的汇率回升至1美元兑120--130日元的可能性很大！编辑于 2023-11-02 16:34・IP 属地吉林日元日本日元贬值赞同添加评论分享喜欢收藏申请

日元录得近一年来最大单日涨幅，能否形成稳定升值趋势待观望|日本央行_新浪财经_新浪网

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日元录得近一年来最大单日涨幅，能否形成稳定升值趋势待观望

2023年12月09日 21:39

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　　21世纪经济报道记者舒晓婷北京报道

　　12月7日，日元兑美元汇率飙升2.39%，创1月12日以来最大单日涨幅，报143.86日元兑1美元。

　　此前，日本央行行长植田和男表示，政策管理“从年底到明年将变得更具挑战性”，并暗示了可能出现的几种选择。

　　在植田和男发表上述言论后，投资者修正了对日本结束负利率政策可能时间的预估，将其最早提前至明年1月，并迫使日元空头仓位持有人减少风险敞口。

　　日本央行副行长冰见野良三12月6日暗示，借贷成本可能即将上升，并淡化了对升息可能带来负面影响的担忧。他说：“我希望关注总体需求的强弱，以及明年工资是否会继续上涨，以及工资上涨是否会影响到价格，尤其是服务业的价格。”

　　荷兰合作银行（Rabobank）外汇策略主管简•福利（Jane Foley）表示：“市场倾向于把任何正常化的暗示都视为一种迹象，表明我们可能正处于政策更快转变的开端。”

　　西南财经大学全球金融战略实验室主任方明接受21世纪经济报道记者采访时指出，日元的升值是其自2013年以来持续大幅贬值后的一个反弹。展望后市，日本央行货币政策和美联储货币政策决定日元走势。如果美联储汇率政策到顶，则日元可能还有一定反弹空间。但是，日元整体仍然处于弱势之中。

　　方明预计，未来一年，日元兑美元汇率可能在1美元兑120日元至1美元兑150日元之间波动。

　　日元升值原因何在？

　　12月7日，在日本央行行长植田和男发表暗示退出刺激政策的表态后，日元兑美元飙升逾2%，触及1美元兑141.60日元的四个月高点。

　　有市场分析师指出，日元急升的部分原因是长期持有的大量看跌仓位出清。

　　自从美联储等其他主要央行开始加息以来，投机者积累了大量的日元空头头寸——随着日元兑美元贬值，这些头寸变得越来越有价值。

　　美国市场监管机构的最新每周数据显示，投机者持有价值100亿美元的日元净空头头寸，而2021年初的净多头头寸为34亿美元。

　　随着人们期盼已久的日本央行政策转变可能出现，日元多头大举离场，提振了日元涨势的动能。

　　芝加哥商品交易所12月7日的日元交易量为748亿美元，为2023年以来的最高水平。其中包括价值394亿美元的期货合约和42亿美元的期权。

　　日元贬值压力仍存

　　今年以来，日元整体持续疲软。截至12月6日，日元兑美元贬值接近12.0%，11月一度接近1美元兑152日元。

　　中国银行研究院研究员王宁远对21世纪经济报道记者分析，日元持续疲软是周期性因素和长期结构性因素共同作用。

　　一方面，2023年，日本央行虽然向着宽松货币政策的方向调整了YCC政策，但仍旧维持负利率，和美国激进加息的紧缩性货币政策方向背离，导致日元处于弱势。

　　另一方面，日本经济发展长期面临人口老龄化、消费需求不强等深层次问题，长期经济增长前景存有不确定性。今年上半年，日本经济复苏态势良好，净出口、居民消费意愿和企业投资意愿均有明显改善，一、二季度GDP环比增长折年率分别达到3.7%和4.5%。不过，今年三季度GDP环比折年率降至-2.1%。

　　目前，美联储加息周期已临近尾声。王宁远称，如果日本最终决定结束负利率政策，可在一定程度上缓解日元贬值压力。整体来看，日元贬值压力仍存，后续能否形成稳定的升值趋势有待观望。

　　法国兴业银行策略师Kit Juckes则表示，自疫情暴发以来，年末日元上涨已成为常态，但这次走势看起来不同。“我们认为这是明年日元强劲上涨的前兆，预计明年年末日元兑美元汇率为130比1。”

　　日本央行货币政策走向

　　人们越来越预期，日本央行将很快发出信号，退出自2016年以来实施的超低利率政策，而12月18日至19日的会议可能会提供一个机会。

　　在上次会议上，日本央行将短期利率维持在- 0.1%，维持其长达数十年的超宽松货币政策不变。

　　德意志银行（Deutsche Bank）分析师亨利•艾伦（Henry Allen）指出，“投资者目前认为，日本央行在12月19日的会议上结束负利率政策的可能性为37%。”

　　瑞穗证券（Mizuho Securities Co．）策略师大森昭树（Shoki Omori）表示，投资者现在开始预期日本央行将在明年1月退出超宽松货币政策，而不是之前普遍认为的明年4月。

　　王宁远对21世纪经济报道记者称，未来日本央行货币政策走向主要受以下三方面因素影响：

　　一是工资推动型通胀前景。日本经历了长期通缩，此轮通胀主要是进口价格上升带来的输入型通胀，并非内需增长驱动。鉴于当前日本各界对实际工资下降问题的重视，预计2024年春季新一轮的劳工工资谈判仍会推动涨薪，涨薪幅度将对日本通胀走势有重要影响，进而影响货币政策决策。

　　二是经济复苏表现。日本经济基本面有所改变，半导体等产业在回迁日本，日本民众现回归东京首都圈迹象带动房地产市场上涨，日经225指数实现较大幅度上涨，这些积极因素为日本调整货币政策方向提供空间。

　　三是日元币值。未来，伴随美联储调整货币政策，日元表现也可能影响日本央行货币政策调整步伐。

　　方明对21世纪经济报道记者称，在发达国家基准利率升到高位之际，日本央行也面临货币政策收紧压力。但是，美联储加息接近临界点，其货币政策在未来一段时间后可能面临向下调整压力。因此，日本央行的货币政策处于两难境地。在整体趋紧大趋势背景下，当美国股市出现动荡时，日本央行还有按兵不动或者再放松的余地。

　　（作者：舒晓婷编辑：李莹亮）

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责任编辑：郭建

文章关键词：

日本央行货币政策美元日本美联储

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日元录得近一年来最大单日涨幅，能否形成稳定升值趋势待观望

2023年12月09日 21:39 21世纪经济报道 21财经APP 舒晓婷

方明预计，未来一年，日元兑美元汇率可能在1美元兑120日元至1美元兑150日元之间波动。

21世纪经济报道记者舒晓婷北京报道12月7日，日元兑美元汇率飙升2.39%，创1月12日以来最大单日涨幅，报143.86日元兑1美元。此前，日本央行行长植田和男表示，政策管理“从年底到明年将变得更具挑战性”，并暗示了可能出现的几种选择。在植田和男发表上述言论后，投资者修正了对日本结束负利率政策可能时间的预估，将其最早提前至明年1月，并迫使日元空头仓位持有人减少风险敞口。日本央行副行长冰见野良三12月6日暗示，借贷成本可能即将上升，并淡化了对升息可能带来负面影响的担忧。他说:“我希望关注总体需求的强弱，以及明年工资是否会继续上涨，以及工资上涨是否会影响到价格，尤其是服务业的价格。”荷兰合作银行(Rabobank)外汇策略主管简•福利(Jane Foley)表示:“市场倾向于把任何正常化的暗示都视为一种迹象，表明我们可能正处于政策更快转变的开端。”西南财经大学全球金融战略实验室主任方明接受21世纪经济报道记者采访时指出，日元的升值是其自2013年以来持续大幅贬值后的一个反弹。展望后市，日本央行货币政策和美联储货币政策决定日元走势。如果美联储汇率政策到顶，则日元可能还有一定反弹空间。但是，日元整体仍然处于弱势之中。方明预计，未来一年，日元兑美元汇率可能在1美元兑120日元至1美元兑150日元之间波动。日元升值原因何在？12月7日，在日本央行行长植田和男发表暗示退出刺激政策的表态后，日元兑美元飙升逾2%，触及1美元兑141.60日元的四个月高点。有市场分析师指出，日元急升的部分原因是长期持有的大量看跌仓位出清。自从美联储等其他主要央行开始加息以来，投机者积累了大量的日元空头头寸——随着日元兑美元贬值，这些头寸变得越来越有价值。美国市场监管机构的最新每周数据显示，投机者持有价值100亿美元的日元净空头头寸，而2021年初的净多头头寸为34亿美元。随着人们期盼已久的日本央行政策转变可能出现，日元多头大举离场，提振了日元涨势的动能。芝加哥商品交易所12月7日的日元交易量为748亿美元，为2023年以来的最高水平。其中包括价值394亿美元的期货合约和42亿美元的期权。日元贬值压力仍存今年以来，日元整体持续疲软。截至12月6日，日元兑美元贬值接近12.0%，11月一度接近1美元兑152日元。中国银行研究院研究员王宁远对21世纪经济报道记者分析，日元持续疲软是周期性因素和长期结构性因素共同作用。一方面，2023年，日本央行虽然向着宽松货币政策的方向调整了YCC政策，但仍旧维持负利率，和美国激进加息的紧缩性货币政策方向背离，导致日元处于弱势。另一方面，日本经济发展长期面临人口老龄化、消费需求不强等深层次问题，长期经济增长前景存有不确定性。今年上半年，日本经济复苏态势良好，净出口、居民消费意愿和企业投资意愿均有明显改善，一、二季度GDP环比增长折年率分别达到3.7%和4.5%。不过，今年三季度GDP环比折年率降至-2.1%。目前，美联储加息周期已临近尾声。王宁远称，如果日本最终决定结束负利率政策，可在一定程度上缓解日元贬值压力。整体来看，日元贬值压力仍存，后续能否形成稳定的升值趋势有待观望。法国兴业银行策略师Kit Juckes则表示，自疫情暴发以来，年末日元上涨已成为常态，但这次走势看起来不同。“我们认为这是明年日元强劲上涨的前兆，预计明年年末日元兑美元汇率为130比1。”日本央行货币政策走向人们越来越预期，日本央行将很快发出信号，退出自2016年以来实施的超低利率政策，而12月18日至19日的会议可能会提供一个机会。在上次会议上，日本央行将短期利率维持在- 0.1%，维持其长达数十年的超宽松货币政策不变。德意志银行(Deutsche Bank)分析师亨利•艾伦(Henry Allen)指出，“投资者目前认为，日本央行在12月19日的会议上结束负利率政策的可能性为37%。”瑞穗证券(Mizuho Securities Co.)策略师大森昭树(Shoki Omori)表示，投资者现在开始预期日本央行将在明年1月退出超宽松货币政策，而不是之前普遍认为的明年4月。王宁远对21世纪经济报道记者称，未来日本央行货币政策走向主要受以下三方面因素影响：一是工资推动型通胀前景。日本经历了长期通缩，此轮通胀主要是进口价格上升带来的输入型通胀，并非内需增长驱动。鉴于当前日本各界对实际工资下降问题的重视，预计2024年春季新一轮的劳工工资谈判仍会推动涨薪，涨薪幅度将对日本通胀走势有重要影响，进而影响货币政策决策。二是经济复苏表现。日本经济基本面有所改变，半导体等产业在回迁日本，日本民众现回归东京首都圈迹象带动房地产市场上涨，日经225指数实现较大幅度上涨，这些积极因素为日本调整货币政策方向提供空间。三是日元币值。未来，伴随美联储调整货币政策，日元表现也可能影响日本央行货币政策调整步伐。方明对21世纪经济报道记者称，在发达国家基准利率升到高位之际，日本央行也面临货币政策收紧压力。但是，美联储加息接近临界点，其货币政策在未来一段时间后可能面临向下调整压力。因此，日本央行的货币政策处于两难境地。在整体趋紧大趋势背景下，当美国股市出现动荡时，日本央行还有按兵不动或者再放松的余地。

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